财务管理第一章财务管理总论.ppt

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1、财务管理第一章财务管理总论,财务是一个商品经济的范畴。它形成于私有制的产生、国家的诞生以及商品经济确立这样一个社会政治经济的历史背景之中。可见，财务产生的基础是商品货币经济。从历史的角度看，商品经济的发展总是推动着财务管理理论和实践的向前发展，而财务管理在社会经济生活中所充当的角色也随着社会经济的发展变得越来越重要。要深刻认识与掌握企业财务管理的概念，就必须对企业财务活动及其内容有一个全面的了解。,一、财务活动,1企业财务活动的概念 所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为的总称。,本课程所讲述的财务主要是指企业财务，因为企业财务是各种经济单位或经济组织财务的最完备、最基

2、本、最有代表性的形态。按照一般公认的观点，纷繁复杂的企业财务活动从整体上讲，可以概括为三个方面，即企业筹资活动、投资活动、收益分配活动。,2企业财务活动包括的内容（1）筹资活动 筹资活动：是为了满足投资和用资（生产经营）的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。筹资方式：权益资金的筹集方式吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。债务资金的筹集方式银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。,筹资范围：包括企业内部和企业外部筹资。筹资性质：短期筹资和长期筹资。,筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。因此在筹资过程中主要有两个问题需要解决才能达到筹资的目的：“量”合理的需要量“质”合理的

3、筹资结构（吻合投资需要）成本最低、风险适当。,（2）投资活动：投资活动：是将所筹资金投入使用的过程。投资范围：企业内部投资和企业外部投资。,固定资产投资 长期投资 对内投资直接投资 无形资产投资 短期投资流动资产投资 固定资产投资 长期投资 直接投资 无形资产投资 对外投资 短期投资流动资产投资 长期投资有价证券 间接投资 短期投资有价证券 企业投资分类示意图,投资方式：货币资金投资方式、实物投资方式（有形资产、无形资产）。,投资的内在要求：投资的经济性、投资量及其产出效应。,（3）收益分配活动：广义收益分配：对投资收入（销售收入）和利润进行分割和分派的过程。狭义收益分配：仅指对利润的分配。收

4、益分配活动：实际上是指企业在一定时期内所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间进行分割的过程。,企业通过内部投资取得的收入如销售收入：-生产经营耗费、缴纳流转税（形成）企业的营业利润+投资净收益、营业外收支净额（形成）企业的利润总额-所得税（形成）净利润-（提取）公积金、公益金（分别用于扩大积累、弥补亏损和改 善职工集体福利设施）-分配投资者利润（留存企业）,收益分配的内在要求：A、执行有关的法律、政策、制度 B、处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系 C、公平、公正、合理，调动各方面积极性,小结：随着分配过程的进行，资金或者退出企业或者留存企业

5、，它必然会影响企业的资金运动，这不仅表现在资金运动的规模上，而且还表现在资金运动的结构上，如筹资结构。因此，在依据一定的法律原则下，如何合理确定分配规模和分配方式，以使企业的长期利益最大，也是财务管理的主要内容之一。,三者之间的关系：既有各自的独立性，又有其内在的必然联系。是相互联系、相互依存的三个方面。正是由于上述相互联系又有一定区别的三个方面，构成了完整的企业财务活动及企业财务管理的基本内容。,二、财务关系,1财务关系的概念 企业在从事财务活动中，必然要与各种经济利益主体发生各种经济利益关系，企业在财务活动中所形成的这种经济利益关系便称之为企业财务关系。企业财务关系是指企业在组织财务活动过

6、程中与有关各方所发生的经济利益关系。,2财务关系所包括的内容（1）企业与政府（国家）之间的财务关系 这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系。,（2）企业与投资者（所有者）之间的财务关系 这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。一般而言，所有者的出资不同，他们各自对企业承担的责任也不同，相应对企业享有的权利和利益也不相同。但他们通常要与企业发生以下财务关系：A、投资者对企业的控制程度有多大；B、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；C、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；D、投资者对企业承担怎样的责任。投资者和企业均要在上述4个方面合理地选择接受投资企

