证券行业深度分析报告：政策制度、发展现状、未来趋势.docx

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1、证券行业深度分析报告（政策制度、发展现状、未来趋势）2024年9月目录一、行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规政策1（一）中国证券行业监管体系11、中国证监会12、中国证券业协会23、证券交易场所2（二）重要法律法规和政策31、证券公司市场准入和业务许可32、证券公司业务监管33、证券公司日常管理及风险防范44、证券公司从业人员的管理4（三）对行业的影响4二、行业发展概况及未来发展趋势4（一）中国证券市场发展概况41、中国证券市场总体情况42、中国证券行业基本情况8（二）行业进入壁垒101、行业准入管制102、资本进入壁垒103,专业人才壁垒11（三）影响我国证券行业发展的因素111、

2、有利因素112、不利因素14（四）中国证券行业的发展方向151、资本证券化152、服务综合化153、收入结构多元化164、管理规范化165、竞争国际化16一、行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规政策（一）中国证券行业监管体系根据现行公司法36证券法证券公司监督管理条例等相关法律法规规定，目前我国证券行业形成r以中国证监会依法对全国证券市场进行集中统一监督管理为主，证券业协会和证券交易场所等自律性组织对会员实施自律管理为辅的管理体制。证监会依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。证券业协会是社会团体法人，通过证券公司等全体会员蛆成的会员大会对证券行业实施自律管理。上

3、海证券交易所、深圳证券交易所及其他全国性证券交易场所作为一线监管机构，在中国证监会的领导卜,，为证券集中交易提供场所和设施，通过组织和监督证券交易,对证券公司及上市公司实行自律管理,以使会员更好地遵循法律法规及职业道馅准则.1、中国证监会根据g证券法的规定，中国证监会依法对证券市场实行监督管理,维护证券市场秩序，保障其合法运行。中国证监会依法履行如下职员：依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法进行审批、核准、注册，办理备案：依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、结算等行为，进行监督管理:依法对证券发行人、证券公司、证券服务机构、证券交易场所、证券登记结算机构的证券业务活动，进行监

4、督管理：依法制定从事证券业务人m的行为准则，并监督实施：依法监督检查证券发行、上市、交易的信息披甑：依法对证券业协会的自律管理活动进行指导和监督：依法监测并防范、处置证券市场风险：依法开展投资者教育：依法对证券违法行为进行直处：法律、行政法规规定的其他职员。同时，中国证监会可以和我他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。2、中国证券业协会根据K证券法3的规定，中国证券业协会为证券业自律性组织，屈于社会团体法人，接受中国证监会的指导和监督。中国证券业协会主要履行如卜.职货：教育和组织会员及其从业人员遵守证券法律、行政法规，组织开展证券行业诚信建设，督促证券行业履行

5、社会费任；依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会员的建议和要求：督促会员开展投资行教育和保护活动,维护投资者合法权益：制定和实施证券行业自律规则，监督、检查会员及其从业人员行为，对违反法律、行政法规、自律规则或者协会章程的，按照规定绐于纪律处分或者实施其他自律管理措施：制定证券行业业务规范，组织从业人员的业务培训：组织会员就证券行业的发展、运作及有关内容进行研究，收集整理、发布证券相关信息，提供会员服务，组织行业交流,引导行业创新发展：对会员之间、会m与客户之间发生的证券业务纠纷进行调解：证券业协会章程规定的其他职员。3、证券交易场所根据C证券法3的有关规定，证券交易所、国务院批准的

6、其他全国性证券交易场所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所主要履行如下职责：提供证券交易的场所、设施和服务：制定和修改证券交易所的业务规则；依法审核公开发行证券申请：审核、安排证券上市交易，决定证券终止上市和重新上市：!是供非公开发行证券转让服务：组织和监督证券交易：对会员进行监管：对证券上市交易公司及相关信息披露义务人进行监管：对证券服务机构为证券上市、交易等提供服务的行为进行监管：Q蜡理和公布市场信息：JF展投资者教育和保护：法律、行政法规规定的以及中国证监会许可、授权或者委托的其他职能。二）重要法律法规和政策目前，中国证券市场已经形成了套较为

