财务分析——比率分析.ppt
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1、财务分析程序,财务分析信息搜集整理阶段,战略分析与会计分析阶段,财务分析实施阶段,财务分析综合评价阶段,明确财务分析目的,制订财务分析计划,搜集整理财务分析信息,企业战略分析,财务报表会计分析,财务指标分析,基本因素分析,财务综合分析与评价,财务预测与价值评估,财务分析报告,比率分析,将影响财务状况的两个关联因素联系起来,通过计算比率,反映他们之间的关系,借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。,比率分析法的最大优点:能够比较不同规模公司的财务状况和经营状况。,比率分析的局限,比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动;很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系;比率给人们不保险的
2、最终印象;比率不能个人们财务报表关系的综合观点。,财务比率的四大类别,营运能力,偿债能力,盈利能力,增长能力,需要注意的是:财务比率的四大类别不是相互独立的,因此进行财务比率分析时需要结合各类比率同时分析,而不能仅仅分析某一个单独的指标。,财务比率分析,The ratios presented here and their modes of calculation are neither exhaustive nor uniquely“correct”.,第九章 盈利能力分析,盈利能力(Profitability analysis),盈利能力是指企业一定期间运用其所支配的经济资源,开展某种经营
3、活动,从中赚取利润的能力。投资者:股利分配能力和股价上升潜力;债权人:企业偿债能力最终取决于盈利能力;经营管理者:业绩和履行受托责任的核心指标,决定企业的竞争力和未来发展。,一、盈利能力分析的目的,企业经理人员,债权人,股东,利润是企业偿债的重要来源。偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。,反映和衡量企业经营业绩。,发现经营管理中存在的问题。,股东的直接目的就是获得更多的利润。因为股息与盈利能力相关;盈利能力增加还会使股票价格上升。,盈利能力(Profitability analysis),Return on investment,Return on Sales,The residual r
4、eturn to the firm per sales dollar.,The relationship between profits to the investment required to generate them.,Return on investment,总资产报酬率,权益报酬率,总资本报酬率,息税前利润=利润总额+利息费用,Return on Sales,边际贡献率,营业收入毛利率,营业收入利润率,Return on Sales,销售息税前利润率,销售收入利润率,销售收入利润率,=,利润总额,营业收入,销售净利率,Return on Sales,销售成本率:销售成本和销售收入之
5、间的比例关系。(Relationship between the firms costs and its sales)。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。,获取现金能力分析,经营现金净流入和投入资源的比值。,营业收入,总资产,净营运资金,净资产,普通股股数,*现金率,=,经营现金净流入,投入资源,收益质量分析,报告收益与公司业绩之间的相关性。,会计政策的选择,会计政策的运用,稳健,自由,收益与经营风险,风险大,收益质量分析指标,净收益营运指数,现金营运指数,经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用,二、盈利能力分析基础(Profitability analysis),资本经营,围绕
6、资本保值增值进行经营管理,把资本收益作为管理的核心。追求资本盈利最大化。,资产经营,把资产作为企业资源投入,并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。追求资产的增值和资产盈利能力最大化。,商品经营,围绕产品生产进行经营管理,包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。追求供产销的衔接及商品盈利的最大化。,盈利能力分析的内容,上市公司盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析,资本经营盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析,影响资本经营盈利能力的因素,负债,所有者权益,+,资产,息税前利润,-,利息费用,=,净利润,ROA,ROE,ROE=【ROA+(ROA-债务成本
7、)*D/E】(1-所得税率),(,),(1-所得税率),Case,假设某公司的资产总额为600,000元:其中:400,000元是权益融资所得;200,000元是债务融资资金。企业的经营状况:息税前利润为100,000元;利息费用为20,000元;税率30%;净利润为56,000元。各投资者的回报率:总资产报酬率(ROA)=16.67%股东回报率=14%利率=10%。,杠杆作用,投资者400,000元回报率为16.67%;债务资金获利16.67%,仅支付10%,从而剩余(16.67%-10%)*200,000元总计考虑所得税的影响,66,680/400,000=16.67%13,340/400
8、,000=3.34%80,020/400,000=20.01%20.01%(1-30%)=14%,ROE=【ROA+(ROA-债务成本)*D/E】(1-所得税税率),现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,净资产现金收回率,盈利现金比率,第三节 资产经营盈利能力分析,总资产报酬率,息税前利润=利润总额+利息费用,ROA的分解,ROA=Profit Margin Total Assets Turnover总资产报酬率=销售息税前利润率总资产周转率=息税前利润/营业收入营业收入/平均总资产从上述公式可以看到,企业整体盈利能力受到盈利能力和营运能力的影响。若企业的盈利能力或营运能力较差,则会导致较差的
9、整体盈利能力。,现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金收回率,第四节 商品经营盈利能力分析,收入利润率,成本利润率,Return on Sales,边际贡献率,营业收入毛利率,营业收入利润率,Return on Sales,销售息税前利润率,销售收入利润率,销售收入利润率,=,利润总额,营业收入,销售净利率,总收入利润率,Return on Sales,销售成本率:销售成本和销售收入之间的比例关系。(Relationship between the firms costs and its sales)。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。,成本利润率分析,营业成本利润率,