7、业和投资方，最终实现双方之间的利益均衡。,（3）企业与债权人之间的财务关系 是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。,（4）企业与受资者之间的财务关系 是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。,（5）企业与债务人之间的财务关系 是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。,（6）企业内部各单位之间的财务关系 是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关

8、系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的经济利益关系。,（7）企业与职工之间的财务关系 是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（8）企业与经营者之间的财务关系 是指企业向经营者支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（经营者年薪制、股票期权、“知识资本”）,【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）li。A、债权债务关系 B、强制和无偿的分配关系 C、资金结算关系 D、风险收益对等关系,【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）suo。A、股东与经营者之间的关系 B、股东与债权人之间的关系 C、股东、经营者、债权人之间的关系 D、企业与作为社会管理者的政府有关部

9、门、社会公众之间的关系,三、财务管理内容,（一）企业筹资管理 1企业筹资管理：是对企业筹资活动及其所形成财务关系的组织与调节，是指企业如何以最小的代价和最佳的筹资方式及时、足额地从企业内外各个方面取得企业生产经营活动中所需资金的过程,2.筹资管理的基本要求（1）及时性；（2）效益性；（3）科学性。,（二）企业投资管理 1企业投资管理：是对企业投资活动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何以最合理的资金投入达到最佳配置企业财力资源从而实现最大化投资效益的过程。,2投资管理的基本要求：（1）效益性；（2）主动性；（3）多元性。,（三）企业收益分配管理 1企业收益分配管理：是对企业收益分配活

10、动及其所形成的财务关系的组织与调节，是指企业如何将一定时期内所创造的劳动成果合理地在企业内外各利益主体之间进行有效分割的过程。,2收益分配管理的基本要求：执行有关的法律、政策、制度；处理好内外各利益集团之间的关系及企业收益分配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系；公平、公正、合理，调动各方面积极性。做到规范及公平性与效率性的有机统一。,四、财务管理目标,财务管理的总体目标 企业财务管理的目标离不开企业的总目标，并且受财务管理本身特点的制约。企业的总体目标：以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的。股东财富最大（所有者财富最大）或企业价值最大化,企业目标决定了财务管理目标 企业目标 对财

11、务管理的要求 生存 力求保持以收抵支和偿还到期债务 能力，减少破产的风险，使企业能够长 期、稳定地生存下去。发展 筹集企业发展所需资金。获利 通过合理、有效地使用资金使企业 获利。,财务管理目标的综合表达,（西方）公司财务管理目标 公司的财务主管代表公司的股东进行财务决策。有了这个前提条件，虽然不用列出财务主管的所有可能的目标，我们确实需要回答一个基本问题：从股东的角度来看，什么们样的决策算是一个好的财务管理决策？如果我们假定股东购买股票是为了寻求经济效益，那么答案很明显：好的决策会提升股票的价值，而差的决策会使股票的价值降低。因此我们可以得出这样的一个推论：财务主管应以股东利益最大化作为自己

12、的行事准则，通过制定决策来提高股票的价值。于是，公司财务主管的合理目标可以表述为：财务主管的目标是使得当前公司股票的每股价值最大化。,财务管理更一般的目标 对于上面所阐述的财务管理目标（股票价值最大化）来说，显然会出现这样一个问题：如果公司并没有发行股票的话，财务管理目标又是什么呢？公司并不是企业的惟一类型，而且很多公司的股票很少交易，所以很难说出某一特定时间的价值是多少？只要是以营利为目的的企业，那么只需要作出一点修正。上股票价值之和等于所有权益的市场价值之和。因此，财务管理的更一般目标可以表述为：使现有股东权益的市场价值最大化。,财务管理目标的国际比较比较标准美国日本,股权结构的国际比较,

13、有关调查表,有关调查表,有关调查表,五个主要市场经济国家企业目标比较,问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68资料来源：梁能主编：公司治理结构：中国的实践与美国的经验，中国人民大学出版社2000年版第6页。,【例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富”，请问这句话是否正确？,【例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外部因素有哪些？,【例5】如何理解“企业所得的收益越多，实