7、完整的证券业监管法律法规体系，生要包括法律、行政法规和部门规章三个法律层级。法律主要包括公司法证券法中华人民共和国证券投资基金法B等：行政法规主要包括证券公司监督管理条例证券公司风险处置条例等：部门规章主要包括中国证监会颁布的部门规章、规范性文件和自律机构制定的规则、准则，涉及到行业管理、公司治理、业务操作和信息披露等方面。2012年后，我国证券行业步入了创新发展的新时期，监管机构的整体思路从事前审批制转变为事中、事后的监督检查，提出“放得更开，管得更好”的监管口号，在此背景下，对证券公司的监管主要体现在以下四个方面：1、证券公司市场准入和业务许可通过证券法g证券公司监督管理条例证券公司业务范

8、围审批暂行规定和证券公司分类监管规定等法律法规的规定，对证券市场准入设苴条件，如设立证券公司应当具备的条件、证券公司股东资格的要求、证券公司重大事项变更的报批、证券公司业务范围的确定等，并明确规定，未经中国证监会批准，任何单位和个人不得经营证券业务。2、证券公司业务监管证券公司发展业务以及开展新业务，都脱离不J法律法规的监管框架，通过证券法证券公司监督管理条例证券公司风险处置条例3证券公司分类监管规定6证券期货市场诚信监督管理办怯E证券发行与承俏管理办法G证券发行上市保荐业务管理办法E证券经纪业务管理办法？E证券公司融资融券业务管理办法证券投资顾问业务暂行规定发布证券研究报告新行规定证券公司证

9、券自营业务指引关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定证券公司参与股指期货、国债期货交易指引证券公司私募投资基金子公司管理规范证券公司另类投资子公司管理规范关于规范金机构资产管理业务的指导意见等法律法规和政策文件明确了证券公司开展业务的资格、程序、费任及处罚措施，是证券公司需要遵守的规范性文件。3、证券公司日常管理及风险防范对于证券公司的日常运营、公司治理、内控制度、财务风险控制指标、信息披露和日常监督检查等日常管理方面，证券法证券公司监督管理条例证券公司治理准则B6证券公司分类监管规定证券公司风险控制指标管理办法关于加强上市证券公司监管的规定证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法

10、证券公司内部控制指引3g证券公司风险处置条例E证券公司全面风险管理规葩4关于证券公司信息公示有关事项的通知大子证券公司执行企业会计准则的通知证券公司年度报告内容与格式准则等法律法规及相关文件作了严格、明确的规定。4、证券公司从业人员的管理证券公司的董事、监事、高级管理人员和分支机构负货人需要依据证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法3的规定，取得任职资格.并遵守法律、行政法规和中国证监会的规章、规范性文件，遵守公司章程和行业规范，恪守诚信，勤勉尽责：证券公司从事证券业务的专业人抗需要依据证券基金经营机构董事、监事、i级管理人员及从业人员监督管理办法的规定，具备任职条件和

11、取得执业证书。(三)对行业的影响近年来，中国证监会、中国证券业协会和交易所不断出台新的法律法规、规则准则，不断完善监管体系建设,不断加大执法力度，有利于促进证券公司不断健全内部控制，提升合规管理水平，也将促使行业不断提高规范运作水平.二、行业发展慨况及未来发展趋势(一)中困证券市场发展概况1、中国证券市场总体情况证券市场是我国金融体系的匝要组成部分，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有若不可替代的功能。从上世纪90年代初中国证券市场建立开始，经历二十多年的发展，中国证券行业从不成熟走向成熟，从监管缺位到监管逐步完善,从初具规模到发屣壮大，从国内走向世界。证券业已成为中国国民经济中的一个重要行

