商业银行的并购管理资料.ppt

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1、,商业银行的并购管理,总体布局,并购定义：公司股本和股权结构的调整,其导致的结果大多是使公司实际控制权和主体资格的变化银行并购：一家与其他用户或非银行市场主体之间的并购行为，并购银行通过这种行为来实现资产经营一体化。银行并购包括两类型的经济行为：银行合并和银行收购。银行合并又可以分为吸收合并与新设合并。吸收合并是指银行与银行或其他企业之间的合并，其中一家因吸收了其他银行或企业而成为存续企业。例如，1991年美国化学银行和汉华银行以换股形式合并后仍沿用化学银行的名称。新设合并是指两家或两家以上的银行通过合并创建一个新的银行，原有的银行不再存在。例如，1996年排名世界第一位的日本东京三菱银行便是

2、由日本东京银行和三菱银行合并成立的，合并后的核心资产达到278亿美元，总资产达到7030亿美元，国内机构388家，海外机构200家，成为当时世界排名第一的银行。银行股权收购是指一家银行在股票市场上通过购买股票的方式控制另一家银行的经营决策权的一种行为。例如，1998年12月德意志银行出资101亿美元收购美国信早银行全部股权。,1 并购领域的主要研究学派,并购领域的主要研究学派,1.1 并购浪潮（国外）,1.1 并购浪潮（国外）,1.2 并购浪潮（国内）,1.2 并购浪潮（国内）,2.1商行并购实证研究领域,2.2商行并购实证研究方法,2.3商行并购效率研究方向,3.1银行并购的理论因素分析,金

3、融业并购重组理论是世界各国金融业并购重组的实践总结和升华,也是各国开展银行并购重组的基础。这类理论主要研究各国金融业在国内和国际范围内进行并购重组的成因及其对并购双方所带来的效率增长等问题,主要包括效率理论,交易费用理论和市场势力理论。效率理论认为公司并购活动不仅能够给社会收益带来一个潜在的增量,而且对参加并购交易的双方也会带来效率的提高。这些收益和效率的提高是通过并购,使经营业绩得到改善和达到某种形式的业务协同而产生的理论:这一理论的政策取向是鼓励银行业的并购活动。效率理论又包括以下几种(1)效率差异化理论：企业或银行的并购活动产生的动因在于并购双方的管理效率不一致。具有较高效率的公司会兼并

4、较低效率的目标公司或目标银行,通过提高被兼并方的效率而获得收益。(2)多角化理论：当参与并购的金融机构处于不同业务,不同的市场,且这些业务部门的产品没有密切的替代关系,并购双方也没有显著的投入和产出关系,则这种兼并为多角化兼并或称为混合并购。规避风险是多角化并购的重要成因之一。(3)价值低估理论：该理论认为,并购活动的发生主要是因为目标公司的价值被低估。只有在某公司对另一家公司的价值判断比它当前的所有者要高时,该公司才会收购那个公司,即被收购公司的当前价值被低估,值得提出的是,价值低估条件下的并购活动,往往伴随着技术进步和股市繁荣的时期。,3.1银行并购的理论因素分析,交易费用理论：又称内部化

5、理论,70年代后期兴起。这一理论不再以传统的消费者和厂家作为经济分析基本单位,而是把交易作为经济分析的细胞,并在有限理性,机会主义动机,不确定性和市场不完全等几个假设的基础上展开,认为市场运作的复杂性会导致交易的完成要付出高昂的交易费用。为节约交易费用,可以用新的交易形式一企业来代替市场交易。通过企业并购重组和内部化来节约交易费用。交易费用理论对并购活动的解释上有较强的说服力,特别是对纵向并购更具有适应性。但由于其分析方法和所用概念的高度抽象,理论过于一般化,使其很难在管理领域得到应用。例如,企业内部组织活动的成本费用是否一定比交易费用低;在货币化程度很高的情况下,企业的一切交易要用货币来核算