14、现收益的时间越近，则企业的价值或股东财富越大？”,课外作业：,写一篇题为：我对企业财务管理目标的看法的论文,五、财务管理环境,财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。理财环境对企业的财务活动有重大的影响。只有以理财环境为依据，才能正确地进行财务决策和制定理财策略。,（一）财务管理环境的分类 1按照财务管理环境的范围可将其分为宏观理财环境和微观理财环境。2按照财务管理环境的稳定性可将其分为相对稳定的理财环境和显著变动的理财环境。,（二）财务管理的经济环境 财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济因素，主要包括经济周期、经济发展水平、经济

15、政策和竞争等。,（三）财务管理的法律环境 市场经济的重要特征就在于它是以法律规范和市场规则为特征的经济制度。法律为企业生产经营规定了活动空间，也为企业在相应空间内自由进行生产经营和财务管理提供了法律上的保护。法律环境是指企业与外部发生经济关系所应遵守的各种法律、法规和规章。国家制定的税法及其有关税收政策和制度是企业财务管理的重要外部条件。企业在进行筹资、投资等理财活动时，都要与企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，都应当遵守有关的法律规范。,企业应遵守的主要法规：1、企业组织法规：公司法等 2、税务法规 3、财务法规,（四）财务管理的金融环境 1金融市场是资金筹集的场所 金融市场是指资金

16、融通的场所。从企业财务管理的角度看，金融市场作为资金融通的场所，与企业理财有着非常紧密的联系。因此，企业财务管理人员必须熟悉金融市场的基本状况以及管理规则，才能灵活、有效地利用金融市场为企业的财务管理服务。,（1）金融市场的组成 主体：金融机构；客体：金融资产；参加人：资金供应者和需求者。,（2）企业与金融市场的关系 金融市场是企业投资和筹资的场所；企业通过金融市场使长短资金相互转化；金融市场为企业理财提供有意义的信息。,2金融市场的分类（1）短期资金市场和长期资金市场：（按交易期限划分）（2）现货市场和期货市场：（按交割的时间划分）（3）发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场、次级市场）：

17、（按交易的性质划分）（4）同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等：按经营金融资产品种（或按交易的直接对象）分类,3金融市场上的价格：利率 在金融市场上，利率是资金使用权的价格。,资金的利率通常包括：（1）纯利率（2）通货膨胀补偿率 三个部分（3）风险报酬 其中，风险报酬又包括：违约风险报酬 流动性风险（或变现力风险）报酬 三种 期限性风险（或到期风险）报酬,金融市场上资金的购买价格可用下式表示：利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+变现力补偿率+违约风险补偿率+到期风险补偿率,【例6】我国曾于1996年发行10期、利率为11.83的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因

18、素有（）。A.纯粹利率 B.通货膨胀附加率 C.变现风险附加率 D.违约风险附加率 E.到期风险附加率,【例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率，若通货膨胀存在时，纯粹利率而随之增加。”这个说法对吗？,【例8】市场上国库券利率为5，通货膨胀补偿率为2，市场实际利率为8，则风险报酬率为（）。A.1 B.2 C.3 D.6%,【例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得短期借款的办法来解决。这个说法是否正确？,【例10】金融市场是以货币为交易对象的市场。是否可以认为货币和资金是一样的？,六、财务管理的十项基本原则,1.风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿,投资项目的

19、风险与收益各不相同。由于高风险项目的预期收益也高，所以投资者有时会选择高风险的项目。风险与预期收益的关系图如下：预期收益 对承受额外风险所 要求的收益补偿 对延迟消费的预期收益 风险 图表11 风险于收益的关系 需要注意的是。我们所指的是预期收益而不是实际收益。我们只能预期未来的结果，而不能预先得知其实际发生的情况。额外的收益将补偿额外的风险，这就是为什么公司的债券的利率高于政府债券利率的原因。风险和收益的关系是评估股票、债券及新投资机会价值的关键因素。,2货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱,3价值的衡量要考虑的是现金而不是利润,4增量现金流量只有增量是相关的,5竞争市场上没有利润