12、业，对推动国民经济增长做出了重大贡献。中国证券行业的发展主要经历了四个阶段，基本情况如下：第一阶段：中国证券市场的建立20世纪80年代中国国库券发行和分箱，以及80年代中期上海建立了第一个证券柜台交易点标志着新中国证券正规化交易市场的开端。中国证券市场发展历程的起点以1990年12月上海证券交易所成立和1991年4月深圳证券交易所成立为标志。第二阶段：形成整合并统一监管的市场1992年中国证监会成立，标志着中国证券市场开始进入全国统监管，全国性的证券市场则由此开始发展.1993年国务院颁布J夕股票发行与交易管理暂行条例3和企业债券管理条例,此后在监管机构的推动卜.，又陆续建立了一系列的证券市场

13、规章制度，初步构建了最基本的证券法律法规体系。1993年以后,B股、H股发行方案出台，债券市场品种呈现多样化，发债规模逐年递增.证券中介机构在种类、数量和规模上也迅速扩大。1998年，国务院证券委撤销，中国证监会成为中国证券期货市场的监管机构，并在全国设立了派出机构，进步明晰了中国证券期货市场的监管主体，在中国证监会的指导和推动下，证券市场逐步发展成为全国性市场。第三阶段：市场改革创新和规范发展中国证券市场改革创新的序器从1999年7月证券法3的实施开始，於正券法作为中国证券市场的基本法律，起到了奠定基石的作用，完善了证券市场环境，确认了证券市场的地位，标志着中国证券市场的法制建设进入了个新的

14、阶段。在证券法的法律框架基石之上，中国开始了一系列的市场改革创新和规范发展.2004年深圳证券交易所推出中小企业板，是证券市场制度创新的筑大举措，为中国的中小企业提供了筹资和股票交易平台，使得中小企业板在中国股票市场的地位日益重要.2005年中国证监公发布了关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知,启动股权分置改革.试点工作，该项改革允许原有的大量非流通股逐渐转为自由流通股，不仅消除了非流通股与自由流通股之间的市场价值差异，同时显著扩大了市场规模。2006年修订后的证券法4公司法正式施行，既有利于推进我国资本市场的稳定健康发展和创新，又有利于防范风险，保障资本市场运作的安全，同时加强了对广大

15、投资者合法权益的保护。第四阶段：金融危机后证券市场的进步创新和发展2008年开始的全球金融危机冲击到中国的证券市场，对中国证券市场的首次公开发行和二级市场交易产生了严重影响，并一直持续到2009年下半年。在2009年10月，深圳证券交易所推出创业板，是中国证券市场维推出中小企业板后的又项重大创新举措。2010年后，中国证券市场制度创新进步发展,2010年3月融资融券、2010年4月股指期货、2012年8月转独资、2013年2月转融券等业务陆续推出。2013年以来，我国证券市场基础制度和法制建设稔步推进。十八届三中全会提出对金融领域的改革，为证券市场带来新的发展机遇.中国证监会发布学关于进一步推

16、进新股发行体制改革的意见，拉开新一轮新股发行体制改革序幕，为新股发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。与此同时,*证券法的修订提上议事日程：多以次资本市场建设取得/田要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步，区域性股权交易市场规范发展：证券监管机构进一步放松管制、加强监管，积极保护投资衣特别是中小投资拧的利益，为资本市场平稳运行提供了有力保障：证券公司五大基础功能得到扩展，行业持续创新、服务实体经济和客户的能力明显加强；证券公司业务范围继续扩大，创新业务发展迅速，资产管理业务规模继续大幅增长，收入结构进一步优化。证券公司业务与产品类型不断丰富，推出国债期货，信贷资产证券化产品实现上市

17、交易，开展约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、股票收益互换等新业务：各类融资行为增多，行业整体财务杠杆得到提升：互联网金融起步，证券公司开始试搭建网络综合服务平台,通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道：行业新一轮并购重组启动，国际化探索也取得阶段性进展，行业竞”格局迎来调整良机。2014年5月，国务院发布关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见，提出“加快建设多槃道、广覆盖,严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，若力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰巾、风险管理功能完备、场内场外和公萼私募协调发展“。为贯彻

