[财务管理]财务管理第二章财务管理的价值观念OK.ppt

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1、,1,第二章 财务管理的价值观念,2023/3/20,第一节 资金时间价值,2,一、相关知识及概念,二、资金时间价值计算,2023/3/20,一、相关知识及概念,3,资金时间价值其实就是资金在周转中随时间而发生的一种增值。,（一）定义表述,资金时间价值(货币时间价值)是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。,2023/3/20,4,（二）资金时间价值运用意义,1、不同时点的资金不能直接相加相减或直接进行比较。2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减或比较。,2023/3/20,5,（三）资金时间价值的计算,资金时间价值的要素包括：现 值 P 终 值 F 计息期 n 利率 i

2、利息 I,2023/3/20,各个要素的具体解释,现值（P）：是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额。终值（F）:又称未来值，是现在一定量资金折算到未来某一时点所对应的金额。现实生活中计算利息所称的“本金”、“本利和”就相当于资金时间价值中的“现值”和“终值”计息期（n）：计算利息的期数。利率（i）:货币时间价值的相对数形式。利息（I）:货币时间价值的绝对数形式。,6,2023/3/20,F终值 P现值 I利息 i 利率 n计息期,7,0,1,2,3,n,P,F,存款的现金流量图,在计算货币时间价值时通常会用到一种工具现金流量图,i,2023/3/20,8,1,2,3,n,贷款的

3、现金流量图,P,F,i,2023/3/20,9,（四）单利的计算方法,1.单利：有两个或两个以上的计息期时，每期的利息只按本金计算，所产生的利息不再生息。（本生利而利不生利）,2023/3/20,(1)单利终值计算公式：F=P+P in=P（1+in）公式推导过程,10,2023/3/20,11,例：现在将现金1000元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三年后的终值为多少？,单利,2023/3/20,解：三年终值F=P*(1+i*n)=1000*(1+3%*3)=1000*1.09 1090元,12,单利,2023/3/20,13,(2)单利现值计算公式：P=F/（1+in）,2023/3

4、/20,例：假设年利率为5%，你想保证自己通过五年的投资得到10000元，那么在当前应该投资多少钱？,14,2023/3/20,解：P=F/(1+i*n)=10000/(1+5%*5)=8000,15,2023/3/20,（五）复利的计算方法,1.复利：将上一期的利息加入本金后在后期进行计息，也就是俗称的“利滚利”。（本生利而利也生利）,16,2023/3/20,1 复利终值的计算一年期复利终值：二年期复利终值：三年期复利终值：.n年期复利终值：,17,18,例：现在将现金1000元存入银行，复利计息，年利率为3，计算：三年后的终值为多少？,复利,2023/3/20,19,解:第一年：1000

5、（1+3%）第二年：1000（1+3%）（1+3%）=1000（1+3%）2 第三年：1000（1+3%）2（1+3%）=1000（1+3%）3 所以：三年后张女士可得款项1092.7元,复利,2023/3/20,(1)F=P(1+i)n,20,复利终值系数（F/P，i，n）,=P（F/P，i，n）,复利,2023/3/20,(2)复利现值计算公式 P=F/(1+i)n,21,复利现值系数（P/F，i，n）,=F(1+i)-n,=F（P/F，i，n）,2023/3/20,例：某人为了5年后能从银行取走10000元，在年利率为2%的情况下，目前应该存入银行的金额是多少？解：,22,2023/3/

6、20,23,一、年金的计算,二、利率和期间的计算,2023/3/20,24,年金：是指在一个时间段内，间隔相同、金额相同、方向相同的一系列现金流。思考：以下几种情况是否属于年金？1、某人每个月月末固定到银行去存1000元，这1000元算不算是年金？2、某人第一个月月末去银行存1000元，第二个月末去银行存500元，那么1000元或是500元算不算是年金？3、某人第一个月月末去银行存1000元，第二个月末去银行取1000元，那么1000元算不算是年金？,一、年金计算,2023/3/20,25,普通年金：预付年金：递延年金：永续年金：,等额收付款项发生在每期期末,等额收付款项发生在每期期初,多期以