6、,企业的分支机构也不例外,所以并不一定能够大规模降低交易费用。,3.1银行并购的理论因素分析,市场势力理论：认为金融业并购的主要动因是为了达到减少竞争对手,增强对金融机构经营环境的控制,提高市场占有率,增加金融机构长期获利机会。对一般金融机构而言,在以下情况通过并购活动可以增强市场势力:(1)在需求下降,服务供给过剩的削价竞争的情况下,几家金融机构合并,以取得实现本产业合理化的比较有利的地位。(2)在国际竞争使国内市场遭受外资金融机构的强烈渗透和冲击下,金融机构通过大规模合并对抗外来竞争。(3)由于法律变得更为严格,使金融机构间包括合谋等在内的多种联系成为非法,通过合并可使一些非法的做法内部化

7、,达到继续控制市场的目的。市场势力理论是解释经济全球化,自由化条件下各国金融业大规模并购的重要理论。尤其是其所适应的三种条件对于我国金融业的并购重组具有一定适应性。但是把金融业的并购重组的主要动因仅仅局限在市场势力说一种范围内,显得有点狭窄。,银行国际化动因理论：商业银行从事国际化经营的根本目的是为了获取经济利益,其基本动力源于取得比较优势、规避经营限制、降低税收担以及分散经营风险等方面,所有这些动力都是为了冲破地缘的自然因素和民族国家的政治因素对经营和发展所设定的限制。目前,关于银行国际化动因的主流理论有以下几种：一，比较优势理论二，三分类理论三、国际生产综合理论,3.2商行并购国际化相关理

8、论,一，比较优势理论这一理论最早可追溯到亚当斯密的绝对优势理论和大卫李嘉图的相对优势理论。罗伯特阿尔伯在这些理论基础上,分析了不同国家之间银行经营的相对成本或效率对银行国际化的影响提出了该理论。该理论认为,金融贸易壁垒的存在使得各国银行的比较优势和效率存在巨大差别,具有比较优势的银行是最有效率的,效率高的银行在竞争中具有比较优势,其国际化步伐也比较快。存贷利差是银行效率的体现,银行效率不同的国家其利差也不同,那些具有较小存贷利差的银行在竞争中具有优势。存款者希望将资金存入能够提供高利率的银行,而借款者希望向银行支付最低的利率,而具有比较优势的银行能够满足这种需求。因此,各国银行间存贷利差的不同

9、是产生银行国际化的主要原因。,3.2商行并购国际化相关理论,二，三分类理论哈波特格鲁拜尔在产业组织理论基础上提出了跨国银行功能的三分类理论。格鲁拜尔根据银行业务的性质,将国际化银行的功能分为跨国零售业务银行、跨国服务业务银行和跨国批发业务银行三种类型,每种类型的银行都有相应的比较优势。1，对于跨国零售业务银行来讲,其国际化进程是使用和发挥其内在的垄断优势的过程。这些银行把在国内发展起来的组织管理技术、市场拓展技能和商业知识等以较低的边际成本应用到国外。2，对于跨国服务业务银行来讲,其职能是为其跨国公司客户在海外的子公司提供资金支持、贸易结算、信息服务。国际化的动因一方面是源于银行与客户良好的商

10、业关系,银行可以低成本地了解客户的经营信息和财务信息,洞察客户的金融需求,另一方面源于银行在管理，组织技术以及商业知识等方面的“经营性资源剩余”,只有国际化经营,才一能使这此剩余的经营性资源以较低的边际成本充分利用。3，对于跨国批发业务银行,他认为,通过规模经济把经营管理开支的费用分散于几不同国家和地区,使得国际化银行比单纯的国内银行更加具有优势。此外,在离岸金融中心从事业务,往往还能免除国内银行的法规限制，享受税收的优惠,从向导致银行经营成本的下降。,3.2商行并购国际化相关理论,三、国际生产综合理论英国经济学家约翰邓宁将产业结构理论、生产内部化理论和传统的区位优势理论综合起来,形成了一个理

