股权转让实务和股权转让协议的制作.ppt

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1、股权转让实务及股权转让合同的制作与通用条款,第一部分,股权转让的基本问题,股权交易的主体和适用法律,股权交易的主体是买方和目标公司的股东目标公司不是交易的主体，只是交易的承受者股权交易主要适用公司法、证券法、公司登记管理条例，其次适用合同法、物权法、劳动合同法、等等,股权转让在实务中的使用,企业并购企业重组资产、业务剥离,股权转让支付方式的分类,货币支付股权支付 1）定向增发支付（股权出资）2）股权换股权债权支付 1）抵销 2）第三方债权支付4 其他资产支付,交易方案设计的目的,1）使交易更可行 2）使交易更安全 3）使交易更节约,交易方案设计的内容,1）地域（法域）的选择 2）步骤设计 3）

2、支付方式的选择 4）融资方案的设计 5)交易主体的确定 6）重组安排 7）竞价方法的选择 8）交易路径的设计 根据已知条件和企业的目的设计交易方案-说服对方接受交易方案-在整个交易中非常重要,交易路径设计案例,竞价方法和价格类型,竞价方法 1）交易双方议价 2）场内竞价 3）要约邀请（报价邀请）价格类型 1）既定价格 2）生成价格 3）对赌价格,第二部分,股权转让实务操作,保密协议,独立的法律文件-签署即生效注意保护受让方的权利-特别是在转让成交后上市公司股权交易出让方高级人员的竞业限制和保密义务,意向协议和框架协议,区别：是否具有法律约束力用途：意向协议、-奠定交易的基础-进入实际工作阶段框

3、架协议-以合同的效力确定全部交易的基础、原则-具有约束力，又不失灵活务实,出让方披露和受让方尽职调查,股权并购必须进行充分的尽职调查初步尽职调查从选择目标企业时开始，全面尽职调查在签署意向协议后开始，至合同订立时止以出让方披露为主要形式根据调查获得的信息，调整方案，制定防范风险的措施-是关键在合同中将所有信息归为出让方的披露，并明确出让方保证其披露真实、全面、不存在重大遗漏和误导在合同中建立-基于对披露的信任，受让的股权的逻辑体系股权并购和资产并购披露调查的内容和侧重点并不完全相同根据尽职调查审视调整并购模式和交易路线,关于股权转让计价基准日,依据：公司是一个持续经营着的经济组织，其中的股东权

4、益是不断变化着的，要想议定股东权益的多少，必须择定一日（财务上为报表日）转股基准日同评估基准日转让股东权益就是该日的股东权益-债权债务计于一日该日之后目标公司股东权益的变动产生的损益由受让方领受出让方要对该日目标公司股东权益的真实性负责是确定目标公司或然负债的分水岭7 实务：在意向协议中确定，以靠近交易时点为好,目标公司的监管期间,1 期间 自股权交易基准日始，至目标公司管理权移交日止2 目标公司不得为（1）赠与财产（2）分配利润（利润配股）（3）公积金转增资本（4）订立有损投资公司的合同（5）处分核心资产，转移资产（6）公司突击提干或提薪（7）防止增加投资公司的并购成本（8）不得为其他损害目

5、标公司或并购方利益的事情（9）出让方对目标公司尽所有者的义务3 方法（1）派员（2）在意向或者框架协议中作出约定（在合同中承诺）（3）向受让方通报,关于目标公司的重组,重组的原因（1）目标公司的资产或业务有投资公司不需要的（2）目标公司的资产或业务有目标公司不愿意出售的（3）目标公司的资产和业务有依法投资公司不能经营的重组的方式（1）转让剥离-资产剥离-不改变目标公司权益（2）分立剥离-股权剥离-改变目标公司权益资产剥离可以股权出让方为受让方，可先订协议后实际剥离股权剥离必须先剥离后并购任何重组方案应经双方书面确认,目标公司或然负债,1 或然负债是指由股权转让计价基准日之前原因引致的，目标公司

6、在计价基准日之后负担的各项债务，且该等债务出让方未披露；或虽披露但实际债务额大于披露额的部分2 不和解及通知义务，目标公司在遭遇或然负债时不应与债权人和解，应当通知出让方，并协助其进行抗辩（遭遇法院强制执行的除外）赔偿义务的豁免及上限赔偿额为或然负债额乘转股比例一般约定赔偿责任的期限，如24个月或28个月，但担保或不受诉讼时效限制的除外6 或然负债是股权并购的最大风险之一,如何应对存续股东的优购权,在尽职调查中注意合同、章程、特别协议的有关约定应对方法（1）书面通知其他股东（2）要求其他股东出具书面声明（3）采间接并购方法绕开其他股东（4）先参股，再并购排除优先权股东对股东无优先权善待存续股东