18、落实国务院上述意见，提高证券期货服务业竞争力，促进中介机构创新发展，中国证监会于2014年5月发布关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见，明确了今后一段时期推进证券经营机构创新发展的总体原则、主要任,资料来源I中国诔羿业发展报告（2014）,中国证舞业协会务和具体措施.伴随各项政策的逐步落地，尤其是优先股、股转系统做市以及沪港通等各项具体创新业务的实施，创新业务的贡献度将得到显著提升，推动证券公司业务的转型与经营模式的转变.同时，减少和荷化上市公司并购重组行政许可，扩大公司债券发行主体等具体措施的推出，也将进步推动证券市场的市场化进程,提高资本市场各参与主体的积极性。此外，针对证券公司，中国

19、证监会于2014年8月启动了证券公司风险控制指标管理办法3的修订工作，拟下调证券公司三项风控指标，净资本监管指标的下调意味着证券行业可以打开更加广阔的创新发展格局。经中国证监会批准，沪深证券交易所于2014年10月发布6证券公司短期公司债券业务试点办法,正式启动证券公司短期公司债券试点工作，仃利于改变证券公司融资渠道狭窄的现状，助推证券行业转型.中国证监会T20I4年9月发布关丁鼓励证券公司进一步补充资本的通知，鼓励证券公司多渠道补充资本，井清理取消有关证券公司股权融资的限制性规定。上述政策的推出和逐步落实，将有利于证券公司进步做大做强，充分发挥资本中介的作用，更好的服务资本市场和实体经济。2

20、015年I1.月，证监会发布关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见.进步强调加快发展全国股转系统的重要意义，进步明确全国股转系统在多届次资本市场体系中的战略定位，进一步明确全国股转系统下一步转型发展的方向和盘点，对推进全国股转系统创新发展具有玳要指导意义。2017年,第十二届全国人民代表大会第五次会议上的政府工作报告指出，“抓好金融体制改革.促进金融机构突出主业、下沉重心，增强服务实体经济能力，坚决防止脱实向虚”“深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，枳极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”。同年，在全国金融工作会议上，国家主席习近平指出，“要把发展直接融资放在

21、重要位理,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”“要增强资本市场服务实体经济功能，积极有序发展股权融资，提高直接融资比重”。2018年，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会上提出，“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”。2019年3月，证监会正式发布科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）B和g科创板上市公司持续监管办法（试行）o2019年7月22日，科创板首批公司在上海证券交易所挂牌上市交易。2021年9月2日，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞，表示将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革

22、，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。科创板的推出、股票发行注青制改革全面落地、北交所的设立与新三板的分层，对完善多层次资本市场体系、提升资本市场服务实体经济的能力具有IR要意义。2023年2月17日，全面实行股票发行注册制相关制度规则由中国证监会正式发布，并于公布之日起施行，与此同时，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金副、证券业协会配套制度规则同步发布实施，标志若A股全面注册制正式落地.这次注册制改革是整个资本市场体系的梳理和优化,不仅完善了主板注册制度，也使得多层次资本市场体系更为明确。主板、科创板、创业板和北交所针对性地为不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业提供服

23、芳，证券市场活跃度和成熟度将进一步增加。经过三十多年的发展，中国证券市场从建立到整合，从经历全球金融危机考验到进步创新发展,市场规模不断壮大。箍至2023年12月31日.中国沪深两市及北交所共有上市公司5,346家，总市值777,627.11亿元，潦通市值676604.79亿元,证券市场投资者规模日益壮大，结构也在不断优化。裁至.2023隼12月31日,中国证券公司数量为145家.证券投资基金管理公司145家，证券中介机构和机构投资者数量不断增加。在中国经济的发展进程中，中国证券市场在改善融资结构、优化资源配巴、促进经济发展等方面发挥了十分重要的作用,已经成为中国社会经济体系的重要组成部分.但