11、解跨国公司的理论框架。邓宁认为,企业要从事海外投资，必须具有三方面的条件:一是与竟争对手比,企业必须具备某些独有的优势或无形资产，包括专有技术、管理技术、推销技巧和产品类别二是企业总是拥有若干独有的优势。在现实中企业可以自己使用这些优势来从事生产,也可以将它们出售或出租换取收入。如果前者比较后者能为企业带来史多的利润，企业将选择在海外直接投资三是投资东道主必须在资源、市场和信息、等方面有特殊禀赋,并能够与企业独有的优势相结合。简言之,进行海外投资的企业,必须具备专有优势、生产国际化的优势和区位优势。根据这一理沦,从事国际化经营的银行必须具备三大优势:一是所有权优势,即国际化银行具有或若能够获得

12、东道国银行所没有或者无法获得的资产。如高效的金融服务技术、良好的经营管理经验、娴热的营销技术、极强的创新能力,由全球网络带来的获取信息、处理信息的能力,规模经济以及良好的资金来源等二是内部化优势,国际化银行通过将其拥有资产加以内部使用,提高资源配置效率,降低经营成本,提高经营效率,保持垄断优势三是区位优势,国际化银行在投资区位上具有良好的金融环境,如优越的地理位置、稳定的政治环境、完备的经济法律制度、优惠的税收政策等等。,3.2商行并购国际化相关理论,一，PEST和“五力”模型宏观环境是影响企业竞争战略选择的最终根源,它包括自然、社会、文化、技术、法律、外交、经济等多项要素。战略管理者认为应把

13、宏观环境分析的重点放在战略性的关键要素上,即着重于那些关键的、值得做出反应的变化因素上,于是诞生了PEST(政治环境、经济环境、社会文化环境、技术环境)分析法。“五力”分析模型则是对企业所处的行业环境进行分析所使用的方法。迈克尔波特曾经说过:战略分析中的最基本单位就是行业分析。为此,迈克尔波特提出了“五力”分析模型，他认为许多行业结构因素影响着竞争强度和行业获利性，一个行业中的竞争，远不止在原有竞争对手中进行，而是存在五种基本的竞争力量，即潜在的加入者、替代品的威胁、购买者讨价还价能力、供应者讨价还价能力以及现有竞争者之间的抗衡,这五种基本竞争力量的状况及其综合强度,决定着行业的竞争激烈程度,

14、决定着行业中获得利润的最终潜力,4.1战略管理相关理论,产业竞争者现有企业竞争,买方,卖方,替代品,潜在入侵者,经济环境经济增长利率，汇率，GDP,技术环境产品技术宣传技术，服务技术,社会文化环境教育环境，风俗习惯价值观念，宗教信仰,政治环境国际关系，政治干预方针政策，政治局势,新进入者威胁,买方的侃价,供方的侃价,替代品威胁,4.1战略管理相关理论,二，竞争战略竞争战略主要涉及如何在市场中竞争,其主要问题是关心应开发哪些产品和服务,关心其满足顾客的程度,以达到组织的战略目标,如远期盈利能力、市场增长速度或者提高效率等。长时间维持优于平均水平的经营业绩,其根本基础是持久性竞争优势,企业可以拥有

15、两种基本的竞争优势:低成本或差异性。竞争优势的两种基本形式与企业寻求获取这种优势的活动范围相结合,就可以引导出在产业中创造高于平均经营业绩水平的三种基本战略:一，成本领先二，差异化三，目标集中,4.1战略管理相关理论,1，成本领先：该通用战略是以低成本为导向,提供低成本的产品和服务以保持产品和服务与竞争对手具有相似的价值。强调以很低的单位成本价格为敏感客户提供标准化的产品。它通常是通过占有较大的市场份额,通过对产业链的整合及内部管理的有效性来获得2，差异化策略：该战略是指集成企业一系列的行动,以提供给顾客认为是重要并且是与众不同的产品或服务(以可接受的成本)相对于成本领先者多服务于典型的工业组

16、织顾客,采取差异化的企业的目标客户是那些认为企业的产品与竞争对手不同能带来附加价值的客户。差异化战略的运用要求市场存在差异性,企业的资金较为充裕,且拥有强有力的市场营销能力、产品研发能力。成功的差异化战略能使企业的溢价收益超过追求差异的成本,并使客户依赖产品的差异性而提高忠诚度。,4.1战略管理相关理论,3，集中化战略：集中化战略是通过设计一整套行动来生产并提供产品或服务,以满足某一特定竞争性细分市场的需求。实施这种战略的企业选择行业中的一个或一组细分市场,通过实施其战略挤走其他竞争者,以建立其市场地位。其优势在于能够在所集中的细分市场充分发挥自己的能力,便于建立客户忠诚度,通过与客户的事先充

