上市公司情况分析.ppt

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1、上市公司情况分析,微观分析,上市公司财务状况分析,1、上市公司财务状况信息的内容与分析方法,上市公司财务状况分析,内容：（1）数量性信息 以货币形式反映的经济信息(2）非数量性信息 编制报表时所使用的原则，基础，惯例，规则等(3)期后事项信息 影响以后财务状况的事项(4）公司关联业务的信息(5）其他有关信息 概况，发展规划等,上市公司财务状况分析,分析方法：（1）差额分析法 以数字之间的差额来分析 如利润增加值（2）比率分析法 以同期报表中不同数据的比值来分析 如利润率（3）比较分析法 以不同期报表中同一类数据的比值来分析 如利润增长率,上市公司财务状况分析,2、上市公司财务状况分析的指标运用

2、 五方面指标：资本结构 偿债能力 经营能力 获利能力 现金流量,上市公司财务状况分析,（1）资本结构分析 1.股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。其计算公式如下：股东权益比率(股东权益总额资产总额)100%该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。,上市公司财务状况分析,2.资产负债比率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式：资产负债率(负债总额资产总额)100%该指标数值较大，说明公司扩展经营的能力较强，股东

3、权益的运用越充分，但债务太多，会影响债务的偿还能力。,上市公司财务状况分析,3.长期负债比率 长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。长期负债比率(长期负债资产总额)100%,上市公司财务状况分析,4.股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。它是股东权益除以固定资产总额的比率。股东权益与固定资产比率(股东权益总额固定资产总额)100%股东权益与固定资产比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自于所有者资本的。,上市公司财务状况分析,（2）偿债能力分析 1.流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计

4、算公式为：流动比率流动资产流动负债 流动比率表明公司每一元流动负债有多少流动资产作为偿付保证，比率越大，说明公司对短期债务的偿付能力越强。,上市公司财务状况分析,2.速动比率 比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标为速动比率，速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为：速动比率(流动资产存货)流动负债 速动比率也是衡量公司短期债务清偿能力的数据。速动资产是指那些可以立即转换为现金来偿付流动负债的流动资产，所以这个数字比流动比率更能够表明公司的短期负债偿付能力。,上市公司财务状况分析,3.利息支付倍数 利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，

5、用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。计算公式：利息支付倍数税息前利润利息费用 这个指标越高越好，高就意味着利息费用的支付就有保障。,上市公司财务状况分析,4.应收帐款周转率和周转天数 及时收回应收帐款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。应收帐款周转率，是年度内应收帐款转为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫应收帐款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收帐款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。应收帐款周转率销售收入平均应收帐款应收财款周转天数360应收帐款周转率 收帐款周转率表明公司收帐款效率。数

6、值大，说明资金运用和管理效率高经营能力分析 现金周转率 存货周转率,上市公司财务状况分析,（3）获利能力分析 1.销售毛利率 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比。销售毛利率(销售收入销售成本)销售收入100%该比率越大越好，越大就说明每增加一元毛收入的毛利率就越大。,上市公司财务状况分析,2.销售净利率 销售净利率是指净利与销售收入的百分比。销售净利率(净利销售收入)100%该比率越大越好，越大就说明每增加一元毛收入的净利率就越大。,上市公司财务状况分析,3.资产收益率 资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产收益率(净利润平均资产总额)100%该比率表明企业资产利用的综合效果，越大

7、说明资产使用的效果就越好。,上市公司财务状况分析,4.股东权益收益率 股东权益收益率是净利润与平均股东权益的百分比。股东权益收益率(净利润平均股东权益)100%该比率越大越好，越大就表明股东自有资本的利用效果越好。,上市公司财务状况分析,5.主营业务利润率 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。主营业务利润率(主营业务利润主营业务收入)100%该比率越大越好，越大就表明主营业务经营得好。,上市公司财务状况分析,（4）、现金流量分析 运用现金流量表的意义在于能够及时、准确地了解企业量化了的货币资金的流向。其重要性就像一个人身上流动的血液，要是一家企业的资产表面看上去规模很大，资产盈