7、后开始等额收付款项,无限期等额收付款项,年金种类,继续,2023/3/20,年金计算,1.普通年金终值计算:,26,0,1,2,n,A,+A*(1+i)n-1,+A*(1+i)n-2,A*(1+i)0,n-1,+A*(1+i)1,F,2023/3/20,运用等比数列求和公式，可以推导出普通年金终值的计算公式。,27,=A（F/A，i，n）,普通年金终值系数,例：公司准备进行一投资项目，在未来3年每年末投资200万元，若利率为5%，问3年后的投资总额是多少?,28,0 1 2 3,200 200 200,？,2023/3/20,解：项目的投资总额F=A（F/A，i，n）=200（F/A，5%，3

8、）=2003.1525=630.5（万元）所以：3年后的投资总额是630.5万元 注：查一元年金终值系数表知，5%、3期年金终值 系数为：3.1525,29,2023/3/20,偿债基金计算（已知年金终值F，求年金A）,偿债基金就是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定金额的资金而分次等额形成的存款准备金。偿债基金系数记作（A/F，i，n）,30,2023/3/20,例:假设某企业有一笔4年后到期的债务1000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，为还清到期债务，每年年末应存入的金额是多少？,31,偿债基金,0 1 2 4,A A.A,1000,2023/3/20,32,解：F=

9、A（F/A，i，n）A=F/（F/A，i，n）=1000/（F/A，10%，4）=1000/4.6410=215.47万元注：查年金终值系数表知，10%、4期年金终值 系数为4.6410,2023/3/20,年金计算,33,+A(1+i)-n,+A(1+i)-2,A(1+i)-1,0,1,2,n,A,n-1,+A(1+i)-（n-1）,普通年金现值计算:,p,2023/3/20,根据等比数列求和公式，可以推导出普通年金现值的计算公式。,34,=A（P/A，i，n）,普通年金现值系数,例：某企业租入一台机器设备，每年年末需支付租金1000元，年复利率为10%，5年内应支付租金总额的现值是多少？,

10、35,2023/3/20,解：P=1000*(P/A，10%，5)=1000*3.7908=37908,36,2023/3/20,年资本回收额计算（已知年金现值P，求年金A）,年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。资本回收系数记作（A/P，i，n）,37,2023/3/20,投资回收额计算,例：公司准备购置一台大型设备，该设备总价值1000万元，当年即可投产使用，若该设备的使用寿命为6年，企业期望的资金报酬率为5%，问企业每年年末至少要从这个项目中获得多少报酬才是合算的?,38,0 1 2 6,A A.A,1000,2023/3/20,39,P=A（P/A，i，

11、n）,A=P/（P/A，i，n）,A=1000/（P/A，5%，6）=1000/5.0757=197.02万元每年年末至少要从这个项目中获得197.02万元报酬才是合算的,2023/3/20,2.即付年金终值计算:,40,1,2,n,A,+A*(1+i)n,+A*(1+i)n-1,+A*(1+i)2,n-1,A*(1+i)1,2023/3/20,根据等比数列求和公式，可以推导出即付年金终值的计算公式。注意：即付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1,即付年金终值系数,2023/3/20,41,例：为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元，若银行存款利率

12、为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？,42,2023/3/20,解：F=A*(F/A，i，n+1)-1=3000*(F/A，5%，6+1)-1=3000*（8.1420-1）=21426（元）,43,2023/3/20,44,+A(1+i)-2,A(1+i)-1,0,1,2,n,A,n-1,+A(1+i)-（n-1）,即付年金现值计算:,p,A,2023/3/20,44,根据等比数列求和公式，可以推导出即付年金现值的计算公式。注意：即付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1,即付年金现值系数,2023/3/20,45,即付年金现值例题,例：某人以分期付款方式购入商