20、特别高的项目,6有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的,有效市场对我们意味着什么？第一，证券市场是合理的。股票价格反映了所有与公司价值有关的公开信息。这意味着我们可以通过在其他条件不变的情况下，每一决策对股价应有的影响来完成我们使股东财富最大化的目标。第二，会计方法的变更所导致的收益差别不会导致股价的变化。这是因为股票的分割以及其他会计方法的变更并不会影响现金流，从而也不会反映在股价中。市场价格是由股东可以得到的现金所决定的。因此，用现金流量来衡量利润这一方法是合理的。正如我们所看到的，价格反映价值。我们可以通过分析价格来得到其反映的价值。虽然这样会使投资不那么富有刺激性，但它却大大减少了公

21、司财务的不确定性。,【例11】如何理解“如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现値就为零？”,【例12】根据资本市场是有效性原则可知，可以通过投资获取正的净现値，增加股东财富。这个说法正确吗？”,7代理问题管理人员与所有者的利益不一致,8纳税影响业务决策,9风险分为不同类别有些可以通过分散化消除，有些则否,为了理解分散化的概念，我们可以从图形上来分析。收益 20%资产A 10%资产A和B的 组合收益 资产B 0%时间 该图表显示了同时考虑两个项目的情形。在这一实例中，两个项目所产生的现金流方向相反，当同时对这两个项目投资时，现金流的不确定性完全抵消了。在该例中，收益不变无论是单个项

22、目还是两个项目的综合，收益率均为10%。总风险的减弱程度与两个现金流流向的相关程度有关。,当我们观察所有的项目和资产时，会发现有一些风险可以通过分散化消除，有一些风险则否。这是一个很重要的结论。分散化的过程能降低风险，但对项目和资产的风险衡量也更加困难。对项目风险的衡量取决于观察的角度，如项目本身、项目对整个公司的贡献、项目对股东的证券组合贡献。,10道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑,在道德问题上还有社会责任问题。一般来说，公司的社会责任是指除了使股东财富最大化外，还有对社会的责任。与着重于道德问题相同，对社会责任没有确定的答案。一种回答是财务经理是公司的雇员，而公司

23、为股东所有，财务经理要以股东财富最大化为目标进行经营，同时由股东决定公司是否通过捐赠来实现社会价值。只有很少的公司依此行事。例如，某一制药公司宣布要免费为一些“弱势群体”送心脏病的治疗药物，这是因为这些“弱势群体”负担不起药费，而许多人都面临着严重心脏病的困扰。很明显，该公司这一行动的原因在于它所感到的社会责任。,对十项原则的注释：以上十项原则不只是原理的阐述，而且可以作为日常决策的依据。这些原则为下文作了铺垫。我们将会依据这些原则来阐述如何进行决策。需要注意的是，尽管在后面课程中我们所讨论的问题在不断变化，而讨论的依据却一直是这十项原则。,七、财务治理结构和财务管理观念,（一）财务治理结构（

24、1）企业财务治理结构,财产所有权,董事会,法人财产权,所有者财务管理,经营层,经营管理权,经营者财务管理,股东大会,图1-1企业财务治理结构图,（2）财务总监与独立董事制度,(二)财务管理组织机构,(三)财务管理观念,（1）自主理财观念,（2）可持续成长观念,（3）时间价值观念,（4）风险价值观念,（5）资金成本观念,（6）诚实信用观念,本章总结,本章首先从财务活动的内容谈到财务管理的内容，按照从现象到本质的认识过程，揭示财务本质，界定财务管理的内涵与外延。从而初步回答了财务管理是什么，财务管理管什么的问题。分析了财务关系是什么和所包括的内容，并指出财务关系的处理是在财务管理活动中同时进行的。在此基础上，分析了公司的目标，并将普遍认同的利润最大化的目标与股东财富最大化目标进行了对比。由于后者更多地考虑了现实世界中的不确定性和时间因素，因此这一目标对公司来说更合理。理财环境的重要性在财务管理活动中体现得淋漓尽致，因此，财务管理者必须对当时的理财环境有足够的了解和清醒的分析。详细分析了财务管理的十项原则，这些原则将是进行财务决策的依据，并贯穿在全课程的内容中。本章的目的就是让我们对财务管理的特点、地位、作用、原则等有一个更加明确地认识，为学习后面章节打下基础。,