8、利能力也不低，但资产流动性与变现能力较差，随时也会因为现金周转不灵而破产,上市公司财务状况分析,现金流量表是根据公司的三项主要活动来区分现金的收入和支出的，这三项活动是：经营、投资和筹资，其中以经营活动产生的现金流量最为重要。经营活动产生的现金净流量，能够客观反映当期的经营实绩和获得现金的能力。用经营活动产生的现金净流量除以流通在外的普遍股股数为每股现金流量，此比率越大，说明公司资产流动性与变现能力就越强。,上市公司财务状况分析,除此之外，还可以用其他方法对公司进行相关分析：一是可以了解上市公司所处的经营周期。用报告期的经营现金流入除以流出，得出的比值如果大于，说明公司的经营周期处于良性循环中

9、。因为一个企业在经营活动中，收进来的钱比付出去的多，这个企业一定处在经营周期的上升期,上市公司财务状况分析,二是可以了解上市公司的现金销售能力。用现金及现金等价物净增加额除以当期实现的净利润，得出的比值，可以了解报告期实现的净利润有多大比例是以现金形式存在及所销售商品的货款回笼率。,上市公司财务状况分析,三是可以了解公司主业的强弱程度。用经营活动产生的现金净额，除以现金及现金等价物净增额，得出的比值，可以大致了解公司主营业务当前的兴衰程度，以及占本公司各种经营活动的比重.,上市公司财务状况分析,（5）其他指标分析 每股净资产=净资产/普通股股数 市净率=每股股价/每股净资产 净资产收益率=净利

10、润/平均净资产,上市公司财务状况分析,3、公司质量对股票的影响（1）产业因素 朝阳产业或夕阳产业 通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便被称为产业的生命周期。一般地，产业的生命周期可分为四个阶段，即初创期（也叫幼稚期）、成长期、成熟期和衰退期。,上市公司财务状况分析,初创期 在这一阶段，由于新产业刚刚诞生或初建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业，由于初创期产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解），销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反面普遍亏损。同时，较高的产品成本和价格与较小的市场需求

11、还使这些创业公司面临很大的投资风险。,上市公司财务状况分析,另外，在初创期里，企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。在初创期后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。,上市公司财务状况分析,成长期 在这一时期，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，这些企业往往是较大的企业，其结构比较稳定，因而它们开始定期支付股利并扩大经营。,上市公司财务状况分析,在成长期，新产业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新产业也随之繁

12、荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一毓的变化。由于市场前景良好，投资于新产业的厂商大量增加，产品也逐步从单一低质、高价向多样、优质和低价方向发展。因而新产业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加，市场的需求日趋饱和。,上市公司财务状况分析,生产厂商不能单纯地领先扩大生产量，提高市场的份额来增加收入，而必须领先追加生产投资，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存。但这种方法只有资本和技术力量雄厚，经营管理有方的企业才能做到。那些财力与技术较弱，经营不善，或新

13、加入的企业（因产品的成本较高或不符合市场的需要）则往往被淘汰或被兼并。,上市公司财务状况分析,因而，这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与合并率相当高。在成长期的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下业。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个产业开始进入稳定期。,上市公司财务状况分析,在成长期，虽然产业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，产业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享产业增长带来的收益

14、的可能性大大提高。,上市公司财务状况分析,成熟期 产业的成熟期是一个相对较长的时期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。由于彼此势均力敌，市场份额比例发生变化的程度较小。厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。,上市公司财务状况分析,产业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定，新企业难以打入成熟期市场而较低，其原因是市场已被原有大企业比例分割，产品的价格比较低，因而，新企业往往会由于创业投资无法很快得到补偿或产品的销路不畅，资金周围困难而倒闭或

15、转产。,上市公司财务状况分析,在产业成熟期，产业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下，整个产业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于产业丧失高速的增长，致使产业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长。但是，由于技术创新的原因，某些产业或许实际上会有新的增长。在短期内很难识别何时进入成熟期，但总而言之，在这一阶段一开始，投资者便希望收回资金。,上市公司财务状况分析,衰退期 这一时期出现在较长的稳定期后。由于新产品和大量替代品的出现，原产业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的产业转移资金。因而原产业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象。至