17、分沟通,能对客户的需求做出反应。集中战略有两种变形,即成本集中和差异化集中。在成本集中战略指导下企业寻求其目标市场上的成本优势,而差异化集中战略中企业则追求其目标市场上的差异化优势。,4.1战略管理相关理论,竞争优势低成本 差异化,较宽的目标 竞争范围 较窄的目标,4.1战略管理相关理论,4.2商业银行国际化战略选择分析,4.2商业银行国际化战略选择分析,我国商业银行业在经过改制上市资本实力壮大后积极尝试通过股权并购实现跨跃式增长，正逐步从依靠内部积累的内生增长模式过渡到以内生增长和通过并购实现跨越式发展并重的增长模式，因此战略并购的策略问题是目前要解决的突出问题 依然是着眼于打造综合业务平台

18、拓展国内外市场空间和优化业务结构：我国商业银行战略并购策略要考虑两个维度：一，是并购的目的包括综合化国际化和优化业务结构层面二，是对并购目标的要求要考虑战略定位、行业领域、地理区域、规模实力、财务绩效管理、创新客户资源、机构网点等方面我国商业银行实施并购的基本策略应是并购目标规模与并购银行大小相适宜，并购区域应以国内市场和海外市场并重，并购行业应由银行同业逐步走向非银行金融机构稳健推进并购战略,5.1我国商行国际并购方向及特征,我国商业银行并购的特征：1，境外金融机构借力并购手段抢占中国银行业市场，随着加人 WTO后我国金融业的逐步开放，境外大型商业银行对中国金融市场的渗透显得迫不及待，多家境

19、外金融机构借助并购方式作为打开和进入中国金融市场的基本通道2，新兴股份制商业银行通过并购进入发达地区金融市场3，产业资本利用并购人股方式涉足银行业步伐加快4，商业银行利用并购手段进军国际市场,5.1我国商行国际并购方向及特征,例子：招商银行并购永隆银行,招商银行并购永隆银行概述,永隆银行简介：成立于1933年,为历史最悠久的香港本地银行之一,也是香港第四大本地独立银行。截至2008年第一季度末(永隆对外宣布出售前夕),永隆银行注册资本为港币巧亿元,总资产为港币963亿元,净资产为港币116亿元,其在香港设有35家分行,在深圳、上海、洛杉矶和开曼群岛设有分行,深圳南山设有支行。永隆银行是典型的银

20、行控股集团,旗下拥有保险、财务、证券、信托、期货等多家全资子公司,业务范围涵盖多个领域,其非利息净收入占营业净收入的比重接近48%,接近国际先进银行水平。长期以来,在香港的银行业中,汇丰控股有限公司及其控股银行恒生银行一直占据着主导地位,这使得包括永隆银行在内的不少中小型银行生存艰难。2005年,永隆银行创办人伍宜孙去世后,市场一直传言伍氏家族决定出售控股权。2007年受次贷风波影响,永隆银行净利润为13.7亿港元,较2006年的全年收益下降了15%。2008年第一季度末,永隆银行所持结构性投资工具减值亏损2.84亿港元,其债务抵押证券投资未变现重估亏损1.92亿港元,导致其第一季度内净亏损达

21、0.82亿港元。同业间激烈的竞争加上次贷危机引发的盈利下降,导致传言成真2008年3月中旬,永隆银行董事长伍步高对外宣布其家族愿意出售永隆银行53.12%的家族股份,引发了多家中资银行的竞购。,6.1招商银行并购永隆银行概述,招商银行简介：招商银行发展目标是成为中国领先的零售银行，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，简称招行，成于1987年4月8日，由香港招商局集团有限公司创办，是中国内地规模第六大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。总行设在深圳市福田区，2002年4月9日，招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市。2006年9月8日，招商银行开始在香港公开招股，发行约22亿股H股，