13、品房一套，每年年初付款10000元，分16年还清。若银行利率为6%，该项分期付款相当于一次性现金支付的购买价是多少？,46,2023/3/20,解：P=A*(P/A，i，n-1)+1=10000*(P/A，6%，16-1)+1=10000*(9.7122+1)=107122,47,2023/3/20,3.递延年金,递延年金是第一次收付款发生时间与第一期无关，而是若干期（假设为m期，m=1）后才开始发生系列等额收付款项。,2023/3/20,48,递延年金终值的计算：递延年金终值的计算与普通年金终值的计算方法相同，只要按照其实际支付期计算就可以。F=A*(F/A,i,n)其中，n表示A的个数，与

14、递延期无关。递延年金现值的计算：方法1：先求出m+n期普通年金现值，减去没有付款的前m期普通年金现值P=A*(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)方法2：先将递延年金视为n期普通年金，求出其现值或终值，然后再将其折算成第1期期初的现值。P=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m+n),2023/3/20,49,4.永续年金,永续年金是指无期限每期期末等额收付的年金，是普通年金的特殊形式。,50,2023/3/20,永续年金例题,某项永久性奖学金，每年计划颁布50000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，该奖学金的本金应该为多少？解：P=A/i

15、=50000/8%=625000(元),51,2023/3/20,三、利率的计算,1 复利下利率的计算：2 永续年金下利率的计算：,2023/3/20,52,3 普通年金利率的计算：（F/A,i,n）=F/A(P/A,i,n)=P/A求普通年金i的步骤：（1）计算出F/A（或P/A）的值，设为a(2)查普通年金终值（或现值）系数表，若恰好能找到系数a,则该系数所在的列对应的利率便为所求的i值。（3）若找不到恰好等于a的系数值，就在表中n行中找与a最接近的两个左右临界系数值，设为 和,读出他们分别所对应的临界值、，然后进一步用内插法，公式是：,2023/3/20,53,i1 i i2,2023/

16、3/20,54,例：王先生准备在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 60000 元。假如从现在开始每年末向银行存入10000元资金，请问年复利利率为多少时,王先生能在五年后美梦成真？,10000（F/A，i，5）=60000（F/A，i，5）=6,2023/3/20,55,查一元复利现值系数表期数为5这一行，系数直接近6的有：,i1=9%=5.9847i=?=6i2=10%=6.1051,复利,2023/3/20,56,插值法,i 9%65.984710%9%6.10515.9847,=,解得：i=9.13%,i1=9%=5.9847i=?=6i2=10%=6.1051,2023/3/20

17、,57,名义利率和实际利率的换算,在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如每月计息一次，也有每季计息一次和每半年计息一次或者是每天计息一次的。当每年复利次数超过一次时，给出的年利率为名义利率。每年只复利一次的利率才是实际利率,2023/3/20,58,对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计算货币时间价值。,方法：根据名义利率计算次利率，按每年实际复利的次数m计算时间价值，则复利期为n年的，总复利次数为m*n。,方法：将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。,设名义利率为r，一年内复利 m次，则次利率为,59,由于按实际利率一年计息一次计算的利息应与按次利率一年计算m次的利

18、息相等，,(1+)m(1i),则实际利率i的计算公式为：i(1+)m1,0,1,m-1,m,F,F,i,2,p,p,p,60,【例】如果用10 000元购买了年利率10%，期限为10年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？,10 000(F/P,5%,20),26 533（元）,FP(1+)m n,10 000,2023/3/20,61,由于：r=10%，m=2，P=10 000，n=10；,所以：i(1+)m1,(1+)21,10.25%,则，F P(1+i)n 10 000(1+10.25%)10 26 533(元),2023/3/20,62,第二节 风险与收益分析

19、,买国债保险！,炒股票赚钱！,2023/3/20,63,风险含义：风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度风险可用“危机”来描述，即“危险”和“机会”双重含义。机会使投资者和公司敢于承担风险，危险要求承担风险必须得到补偿。,2023/3/20,64,风险既可能是超出预期的损失,呈现不利的一面,也可能是超出预期的收益,呈现有利的一面,风险本身体现着一种不确定性。,2023/3/20,65,2.风险的分类,（1）系统风险和非系统风险,系统风险：,又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部因素的不确定性而产生的风险（战争、经济衰退、通货膨胀、国家宏观经济政策变化等