16、此，整个产业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退期里，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体了。,上市公司财务状况分析,上述产业生命周期四个阶段的说明只是一个总体状况的描述，它并不适用于所有产业的情况。产业的实际生命周期由于受产业性质、政府干预、国外竞争和能源结构的变化等许多因素的影响复杂得多。,上市公司财务状况分析,有些产业由于创业投资需要量小，产品比较符合消费者需要，因而初创期可能很短，甚至一开始就可能盈利。这些产业如投资省、见效快的轻工或手工产业。但上述有关产业生命周期的说明毕竟概括了众多产业的增长形态，以便投资者

17、在选择投资产业时作仔细的审度和慎重的考虑。,上市公司财务状况分析,在实际经济生活中，通常在成长期的后期，许多产业的增长率会由于市场需求量的日趋饱和与市场竞争而减慢，但这时如果产品的需求由于政府的大量采购或国外市场的开辟而提高，则该产业的厂商数量、产品的销售额和利润增长率都会重新升高，从而相应地延长了产业的成长期。在这方面，典型的例子便是美国的军火工业。它由于美国政府庞大的国防开支和世界武器市场需求的不断增加经久不衰。,上市公司财务状况分析,按常规，进入稳定期的产业市场已被少数资本雄厚、技术先进的大厂商控制，各厂商分别占有自已的市场份额，整个市场的生产局势和份额比例在通常情况下不会发生巨大的变化

18、。但如果我们引入国际竞争和国际投资因素，财政情况就会发生变化。,上市公司财务状况分析,如过去美国的汽车市场作为一个稳定期的市场长期被通用、福特和克莱斯勒三家汽车公司所控制，本国其他汽车公司一直无法与之进行有效的抗衡。因而对三大汽车公司的投资不仅收益高，而且风险小。但近几年来，美国汽车工业受到日本、西欧，甚至最近的韩国汽车的挑战。这种竞争不仅打破了原先的垄断市场，而且影响到美国汽车产业生命周期的发展。随着统一的世界市场的进一步发展，各国经济产业间的这种相互影响作用更大,上市公司财务状况分析,（2）经营因素 生产规模 竞争程度等竞争程度可分为完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断,上市公司财务状况

19、分析,1完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。完全竞争的特点是：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；没有一个企业能够影响产品的价格；,上市公司财务状况分析,企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者；企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定；生产者和消费对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。,上市公司财务状况分析,完全竞争是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品的市场类型较相似于完全竞争。,上市公司财务状况分析,2。垄断竞争是指许多生产

20、者生产同种但不同质产品的市场情形。垄断竞争的特点是：生产者众多，各种生产资料可以流动；生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着实际或想象上的差异它是垄断竞争与完全竞争的主要区别；,上市公司财务状况分析,由于产品差异性的存在，生产者可以树立自已产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。在国民经济积压产业中，制成品的市场类型一般都属于这种类型。,上市公司财务状况分析,3。寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场的份额的情形。在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。同时，由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产

21、者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者形成重要影响。,上市公司财务状况分析,因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型，因为生产这些产品所必需的巨额投资、复杂的技术或产品储量分布限制了新企业对这个市场的侵入。,上市公司财务状况分析,4。完全垄断是指独家企业生产某种物质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型：政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根

22、据专利产生的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。,上市公司财务状况分析,完全垄断市场类型的特点是：由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价省销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。,上市公司财务状况分析,垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制的约束。在现实生活中，公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通讯等）和某些技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等产业属于这种完全垄断的市场类型。,上市公司财务状况分析,（3）股本因素 小盘股一直是历年主力把玩的好品种，哪一轮行情中，小盘股都演绎了“鸡犬升天”的神话。然而近年来，小盘股却乏人问津。相反，多年来被大家弃之如蔽履的大盘股，却将行情演绎得如火如荼，受尽了主力的千般恩宠。汽车、金融、电力、石化、钢铁，轮翻登台亮相，昔日的“瘟股”成了明星。,上市公司财务状况分析,（4）送配因素 分配方案是否为投资者接受（5）投资因素 投资见效时间（6）背景因素,