10、营业费用利润率,营业费用利润率,=,营业利润,营业费用,全部成本利润率,全部成本费用总利润率,=,利润总额,营业费用+营业外支出,全部成本费用净利润率,=,净利润,营业费用+营业外支出,现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,销售获现比率,第五章 上市公司盈利能力分析,每股收益普通股权益报酬率股利发放率价格与收益比率分析托宾Q指标分析现金分配率指标分析每股经营现金流量指标分析,一、每股收益,每股收益,股份有限公司的股东每持有一股普通股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。,基本每股收益,稀释每股收益,衡量普通股的获利水平,是投资者、债权人等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出
11、决策的一项重要的财务指标。,基本每股收益,基本每股收益,=,属于普通股股东的当期净利润,当期发行在外普通股的加权平均数,当年净利润-优先股股利,合并财务报表:合并净利润-扣减少数股东损益,发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股数已发行时间报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间报告期时间,公司库存股不属于发行在外的普通股,且无权参与利润分配,应当在计算分母时扣除。,例18-1,某公司2019年期初发行在外的普通股为10 000万股;1月30日新发行普通股3 600万股;12月1日回购普通股2 400万股以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为6 550万元。
12、发行在外普通股加权平均数=10 00012/12+3 60011/12-2 4001/12=13 100(万股)基本每股收益=6 550/13 100=0.5(元/股),稀释每股收益,概念以基本每股收益为基础,假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股,从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。,稀释每股收益,潜在普通股赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。可转换公司债券、认股权证、股份期权。稀释性潜在普通股假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。,潜在普通股并不都属于稀释性潜在普通股,只有
13、那些转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股,才属于稀释性潜在普通股。,稀释每股收益的计算,分子调整当期已确认费用的稀释性潜在普通股的利息。稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。分母调整计算基本每股收益时普通股的加权平均数;计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加普通股的加权平均股数。,计算稀释性潜在普通股时注意,以前期间发行的稀释性潜在普通股,应当假设在当期期初转换。当期发行的稀释性潜在普通股,应当假设在发行日转换普通股。当期被注销或终止的稀释性潜在普通股,应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释性潜在普通股的加权平均数。当期被转换或行权的稀释性潜在普通股,应当自当期期初至转换日(或
14、行权日)的加权平均数计入稀释性潜在普通股的加权平均数,从转换日(或行权日)所转换的普通股的加权平均数计入发行在外普通股的加权平均数。,例18-2,某上市公司2019年归属于普通股股东的净利润为9 000万元,期初发行在外普通股股数8 000万股,年内普通股股数未发生变化。2019年1月1日,公司按面值发行1 600万元的三年期可转换公司债券,债券每张面值100元,票面固定年利率为4,每年支付一次利息。该批可转换公司债券自发行结束后满12个月即可转换为公司股票,每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,所得税税率为25%。,解答,假设不考虑可转换
15、公司债券在负债和权益成份的分拆,且债券票面利率等于实际利率。2019年度每股收益计算如下:基本每股收益=9 0008 000=1.125(元/股)假设转换所增加的净利润=1 6004%(1-25%)=48(万元)假设转换所增加的普通股股数=1 60010010=160(万股)增量股的每股收益=48160=0.3(元/股)增量股的每股收益小于基本每股收益,可转换公司债券具有稀释作用。稀释每股收益=(9 000+48)(8 000+160)=1.11(元/股),例18-4,某上市公司2019年度归属于普通股股东的净利润为2 000万元,发行在外普通股加权平均数为5 000万股,该普通股平均每股市场
16、价格为6元。2019年1月1日,该公司对外发行600万份认股权证,行权日为2009年3月1日,每份认股权证可以在行权日以4元的价格认购本公司1股新发行的股份。基本每股收益=2 0005 000=0.4(元/股)调整增加的普通股股数=600-60046=200(万股)稀释每股收益=2 000(5 000+200)=0.38(元/股),例18-5,某上市公司2019年度归属于普通股股东的净利润为800万元,发行在外普通股加权平均数为2 000万股。2019年4月1日该公司与股东签订一份远期回购合同,承诺一年后以每股10元的价格回购其发行在外的200万股普通股。假设,该普通股2019年4月至12月平
17、均市场价格为8元。基本每股收益=8002 000=0.4(元/股)调整增加的普通股股数=200108-200=50(万股)稀释每股收益=800(2 000+50912)=0.39(元/股),每股收益,评价该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。该指标越大,说明公司盈利能力越强,公司有较好的经营和财务状况;该指标可以进行公司间的比较,以评价该公司的相对盈利能力;可以进行不同时期的比较,了解该公司盈利能力的变化趋势;可以进行经营实绩和盈利预测的比较,掌握该公司的管理能力。该指标存在的相关问题每股收益不反映股票所含的风险;股票是一个“份额”的概念,由于不同股票的市价不同,即换取每股收益的投入量
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