7、,如何应对股东借款,股东借款指股东有对目标公司的贷款股东借款有等比借款和单独借款之分应对方法（1）在股权转让的同时作债权转让（2）保留债权由目标公司偿还最好单独订立债权转让协议，以股权转让协议生效为生效条件注意债权与注资的比例注意债权外汇登记,股权并购款的支付,对等支付(1)在合同生效后付一部分(2)在工商变更登记完成后再付一部分(3)在目标公司管理权移交后再付一部分（4）在股权并购完成后的较长时间完成支付监管账户支付(1)在目标公司所在地开立共管账户（2）银行、出让方、受让方订立协议(3)受让方将款项汇入（4）成就付款条件的，银行放款（5）交易不成就的或余款银行返还3 投资银行贷付 扛杆并购

8、,内部外部事项,权力机构的决议有效的授权反垄断审查国家安全审查政府批准公关,如何应对改制企业股权不明风险,情况（1）最初分配不明确（2）转让手续不齐备（3）职工调离股份收回（4）公司回购（5）假名股东持股（6）注册资本实收资本不等（7）管理者持股多（8）管理者对员工承诺不兑现（9）股东登记变更滞后（10）无股东登记簿管理混乱事发时间 股权转让完成，转让价格周知后3 应对方法（1）充分细致的尽职调查（2）严格查核股权的形成（3）公告权益人申报权益（4）派员直接参与修补事务,防范股权并购风险的措施,股权质押担保（1）出让方继续保有部分股权；（2）用股权对目标公司或然负债的赔偿责任担保；（3）订立附

9、期限的转股协议，约定剩余股权转让的时间和价格滞留部分股权转让价款（1）滞留期限1-2年；（2）期间发生或然负债赔偿责任的，直接从应付转股款中扣收3 充分的尽职调查,如何取得对目标公司的控制权,控制权的意义（1）能否控制目标公司的行为（2）能否获取规模效益（3）能否实现并购目标实现控制权的条件（1）取得基本股份数额（2）修改好目标公司章程（3）处理好与存续股东的关系（4）建立目标公司管理权移交机制3通过整合实现控制权,第三部分,股权转让合同的制作,股权转让合同（法律文件）的功能,1 使交易得以成立，得到法律的肯定，对交 易各方有约束力 2 是各方履行义务，享受权利的标准 3 是解决争议、救济守约

10、方的依据,交易文件的结构,1 交易模式决定交易文件的结构 2 交易法域的法律制约交易文件 3 交易文件是一个体系 4 交易文件每个组成部分的功能-决定其 内容 5 先确定交易文件的结构，然后再起草,交易文件的制作,1 原则-怎么谈的就怎么写 2 谈什么-根据交易方案和尽调情况-进 行谈判 3 充分谈判是起草好法律文件的前提 4 利用好意向协议、谈判记录、会谈记要等-交易文件是 谈出来的，不是编出来的 5 处理好文件之间的分工和衔接 6 分工起草合并审核 7 不要轻易放弃起草权 8 不要轻易接受对方起草的文件 9 适用法律的选择很重要10 怎样处理各种阶段性文件的关系,签署前的定稿非常关键,1

11、不易在对方办公室定稿并安排签署 2 不易仓促定稿签署 3 谁来最后核稿 4 莫急、莫急,第四部分,股权转让协议的通常条款,九 股权转让协议的常见条款（1）,首部-订立合同的目的词语定义-防止误解和歧义交易者、目标公司-名称和基本信息交易标的-普通股还是优先股，多少出让方的声明和承诺-（1）股权的真实可靠（2）出让的可靠性（3）目标公司的合法性（4）目标公司财产、经营数据的真实性（5）对目标公司监管期间义务的承诺6 受让方的声明和承诺-受让行为可靠，有支付能力,十 股权转让协议的常见条款（2）,计价基准日及基准日后目标公司的损益股权转让价格、税负和费用转股价款的支付（1）计价本位币（2）支付货币（3）汇率（4）支付方式（5）支付条件和期限,十一 股权转让协议的常见条款（3）,目标公司发生或然负债出让方的赔偿责任交易股权的交割-交付交割和登记交割目标公司管理权的交割（控股股东）反垄断审查的申报和相关事宜终止交易和分手费违约责任、赔偿责任适用法律和争议的解决方法不可抗力,十二股权转让协议的常见条款（4）,文字效力（对抗双方以前签署的文件）其他约定通知签署和生效,