24、与世界主要发达国家相比，中国资本市场仍处起步阶段,发展潜力巨大，随着中国多层次资本市场体系的建立和完善以及注册制在全市场的稳步推进,中国证券市场正在逐步走向成熟，将在优化资源配置、促进企业转制、改善段资结构、加速经济发展等方面发挥更重要的作用.2、中国证券行业基本情况中国证券市场经过三十多年的发展，逐步走向成熟和壮大，伴随中国证券市场的迅猛发展，中国证券行业也经历了从无到有、不断规范完善、创新发展的过程，在这个过程中，证券行业呈现以下特征：证券公司数量众多，但整体规模偏小，竞争激烈根据中国证券业协会公布的统计数据，被至2023年12月31日，我国证券行业总资产合计11.83万亿元，净资产合计2

25、95万亿元净资本合计218万亿元虽然我国证券公司近年来资产和资本规模增长较快，但与银行、保险公司等金融机构的平均规模相比，我国证券公司在规模上仍有较大差距。同时，在目前业务范围受严格监管下，绝大多数证券公司业务品种相对单，导致我国证券公司之间的竞争相当激烈。因此总体而言，我国证券行业仍然处在证券公司数量众多、整体规模偏小、证券公司同质化竞争激烈的发展阶段。证券公司同质化竞争明显，行业整合趋势逐步显现我国证券公司业务收入还主要集中在传统的经纪、投资银行、自营业务和资产管理业务等，创新类业务占比相对较低，这种业务结构导致了证券公司在相关领域的同质化竞争激烈。随若我国证券行业专业化程度逐步提裔以及对

26、综合能力要求的增强，我国证券行业集中度将逐步提升，而大型综合性证券公司因为拥有完整的金融服务体系、全国性网络和跨境平台、充足的资本实力、良好的风降管理和内部控制、多样化的融费渠道和良好的品牌等优势,其竞争优势将日趋明显.由证券行业属资本密集型行业，具有资本优势的证券公司可通过横向并购进一步扩大业务规模或进入新的业务领域，促进业务协同发展，进而提高综合竞争能力和对抗风险的能力*根据国外经脸,随着我国证券行业的不断发展，行业集中度有望进一步提高.证券行业进入创新大潮，业务和产品趋于多样化近年来，随着加快发展多层次资本市场、鼓励金融创新、放宽行政审批等多项指导方针的提出，证券公司经批准可以从事资产管

27、理、资产证券化、代销金融产品以及融资融券、股票质押式回购交易和私募投资堪金等资本中介业务和资本投资业务等创新类业务。同时，科创板的推出、北交所的设立、股票发行注看制改革全面落地和简化并购重组行政审批等举措将持续推动资本市场改革创新的深入发展，资本市场的广度和深度不断拓展，为证券公司业务发展创造了良好的创新机遇。目前，各证券公司的创新类业务开展尚处于初期阶段，不同证券公司之间的盈利模式差异化尚不显著，主要收入来源仍然为证券经纪、证券自营、投资银行等传统业务，但是随若证券公司纷纷口求转型抢占市场，创新业务收入占比将逐步提升，业务和产品将趋于多样化。证券行业将从以经纪业务为代表的传统业务，逐步走向以

28、资本中介、资本投资业务为代表的资本型业务,未来证券公司收入规模将稳步提高，而收入结构亦将由以往的单一模式转型为多元模式.证券行业的发展潜力依然巨大中国仍是未来全球爆具发展潜力的经济体之一，这为证券行业高速发展莫定坚实基础。经济结构的调整也殖含着重大的业务机会，比如行业整合、国资改革、高科技中小企业高速增长，迫切要求证券行业提供投触资、并购亚组、财务顽问等专业服务。资本市场的深化发展进一步拓宽了行业的深度和广度，比如债券市场快速扩容，债券新品种的不断推出以及银行间和交易所债券布场加速互联互通，同时，衍生品市场产品创新速度加快，商品期货、金明期货和股票期权发展迅速股票市场从场内延伸到场外，交易手段