22、集资200亿港元，并在9月22日于港交所上市。资本净额超过2900亿、资产总额超过4.4万亿。招商银行在中国大陆110余个城市设有113家分行及943家支行，1家分行级专营机构（信用卡中心），1家代表处，2330家自助银行，在香港拥有一家分行（香港分行），在美国设有纽约分行和代表处，在新加坡设有新加坡分行，在伦敦和台北设有代表处。此外在中国大陆全资拥有招银金融租赁有限公司，招商基金管理有限公司，持有招商信诺人寿保险有限公司50%股权，在香港全资拥有永隆银行和招银国际金融有限公司。,6.1招商银行并购永隆银行概述,招商银行国际化道路分析首先，考虑到国际化经验的缺乏及内外金融环境的差异，招商银行在

23、海外扩张的初始阶段往往先采取设立代表处的方式以主适应当地的环境，热悉东道的业务。随着招商银行自身的不断发展，代表处作为一个非营业性机构越来越不能满足当地市场的需求，适时地把代表处升级为分行则使招商银行有效地融入国外金融市场。其次，从区域布局看，招商银行采用“梯次推进”的地域扩展策略，以香港为海外扩张的基地，熟悉开放的金融市场规则，逐渐累积国际化经验，再慢慢过渡到欧美等重点区域,实现真正意义上的国际化经营目标。最后，从扩张目的来看，招商银行的海外扩张属于战略性投资，是为了以后业务的战略调整作准备，随着风险管理体制的完善，国家对混业经营将逐渐开放，对国内银行来说是机遇也是挑战。,6.1招商银行并购

24、永隆银行概述,招商银行开始以每股156.5港元的价格强制性收购永隆银行其他剩余股东所持有的股份，10月28日上午九时三十分起,永隆银行股份便暂停买卖,直至收购结束,招商银行报出每股156.5港元的高价，同时澳新银行也因出价与招商银行有距离 退出竞争行列 6月公告宣布已于5月30日与其三大股东签署股份买卖协议，6月27日招商银行股东大会通过收购案,09年1月15曰,所有剩余股东持有的股份已向招商银行转让完毕,招商银行拿到了永隆银行的全部股权,顺利完成了对永隆银行的全面并购,总计耗资363亿港元左右，1月16日招商银行完成对香港永隆银行的强制性收购永隆银行成为招商银行直接全资附属公司,9月30日完

25、成股权交割,顺利结束了对永隆银行53.12%股权的收购,3月底招商银行在与其他竞投方首轮竞标中宣告失败退出竞标财务顾问摩根大通牵线搭桥4月,建行经过评估对永隆银行的估值偏高,退出第二轮竞标，交通银行退出香港永隆银行的股份竞购,6.1招商银行并购永隆银行概述,6.2招商银行并购永隆银行战略选择分析,综上所述,招商银行的国际化途径选择长远来看应以设代表处一自建分行一参股或收购的步骤稳扎稳打,但就近期的国际金融形势来看,招商银行应更多地采取并购为主的国际化途径。正因为如此我们才得以见证招商银行09年在其国际化并购道路上跨出的第一步并购香港永隆银行,作为缺乏国际化并购经验的中国股份制银行,招商银行的永

26、隆并购案不仅对其自身的国际化发展具有历史性意义,对其它中国股份制银行的国际化发展也具有借鉴意义,也因此,在接下去对招商银行并购香港永隆银行的案例进行了具体的分析。,6.2招商银行并购永隆银行战略选择分析,设代表处以适应东道国环境 自建分行在当地开展业务 择机并购当地优质资产,海外环境的熟悉 国际化经验的积累,1992年，香港代表处成立2003年，纽约代表处成立,2002年，香港分行成立2007年，纽约分行成立,2008年，收购永隆银行2008年下半年透露，下一个战略目标是伦敦,6.2招商银行并购永隆银行战略选择分析,逻辑 筛选 评估 竞标 整合,沟通,并购前,并购中,并购后,目标区域、目标对象

