谈谈公司金融学.ppt

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1、谈谈公司金融学,一、金融学的内涵,（一）西方的理解Webster字典：“To Finance”定义为“筹集或提供资本（To Raise Or Provide Funds or Capital For）”华尔街日报在公司金融(Corporate Finance)的固定版面，定义为“为业务提供融资的业务(Business Of Financing Businesses)”这一定义基本上代表了金融实业界的看法。,（一）西方的理解,新帕尔格雷夫货币金融大辞典(The New Palgrave Dictionary Of Money And Finance)：“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的

2、一个分支，其中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。”学界对金融学较有权威的解释（斯蒂芬A罗斯）,“Finance”的四大课题,倚重微观内涵及资本市场的特质,（二）国内对“金融”的理解,汉语对译主要有“金融”、“财政”、“财务”、“融资”四种。“货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称”刘鸿儒1995有诸多部分构成的大系统，既包括宏观运行机制，也包括微观运行机制黄达,二、金融学的分类,（一）西方学术界和商学院1、金融经济手册（Handbook of the economics of finance）A：Corporate Finan

3、ceB：Financial markets and asset pricing2、国外著名大学分类：公司金融与资产定价哈佛大学、芝加哥大学、纽约大学等,3、西方金融学课程设置,（二）国内对金融学科的理解,货币银行学国际金融学,货币银行学（金融学）国际金融学公司金融学,货币银行学,（三）现代金融学体系,微观金融学(Finance),公司金融投资学证券市场微观结构(Securities Market Microstructure)证券市场的机构性特征及对市场行为和市场定价有显著影响的交易机制微观金融学科通常设在商学院的金融系内。是目前我国金融学界和国际学界差距最大的领域。,宏观金融学（Macro

4、Finance）,一是微观金融学的自然延伸：国际证券投资、公司金融、金融市场和金融中介机构等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。二是国内学界以前理解的金融学，包括货币银行学和国际金融等专业,这类专业通常设在经济系内。,金融学和其他学科的交叉学科,一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形成的“金融工程学（Financial Engineering）”；二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学(Law and finance)”。法金融学，以金融学为中心，研究涉及的法律问题，强调法律的制度性因素对金融主体行为的影响。,现代金融学体系,金融工程学使金融学走向象牙塔，而法和金融学将金融学带回

5、现实。金融是艺术（Art）而非科学（Science）金融学人应该学会走过数学（Go Beyond Mathematics）,三、当前金融学研究的若干问题,1.资本成本理论是金融学的基础资本成本是投资学（资产定价）、公司金融（项目评估、企业估值、资本结构等）、宏观金融学（银行风险定价等）等的交汇之处。2.行为投资学和行为公司财务学，使金融学更接近现实金融学研究的是公司和投资者在“面临着复杂的不确定性”时的决策，数理分析必须和行为分析结合。,三、当前金融学研究的若干问题,3、公司金融学是最有潜力的研究方向（1）公司金融学研究的是公司和管理层的行为，需要的就是中国这样“具有特色的市场”（2）公司金融

6、学的理论模型简单，一般建立在某个事例基础上，不需要高深的数学，也不苛求模型之间的连续一致性，单期模型。关键是a good story（3）中国公司金融理论模型可以验证和发展一般意义上的公司金融学科的整体发展。,四、何谓公司金融学?,公司金融=“公司(Corporate)”+“金融(Finance),公司金融的主要内容,1公司的融资问题。其核心是资本结构。2公司的治理结构问题。这与资本结构问题的研究有密切的联系。公司治理涉及公司出资人确保获取投资回报的方式。3公司的投资决策问题。在公司金融理论的研究中，一般都遵循费雪的分离原理，即公司的投资与融资决策是相分离的。4、公司价值评估,公司金融的主要内

7、容,5.股利政策6.公司并购重组的理论与实务6.公司的金融风险管理等。,中国公司金融主要研究问题,传统领域：资本结构；公司治理；股利政策；公司价值评估1、中国上市公司的融资选择、资本结构的实证2、中国企业的资本成本估算3、IPO现象的实证研究4、上市公司配股、增发、可转债融资的动机、影响因素、及市场反应5、中国上市公司的股息政策研究,中国公司金融主要研究问题,6、股权结构与公司绩效（股权集中、分散、还是制衡？）7、并购重组的理论解释、购并重组的绩效8、管理层持股及其效应、企业的激励与约束机制9、证券监管的经济学分析（内幕交易立法、反收购等）,公司金融与公司财务,公司金融经济学科和管理学科交叉，

8、在内容上更注重经济学、金融学理论与实践结合公司财务管理学科，在内容上更为注重应用、实务操作共同内容：投资、筹资、资本结构、股利政策、营运资金管理、跨国公司财务、财务报表分析等公司金融增加的内容：公司治理、公司价值评估、企业并购重组、公司养老金管理,学习的四个境界,李开复：做最好的你自己一书中解释四个学习的境界：熟能生巧：在老师指导下学习，掌握课本上的内容，知道问题的答案；举一反三：具备了思考的能力，掌握了学习的方法，能够举一反三，知其然，也知其所以然；无师自通：掌握了自学、自修的方法，可以在没有老师辅导的情况下主动学习；融会贯通：可以将学到的知识灵活运用于生活和工作实践，懂得做事与做人的道理,

9、非金融专业个人决策需要公司金融知识几乎所有的商业决策都暗含公司金融的含义金融专业银行类金融机构投资类金融机构财务管理,公司金融与你的职业,公司金融告诉我们的智慧,1.投资才有收益。比如读大学、出国留学等就是一种投资。2.（适度）分散化投资。3.衡量一家公司（或个人）经济价值的基本方法是看它未来创造的现金流量。4.资本市场是有效的，个人很难战胜和预测市场。建议个人投资指数基金。5.负债是双刃剑。适度负债可以增加公司价值；过度负债是导致金融风险的主要原因。6.如何创造价值：与众不同的新创意、品牌声誉以及敢于承担风险能获得额外报酬。7.收益与风险对等。风险提高了资本成本（或称折现率），所以降低了投资价值。牢记没有免费的午餐这句话是防止上当受骗的不二法门！,