财务管理营运资金管理.ppt
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1、1,Chapter Seven 营运资金管理Working capital management,2,学 习 目 标掌握营运资金的概念,了解流动资产和流动负债的特点;熟悉现金管理的目标,掌握确定最佳现金持有量的方法;掌握信用政策的内容和制定方法;掌握存货经济订货量的基本计算方法。,3,企业经营失败的主要原因,现金不足:企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万;一个中型企业要随时能拿1000万;一个大企业要随时能拿1个亿。应收账款过多:钱在客户那里存货过多:钱压在商品里固定资产过多:钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低:资产虚估,风险准备不足短期借款用于长期用途
2、:“短贷长投”,短期偿债风险高企。应付账款账期的不正常延长:资金链可能断裂长期借款用于短期用途:企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼:企业杀手举债过度:资本金不足,长期偿债风险高。,4,在一个企业中,流动资产占其全部资产的比重通常超过50,投资额大且易于变化。,很多企业倒闭不是因为重大决策失误,而是企业流动资产出现“小问题”,如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。,因此,流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。,为实现企业价值达到最大,在保证能够正常生产经营的前提下,企业应该尽量减少流动资产占用,加速流动资金周转,提高其使用效率。,流水不腐流动资产管理,5,一、营运资金的含义 Wo
3、rking capital 也称营运资本,是指一个企业维持日常经营所需的资金,通常指流动资产减流动负债后的差额。,第一节 营运资金概述,用公式表示为:营运资金总额=流动资产总额流动负债总额,6,广义,狭义,流动资产总额的货币表现,流动资产与流动负债之差的货币表现,净营运资金,7,流动资产Liquid assets可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产,主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。流动负债Current liabilities将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务,主要包括短期借款、应付账款、预收账款、应计费用等。,8,流动资产分类,9,二、营运资金的特点
4、(一)流动资产的特点(二)流动负债的特点,占用时间短流动性强具有波动性,筹资速度快筹资成本低风险大具有波动性,10,三、营运资金的管理原则 认真分析生产经营状况,合理确定营运资金的需要数量。在保证生产经营需要的前提下,节约使用资金。加速营运资金周转,提高资金的利用效果。合理安排流动资产与流动负债的比例关系,保证企业有足够的短期偿债能力。,11,第二节 现金管理Cash management,一、现金管理的目标与内容,交易动机,预防动机,投机动机,现金持有动机,持有动机,12,目标,1、以满足企业生产经营活动对现金需求为基础,节约使用资金;2、在资产的流动性和盈利性之间作出选择,谋求企业最大的长
5、期利益。,13,一、现金的持有动机1.交易性动机 Transaction motive:指企业为满足日常业务需要而 必须置存现金。一般说来,企业为满足交易性动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。,14,2.预防性动机 Precautionary motive:指企业为了防止意外发生而 必须置存现金。主要取决于三方面:一是企业愿意承担风险的程度;二是企业临时举债能力的强弱;三是企业对现金流量预测的可靠程度。,15,3.投机性动机 Speculative motive:指企业为把握市场投资机会,获得较大收益而置存现金。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。,16
6、,二、最佳现金余额,17,现金周转模式Cash flow model,从现金周转的角度出发,根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。,最佳现金持有量,18,一般以年为单位,通常一年按360天计算,现金周转期越短,周转次数越多,现金持有量就越少,19,现金周转模式 Cash flow model 1.现金周转期 现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期 2.现金周转率 3.最佳现金持有量,20,【例】某企业存货周转期为70天,应收账款周转期为30天,应付账款周转期为40天,企业预计全年需用现金600万元,计算该企业的最佳现金持有量。现金周转期=703040=60天 现金周转率=360
7、60=6次 最佳现金持有量=6006=100万元,21,成本分析模型 Cost analysis model,概念:通过分析持有现金的成本,来寻找持有成本最低的现金余额。,22,机会成本Opportunity cost 企业因持有现金而放弃的其他投资可能获得的收益。,现金持有量越大,机会成本越高,23,管理成本 Management cost 企业持有现金可能发生的管理费用。,现金持有量与管理成本之间没有明显的比例关系。,管理成本是一种固定成本。,24,短缺成本 Shortage cost 企业因缺少必要现金而不能进行及时的支付使企业蒙受的损失或付出的代价。,现金余额越多,短缺成本越少。,25