27、的选择一战略价值财务影响利弊权衡价值创造潜力的初步评,大环境，行业与公司评估并购的战略依据清楚的说明并购在支持银行战略和医院方面扮演的角色,尽职调查监管财务税务和法律目标估值独立价值整合的协同效应,竞标对手收购方式融资安排其他谈判,人员整合业务整合客户整合渠道整合IT系统整合,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,企业估价使用比较多的方法一般是以下三个：收益法(现金流贴现法)、市场法和成本加和法一，收益法，也称收益现值法、收益还原法，用收益还原思路，把企业在未来特定时间内的预期收益通过一定的折现率还原为当前的资本额或投资额。整体企业评估的对象是以企业的整体获利

28、能力为目标进行的评估，因而收益还原思路及收益现值法就是整体企业评估的首选方法。二，相关估值法，也称市场法，指利用资本市场和产权市场上与被估企业相同或相似企业的交易及市场交易成交价作为参照，通过被估企业与参照企业之间的对比分析，从而确定被估企业整体资产价值的一种评估方法,一般有以下两种方法：可比公司分析法和可比交易分析法,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,可比公司分析法：第一，找出同类公司的股价与财务数据为依据，计算出一些主要的财务比率，然后用这些比率作为市场/价格乘数来推断被评估公司的价值。第二，使用的财务指标有销售利润率、存货周转率等。但应注意可比公司的会计方面是否有差异，如存货计价方法，

29、折旧方法等。第三，用股权乘数得出的被评估公司的估值是股东权益市场价值的估计数，而用总资本乘数得出的则是被评估公司股权和债权在内的总资本的市场价值估计数。股权乘数计算有市盈率，价格对净现金流比率和市净率等。总资本乘数有总资本对 EBIT 的比率、总资本对息税前净现金流量的比率和总资本对包括债务的有形账面价值的比率。第四，运用各乘数得出的公司价值不相同，可赋予权重平均。可比交易分析法：该法是从类似的收购事件中获取有用的财务数据来求出一些相应的收购价格乘数，据此评估目标公司，一般只统计同类公司在被并购时收购方公司支付价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。,6.3招商银行并购永隆银

30、行过程分析,三，成本加和法（主要依据账面资料，国内使用较多）指重新构建一个与被评估对象相同的企业，或生产能力及获利能力载体所需的投资额，与公司帐面价值比较以作为判断企业整体资产价值标准的评估方法。也可称为重置成本法，即托宾 Q 值估价法。成本加和法主要依据净资产的帐面值，重置成本还包括重新设立该企业无形资产所需要付出的成本，重置成本不同于企业设立时的历史成本，它已包含了由企业良好运作导致的资产升值。企业帐面价值和重置成本的比率便是托宾提出的 Q值。该方法优点是，当通货膨胀导致资产价格上升或技术进步导致资产价格下降的情况，Q 值能提供对资产价格估价更好的判断标准。,6.3招商银行并购永隆银行过程

31、分析,通过事件研究法考察招商银行并购永隆银行的市场效应 具体步骤如下：1，选取事件窗口：事件考察期为-30,30，以招商银行并购永隆银行公告日 2008年6 月 2日为事件发生日招商银行公告日及前一天因重大事件停盘 2天其中以6 月 2日表示第0 日考察期前 30个交易日中剔除了 6月 1日停盘日。2，估计市场模型参数。为使参数估计量较为稳定，正常收益率的估计期以公告日前 150个交易日为参数估计窗口。3，计算预期收益率：本文的研究选用在事件研究法中的市场模型计算预期收益率根据CAPM对市场收益率的要求，本文采用香港恒生指数作为市场指数计算市场收益率Rmt，将招商银行的日收益率作为被解释变量，

32、将香港恒生指数日收益率作为解释变量，进行回归分析，得到招商银行日收益率与市场日收益率变化之间的关系，回归方程为：Rt=0.033+0.063Rmt4，计算超额收益率：（1）计算日超额收益率ARt，即窗口期内个股的日实际收益率与日预期收益率之差：ARt=Rt-ERt（2）计算累计超额收益率。即单只股票在窗口期内从第一个交易日至第个交易日的日超额收益率之和：CARt=ARt,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,马蔚华：并购永隆的最大意义是实施国际化战略（2012年）自2009年以来，永隆获得了全新发展空间，经营实力和盈利能力迅速提升，资产总额、存款总额、贷款总额年复合增长率分别超过15%、12.6