29、和方式更加多样。(一)行业进入毫金证券行业受到监管机构的监管，同时也属丁资本密柒型和人才密集型的行业。对于国内证券公司来说，其进入壁垒主要包括行业准入管制、资本进入壁垒和专业人才门槛.1、行业准入管制目前中国证券行业准入管制主要体现在以下几个方面：第,设立证券公司需要行政许可。证券法要求设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准.未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务。第二，经营各项证券业务均须获得相应的业务经营许可证。证券法明确规定未取得经营证券业务许可证，证券公司不得经营证券业务.另外,证券公司经营单项具体业务，须根据相关业务管理办法获取相应资格。第三，证券

30、监管机构对证券公司进行分类监管。证券监管机构根据证券公司的内部控制水平和风降管理能力、结合市场影响力对其进行分类评级,并将新业务、新产品的试点资格与评级结果挂钩。对于管理规位、在分类监管中评级较高的证券公司，其保持现有业务优势的持续能力较强，获得创新业务资格的可能性也较大。2、资本进入壁垒证券业属于资本高度密集型行业，监管机构已经建立了以净资本为核心的证券公司风险管理机制，对证券公司的净资本规模提出较高的要求。从竞争角度来看，资本实力也将成为综合竞争力的核心要素.灯正券法对证券公司从事不同业务所需要的最低注册资本限欷进行J明确规定。例如，经营证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关

31、的财务顾问业务的注册资本最低限额为人民币5.000万元；经营证券承用与保荐、证券融资融券、证券做市交易、证券自营、证券资产管理及其他证券业务中任何项业务的注册资本最低限额为人民币I亿元；经营证券承销与保荐、证券融资融券、证券做市交易、证券自营、证券资产管理及其他证券业务中任何两项以上业务的注册资本最低限额为人民币5亿元。证券公司风险控制指标管理办法进一步明确：证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2.000万元：证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之的，其净资本不得低于人民币5,000万元：证券公司经营证券经纪业务,同时经营证券承销与保存、证券自营

32、、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元：证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业芬中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元.3、专业人才壁垒除上述壁垒外，证券行业是知识密集型行业,需要大忌的笈合型、专业型的人才，如一般人员都要求有证券业从业资格：此外，还有要求相对更高的保荐代表人资格、证券公司高级管理人员资格等要求。高素质人才和优质服务构成了证券公司的核心竞争力。(三)影响我国证券行业发展的因素1、有利因素宏观经济的平稔快速增长平稔快速增长的宏观经济是我国证券市场高速发展的根本动力.根据统计数据，2000年至2023年，我国名义GD

33、P从100.280亿元增长到1,260,582亿元，年均豆合增长率高达11.63%同期，我国城镇居民人均可支配收入从6.280元增长到51,821元，笈介增长率达到9.61%虽然全球经济形势尚不明朗，但我国宏观经济仍保持平稔快速增长。良好的宏观经济环境一方面在提高企业盈利能力的同时，刺激了企业的融资需求：另一方面，随着居民储蓄和可支配收入的增加，居民财产中股票、基金、债券等金融资产比例不断提高，证券市场需求的扩大，为证券公司业务发展创造r良好的契机，有利于业务规模的进一步增长。有利的产业和政策导向近年来，我国政府大力推动金融服务业和资本市场的政策导向非常明确，为证券公司的发展创造了良好的政策环

34、境。2016年3月，国家发布了十三五规划纲要，明确提出要“积极培行公开透明、健康发展的资本市场，提高直接触资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制.完善债券发行注册制和债券市场基础设施，加快债券市场瓦联互通。开发符合创新需求的金融服务，稳妥推进债券产品创新，推进高收益债券及股债相结合的融资方式，大力发展滋资租赁服务。”2017年IO月，党的十九大报告指出，深化金融体制改革.增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比亚，促进多层次资本市场健康发展。过去5年，我国资本市场服务实体经济能力不断提升