20、）特点：对所有的公司或项目产生影响，无法通过多角化（多样化）投资方式分散该风险,2023/3/20,66,非系统风险：,又称公司特有风险、可分散风险由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等个别因素的不确定性而产生的风险只对个别公司或项目产生影响，可以通过多角化（多样化）投资方式加以分散,2023/3/20,67,（2）经营风险和财务风险,经营风险：,经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性经营风险源于两个方面：公司外部环境的变动（如经济形势和经济环境的变化、市场供求和价格的变化等等）、公司内部条件的变动（如企业自身技术设备变化、产品结构变化以及研发能力变

21、化等）,2023/3/20,68,财务风险：,举债经营给公司收益带来的不确定性财务风险的来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小,2023/3/20,69,二、收益的含义与风险,收益的定义：是指资产的价值在一定时期的增值。资产的收益额-绝对数表述方式 资产的收益率-相对数,2023/3/20,70,资产的收益额来源于两部分（1）一定期限内资产的净收入（称为利息、红利、股息收益）（2）期末资产的价值相对于期初价值的升值（称为资本利得）收益率是资产增值量与期初资产价值的比值。因此，收益率也包括两部分：利（股）息收益率和资本利得收益率。,2023/3/20,71,收益率的类型（六种）,实

22、际收益率：表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。预期收益率（期望收益率）：是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。必要收益率（最低报酬率）：表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。,2023/3/20,72,无风险收益率：是指可以确定可知的无风险资产的收益率（通常用短期国库券的利率近似代替）无风险报酬率=纯粹利率（资金时间价值）+通货膨胀附加率风险收益率：是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率=必要收益率-无风险收益率名义收益率：在资产合约上标明的收益率，如借款协议上的

23、借款利率。,2023/3/20,73,三 风险的衡量,指标：收益率的方差、标准差和标准离差率。1 收益率的方差：表示的是资产收益率的各种可能值与期望值之间的偏离程度。,2023/3/20,74,2 收益率的标准差：就是方差的开方，同样反映的也是各种可能值与期望值之间的偏离程度。标准差和方差不适合比较不同预期收益率（收益率的期望值）资产的风险,2023/3/20,75,3 收益率的标准离差率：也成变异系数，是收益率的标准差和期望值的比值。适合用于比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。,2023/3/20,76,四 风险与收益的一般关系,必要报酬率=无风险收益率+风险收益率无风险收益率（）：等于

24、纯粹利率（资金时间价值）+通货膨胀附加率风险收益率（）:等于风险价值系数（b）*标准离差率（V）。即：风险收益率=b*v所以 必要报酬率=风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好。,2023/3/20,77,五、风险控制对策,（一）规避风险 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时（即支出大于收入），应当放弃该项目，以规避风险。（二）减少风险 包含两方面：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。（三）转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式把风险给转移出去。,2023/3/20,78,（四）接受风险包括风险自

25、担和风险自保两种。风险自担：指风险损失发生的时候，直接计入成本费用，来冲减利润。风险自保：指企业提前预留出一笔风险金，当风险发生的时候，计提资产减值损失。,2023/3/20,79,1、现在将现金2000元存入银行，复利计息，年利率为5，计算：三年后的本利和为多少？2、某公司在5年后必须偿还债务1500万元，因此从今年开始每年年末必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为4%，每年复利一次，问该公司每年年末必须准备多少钱才能够还债?3、若企业于每年年初存入银行50000元，年复利率为8%，第6年末企业一次能取出的本利和是多少钱？,作业：,2023/3/20,80,作业：,4、某人准备按揭买房，每年年初付款20000元，一共支付20年，银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少？5、某人准备购买一套新房，从第4年年末开始支付，每年年末支付10万元，一共支付8年，银行利率为6%，问该项分期付款相当于第一年年初一次性现金支付的购买价是多少？,2023/3/20,81,