33、%和23%，净利润年复合增长率超过34%，明显高出香港同业的平均水平，位居同业前列。2012年，永隆核心业务实现利润21.3亿港元，这是以往最高水平的好几倍，目前，永隆净资产已将近180亿元，不到五年的时间规模增长了接近一倍。永隆定位：招行的海外财富管理中心：“协同效应”是招行与永隆两行整合的重中之重。永隆比香港同业表现出更高竞争力的原因在于实现了与招行的内外联动，永隆的公司客户基本上100%和内地经济有关系。据悉，跨境财富管理是招行未来非常重要的发展战略，借助永隆在香港的44家分行和全方位业务牌照，同时有40多家招行分支机构获两地监管部门批准开办了永隆的“见证开户”业务，两行携手在香港设计和

34、推广了一系列适合内地高端客户的理财产品，相关业务增长迅速。目前该行为高端客户管理的总资产达40多亿元。事实上，高端财富客户多数是企业的高管，除了帮助他们个人理财外，永隆还帮助他们在公司业务上进行两地运作，包括寻找合作伙伴、建立业务联系等。,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,两行内外联动的发展战略主要表现在几个领域：一是批发业务，过去四年永隆在跨境金融业务领域增长最快。招行利用永隆在香港的全方位业务牌照，帮助企业利用香港资本市场获得发展；二是在零售业务领域重点开展财富管理服务；三是为国内中小商业银行在境外提供平台服务。永隆在招行收购前的75年时间都是纯本地的、较保守的家族经营的商业银行，与内地

35、联动非常少，而这两年与招行联动的业务增长速度远远高于香港本地银行水平，去年内外联动的总收入近10亿元，占到永隆总收入的两到三成。“除了可以直接算出来的收入，还有很多无形的收益，如双方互介客户，通过融资为永隆带来更多交叉投资的机会等，内外联动是互赢的，在整体上也有助于提高招行的竞争力。截至2012年末，招行和永隆两行的内保外贷余额港元83.36亿元；年内联动贸易融资累计投放港元124亿元、外汇交易港元134亿元，联合推广见证开户、投资移民等个人跨境金融服务并成功发行“双行标信用卡”。在推动业务创新方面，紧紧把握内地与香港两地跨境金融需求日益增长的历史性机遇，创新推出了涵盖交易结算、跨境融资、资产

36、经营及结构性理财等在内的一系列跨境公司金融产品和服务，积极搭建中小银行跨境金融平台；努力拓展小微企业客户和零售高端客户，正式成立永隆私人财富管理中心，深入开展移民金融、安老按揭、红酒融资等个人金融服务，不断推动永隆银行形成自身经营特色,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,借永隆平台实现国际化战略 及时把握住机会的招行，在接下来几年的整合中，又成功跨越了“全球银行并购案70%以失败告终”的险阻，期间永隆的员工和高管几乎没有流失。更重要的是，招行为永隆设计了全新的增长空间，不是让其在香港市场抢业务，而是谋求在跨境业务上发展，比如“内保外贷”、“外保内贷”等。两行的整合联动紧紧依托内地与香港两地经贸

37、往来关系日益紧密的有利条件，以客户转介、资源共享和交叉销售为突破口，充分发挥境内外联动优势与协同效应。马蔚华谈到，并购之初市场对招行的质疑并没有动摇其将永隆银行打造成国际化平台的信心，当时市场主要担心招行对永隆银行的收购价过高，可能构成资产减值损失从而影响利润表。但短期财务指标并不是判断此次收购案成败的标准。银行的投资，不是看多长时间把成本收回，而是看收购后的银行价值多少。招行发展到现在的规模，光做国内市场满足不了高端客户国际业务与服务的需求，而香港是银行业走出去的首选。借永隆银行这个平台实现招行国际化战略，才是我们收购的意义所在。,6.3招商银行并购永隆银行过程分析,7.1商行并购过程中面临的风险与防护,