35、，直接融资功能加快完善，防控金融风险的能力逐步增强.站在承前启后、继往开来的新时代，资本市场正以前所未有的蓬勃朝气迈向新征程，资本市场的新发展也将为证券行业打开更为广阔的发展空间。2018年4月，中国证监会发布外商投资证券公司管理办法,在深化金滋开放的背珏下，允许外资控股合资证券公司，逐步放开合资证券公司业务范围，证券行业进入加速对外开放的新时期。2018年9月，中国证监会发布C证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购,参股经营机构管理办法,有序推动证券基金经营机构“走出去”、实施国际化发展战略，切实加强证券基金经营机构对境外机构的管控。2019年1月，中国证监会发布关于在上海证券交易所设

36、立科创板并试点注册制的实施意见，着眼下加快形成独资功能完备、基珈制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系，从设立上交所科创板入手，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能，2019年12月，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的g中华人民共和国证券法，于2020年3月1日起施行。本次证券法修订，按照顶层制度设计要求，进步完善了证券市场基础制度，体现了市场化、法治化、国际化方向，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供r坚强的法治保障，具有非常nt要

37、而深远的意义。2020年4月，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过创业板改革并试点注册制总体实施方案，202（）年6月，中国证监会发布G创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）创业板上市公司证券发行注珊管理办法（试行）。推进创业板改革并试点注册制是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排,是落实创新驶动发展故略、支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、助推导港禊大湾区建设的重大举措。2021年9月3日，中国iE监会起草形成了北京i正券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法（试行）3G北京证券交易所上市公

38、司持续监管办法（试行）5等北京证券交易所有关制度安排并向社会公开征求意见。设立北京证券交易所，不仅为深化新三板改革指明了方向，标志着聚焦服务中小企业创新发展的新三板站上改革的新起点，更是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动向质量发展的新的重大战略部署。2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行.全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革.这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具仃里程碑意义。在全面深化改革，发展金融机构、金融市场和金触服务业

39、，显著提高直接融资比重的产业政策支持我国证券行业将迎来创新发展的良好机遇。行业的创新发展2012年5月召开的中国证券业创新大会拉开了中国证券公司创新发展和积极转型的序幕。会议的研讨内容旨在改善证券公司盈利结构，提高证券公司杠杆，发展创新业务，放松管制，通过制度化改革来推动证券公司市场竞争及创新。随若创新政策的相继落实，相关创新业务都已逐步展开。在经纪业务领域，证券公司可以为客户提供融资融券、约定购回、股票质押式回购等业务，可以为银行、信托和保险等开展产品代销业务，取消了证券公司营业网点的设立限制，允许客户通过网上、见证等非现场方式开户，允许在境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户，正式推出

40、“沪港通”、“深港通”等业务试点工作：在投资银行业务领域，IPO发行体制改革得以继续深化，创新企业境内发行股票或存托凭证试点开启，北交所的设立，全面注册制的落地，私募简、绿色债、项目收益债、“双创债”、非金融企业资产支持票据、优先股、存托凭证CDR和定向可转债等创新产品的推出丰富了证券公司业务范围，新三板和北交所业务逐渐成为证券公司新的业务增长点，修订并完善了公司债券发行与交易管理办法及其配套法规，扩大了发行主体范围，丰富J债券发行方式,增加债券交易场所：在资产管理业务领域，证券公司可以开展资产证券化业务，集合理财放宽了投资范围，并改为备案制，定向资产管理取消了投资范用限制，证券公司可以申请开

41、展基金管理业务，基金公司可以设立子公司开展专项资产管理业务，进行非上市资产的投资等:在投资业务领域，扩大了证券公司自营业务的投资范用，鼓励证券公司开展收益互换、场外期权等衍生品业务,证券公司私募股权投资业务和另类投资业务经规范后也重新启航：在期货业务领域，降低期货营业部准入门槛、简化设立的审核程序,改为开业后备案管理，先后批准开展动力煤、铁（T石、石油沥青等商品的期货交易。此外，中国证监会还修改了证券公司净资本管理的规定，适当降低证券公司部分业务风险资本准备的计兑比例，放大业务空间，提升潜在杠杆空间。同时允许证券公司使用短触、次级债、收益凭证等进行触资。随着金融创新速度的加快,新的业务类型和投