8、,图5-1 现金成本图,26,Exercise:某企业有四种现金持有方案,它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表1。表1 现金持有方案 单位:元,注:机会成本率即该企业的资本收益率为10%。,27,这四种方案的总成本计算结果见表2。表2 现金持有总成本 单位:元,28,基本假设:1、企业在一定时期(通常为1年)所需的现金总量不变;2、现金使用周期内现金使用是均匀;3、现金不足部分通过有价证券的出售补充。,存货模型 Inventory model,29,基本原理:将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量,即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡,以求得二者相加总成本最低时的现金余额
9、,从而得出目标现金持有量。,30,存货模式下现金的余额,31,图5-2 现金成本构成图,32,现金持有的总成本构成,1、机会成本 Q2K,2、转换成本 TQF,平均现金持有量,有价证券的交易次数,其中,T是全年所需现金总量,Q为最佳现金持有量,K是机会成本率,F是每次的转换成本。,33,存货模型,根据“现金管理总成本=机会成本+交易成本”TC为现金管理总成本;T为一个周期内现金总需求量;F为每次转换的固定成本;Q为最佳现金持有量;K为有价证券利息率;。,34,持有现金的总成本机会成本转换成本TCQ2K+TQF,最佳现金余额,最低总成本,35,【例】某企业预计全年需要现金400 000 万元,现
10、金与有价证券的转换成本为每次200元,有价证券的利息率为10%,则最佳现金持有量:,36,Exercise:某企业预计全年需要现金8000元,现金与有价证券的转换成本为每次400元,有价证券的利息率为25%。试求该企业的最佳现金余额。,5060,37,Exercise:某企业每月货币资金总需要量为50万元,每天支出量较为均衡,每次为筹集资金应付的相关成本60元,货币资金月利率8,则该企业最佳现金持有量为:,38,Exercise:某企业每月货币资金总需要量为50万元,每天支出量较为均衡,每次为筹集资金应付的相关成本60元,货币资金月利率8,则该企业最佳现金持有量为:每月筹集货币资金次数为:,3
11、9,三、现金的日常控制,措施,力求现金流量同步,加速收款,控制付款,设立多个收帐中心,派专人收款,40,第二节 应收账款管理Accounts receivable management一、应收账款的概述 应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务或其他原因,应向购货单位或接受劳务的单位或其他单位收取的款项,包括应收账款、应收票据、其他应收款等。,41,二、应收账款产生的原因和成本,(一)产生原因商业竞争(赊销可以增加销售,减少存货积压)销售与收款的时间差(二)应收账款管理的目标 1、应收账款的收益 增加的收益=销售量的增加 单位边际贡献 单位边际贡献=单价-单位变动成本,42,一、应收帐款的相
12、关成本,43,(一)机会成本,投放于应收账款而放弃的其他收入。,计算公式:,应收账款的机会成本应收账款占用资金机会成本率,变动成本/销售收入,应收账款成本,44,机会成本举例,假设某企业预测的年度赊销额为3000000元,应收帐款平均收帐天数为60天,变动成本率60,资金成本率10,应收帐款机会成本为多少?,解:应收帐款平均余额3003606050(万元)维持赊销业务所需资金506030(万元)机会成本30103(万元),45,(二)管理成本,应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,(三)坏账成本,公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括:对客户的资信调查费用、应收账款账簿记
13、录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。,应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。坏账损失=赊销额预计坏账损失率收账费用=赊销额预计收账费率,46,(一)信用标准,客户获得公司的交易信用所应具备的条件。,信用标准决策,信用政策,5C评估法(1)品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性。(2)能力(Capacity)客户的偿债能力。(3)资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。(4)抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。(5)条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。,47,48,(二)信用条件,公司要求客户支付赊销款项的条
14、件。,信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。,公司为客户规定的最长付款时间,公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间,在客户提前付款时给予的优惠,信用条件的表达方式:2/10,1/20,n/30,49,应收账款决策的相关项目:,销售收入,变动成本,机会成本,收账费用,坏账损失,现金折扣,信用政策决策,50,(1)信用期限,信用条件决策,延长信用期限,51,(2)现金折扣和折扣期限,提供现金折扣,52,(3)收账政策决策,53,P为饱和点,P,收账费用与坏账损失,54,收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。收账程序:电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。,(三)收账政策,
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