42、资工具也将为我国证券行业提供更为广阔的发展空间。2、不利因素资本规模较小，抗风险能力较弱相比境外成熟的资本市场和投资银行，我国证券公司发展时间较短，整体规模较小。虽然近年来通过内生发展和行业整合，逐渐形成了一批规模较大、实力较强的行业领先公司，但大多数证券公司资本规模仍然较小，抗风险能力较弱。随着证券行业创新的不断深入.证券公司的经营风险将逐步加大，旦证券市场出现不利行楮，或证券公司出现重大的决策失误，则会对资本规模较小的证券公司产生较大的影响。对传统业务过度依赖，创新仍显不足境外证券公司业务范围广泛，通过全球范围内开展股权投资、资产管理、资产证券化、衍生工具、并购咨询等业务，实现收入的多元化

43、。相比之下，虽然在鼓励创新的政策环境K国内证券公司的业务多元化有所进展，但总体而言，中国证券行业收入仍主要依苑经纪、自营和投资银行等传统业务，向客户提供兼并收购、受托资产管理、投资各询、基金管理等全方位的综合金融服务能力有限，业务模式和收入结构相对单一，创新力度仍显不足。专业人才仍相对缺乏证券行业是知识密集型行业，人才是证券公司的核心资源.我国证券行业发展时间较短，大多证券公司还缺乏长期性的激励约束机制，导致证券公司经营行为、激励行为短期化，难以吸引和招住高端的管理及业务人才。随着我国证券市场的快速发展，现有专业人抗数最已经很难满足行业不断增长的人才需求，且证券行业普遍存在从业人员素质参差不齐

44、、人员流动性过大的问网。尤其是外资证券公司进入我国证券市场后,由于其在品牌、业务平台和激励机制等方面的优势，短期内对国内证券行业人才有岩较强的吸引力，这将进一步加剧我国证券公司i端人才缺乏的何网。（四）中国证券行业的发展方向我国证券市场正处于不断发展中，证券业市场竞争日益激烈，随着国民经济的持续发展，资本市场制度建设不断完善，法律法规体系逐步健全，金融创新不断推进,投资者结构日趋合理以及经营理念持续提升，我国证券市场发展空间依然广阔.k资本证券化资本证券化是指各种有价证券在资本总量中不断扩大和增强的过程。资本证券化的程度是衡圻一个国家市场经济和资本市场发达程度的一个重要标尺。我国的证券市场已经

45、逐步进入全流通时代，经营性资产通过证券化的方式实现流通。证券化率将不断提高，交易工具将不断丰富，市场规模也将不断犷大。2、服务综合化随若产业结构持续转型升级、居民财富不断积累，为适应客户需求和竞争环境变化，证券公司将以客户需求为中心,不断拓展新的业务和服务领域,增强业务和服务的深度与广度，从业务、产品、渠道、支持服务体系等方面进行整合,向提供全方位的综合金融服务方向转型。3、收入结构多元化随着多层次资本市场的建立和完善，创新业务的不断推出和更多业务资格的逐步放开，大大拓展了证券公司的经营范围和业务空间，证券公司盈利对传统业务的依赖性耨有所降低。融资融券等资本中介业务品种将更加丰富，资金运用渠道

46、也将逐渐增多。此外，多层次资本市场的不断完善也将使证券公司业务创新空间得到拓展，证券公司业务模式和盈利模式将逐步丰富，收入结构将进步多元化。4、管理规范化经过全行业的综合治理，我国证券公司在基础性制度建设、规范业务发展等方面均有较大改善，证券公司以净资本为核心的风险管理体系已经建立。证券行业监管体系的不断完善,公司治理机制的日益成熟以及合规建设的不断深入,为证券公司稳健发展、做大做强奠定了坚实的基础.5、竞争国际化随着我国金融行业和金融市场的对外开放程度不断提高，我国证券行业也不可避免的加快国际化步伐。除了外资证券公司进入中国市场，与国内证券公司共同竞争外，国内的部分证券公司也通过设立机构、业务合作和收购兼并等方式逐步进入国际市场，在全球的舞台参与国际竞争.