金融学基础知识.ppt
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1、货币金融学基础知识,绪论,一、为什么要研究货币?(一)货币与商业周期 货币在造成商业周期亦即经济社会的总产出上下波动方面起着重要的作用。(二)货币和通货膨胀 货币供应的持续增加可能是造成通货膨胀亦即物价水平持续增高的一个重要因素。(三)货币和利率 利率与物价一样也是波动的。货币在利率的波动中发挥着重要作用。(四)货币政策的实施(五)预算赤字与货币政策,二、为什么要研究银行业,银行业所以重要,主要有三个原因(一)金融中介 他们为打算储蓄和打算投资的人们提供了联系的渠道。(二)银行和货币供应 他们在决定货币供应和传导货币政策效力方面发挥重要的作用。(三)金融创新 他们一向是迅速发展的进入创新的源泉
2、之一。这些创新拓宽了我们将储蓄变为投资的渠道。,三、为什么要研究金融市场,金融市场是资金由多余者向短缺者转移的市场。金融市场主要由三个市场组成。(一)债券市场 债券是一种承诺在某一特定时期中定期支付的债务性证券。它对经济活动极为重要。(二)股票市场 它是国人最为关注的金融市场。这一市场所以受到重视,或许可由这样一个简单的事实加以说明:它是一个可以让人们发横财的地方。(三)外汇市场 以别国货币所表示的某国货币的价格称为汇价。汇价的变化对一国消费者有直接影响,因为它影响外国商品的成本。,值得关注的几个问题,我国货币是否存在超发的问题?货币供给的快速增长会给经济运行带来什么影响?货币超发是什么原因造
3、成的?应采取什么样的货币政策措施来控制货币供给的过快增长?2005年人民币汇改以来,人民币汇率一直在升值,累计升值幅度达35%。今年以来,人民币汇率出现了较大幅度的贬值,我国中央银行为什么要引导人民币汇率贬值?人民币汇率贬值有何影响?我国地方债务的现状、风险及应对措施。美联储逐渐退出量化宽松的货币政策对我国经济的影响?人民币国际化应具备的条件、现实状况、障碍和发展战略问题。我国经济增长模式转变与宏观调控方式的变革。你是如何看待时下快速发展的互联网金融的?中央银行应不应该对互联网金融的发展进行严格的控制和管理?,四、小结,货币、银行和金融市场是令人感兴趣的研究领域。我们不仅要讨论那些直接影响你日
4、常生活的问题,诸如你的贷款和储蓄的利率,货币政策在未来将如何影响你的就业前景及商品价格等等,还将使你对不断在新闻媒介中听到的各种经济现象有一个较清晰的理解。,参考文献,美米什金著,货币金融学,中国人民大学出版社,1998年8月。美保罗萨缪尔森 威廉诺德豪斯著,萧琛等译,宏观经济学,华夏出版社,1999年9月。美劳埃德 B.托马斯著,马晓萍等著,货币、银行与金融市场,机械工业出版社,1999年5月。黄达编著,金融学(精编版),中国人民大学出版社,2004年5月。张强 乔海曙主编,货币金融学,高等教育出版社,2013年7月,第二版。国务院学位委员会办公室编,经济学学科综合水平全国统一考试大纲及指南
5、,高等教育出版社,2009年2月第4版。,第一章 货币供求理论,第一节 货币供给第二节 货币需求第三节 货币供求均衡与社会总供求,一、货币的概念与货币统计,货币的概念(P13-15)1、马克思的货币本质观 价值尺度与流通手段的统一就是货币。2、西方学者的货币职能说 货币就是交易媒介。这种观点强调了货币在商品交换中的流通手段及支付手段职能,解决了物物交换过程中需求的“双重耦合”难题。,3、货币是一般等价物。即货币在商品世界里可以是与所有商品处于等价地位的事物。4、货币与流动性。在现代的经济文献中,“流动性”有时指的就是货币,有时指的范围比较大。5、货币是社会计算的工具或“选票”。这是从货币在“看
6、不见的手”或“价值规律”之中发挥作用的角度所给出的界说。、从控制货币的要求出发定义货币。,比特币是货币吗?,2013年12月,中国人民银行联合五部委分布的关于防范比特币风险的通知指出,比特币是一种特定的虚拟商品,不是真正意义上的货币。1、比特币缺乏国家信用支撑,难以作为本位币行使商品交换媒介职能;2、比特币数量规模设定了上限,难以适应现代经济发展的需要;3、比特币缺少中央调节机制,与现代信用货币体系不相适应。,货币的统计(P228-232)货币数量与实际财富之间存在一定程度的对应关系,货币数量的多少将影响价格水平,影响实际经济运行。在现代经济中,货币是由中央银行垄断发行的,因此,中央银行的货币
7、政策必须关注和调控货币的数量。1、货币层次划分货币层次划分是指把流通中的货币量按照其流动性的大小分成若干层次,从而界定货币构成范围的一种方法。流动性:是指金融资产以合理的成本及时转化为现金形成现实购买力的难易程度。,国际货币基金组织的货币层次划分:M0=流通于银行体系外的现金通货M1=M0+商业银行活期存款+邮政汇划资金+国库接受的私人活期存款M2=M1+储蓄存款+定期存款+外币存款+政府短期债券M0通货;M1货币;M2=准货币+货币准货币=定期存款+储蓄存款+外币存款+政府短期债券,目前我国的货币层次划分:M0=流通中的现金M1=M0+活期存款(狭义货币)M2=M1+准货币(定期存款、储蓄存
8、款、其他存款、证券公司客户保证金)(广义货币)M2M1称为准货币,2、货币量定义狭义货币量:是指货币层次中的现金和银行支票活期存款,是可以立即作为流通手段和支付手段的货币。在我国,一般用M1表示狭义货币量。狭义货币量是最活跃的购买力,一般构成了现实的购买力,对货币流通影响最为强烈,对当前的物价水平有直接的影响,与宏观经济市场供求具有高度的相关性,是中央银行严格关注和控制的货币量。,广义货币量:是指狭义货币量加准货币。准货币主要包括定期存款、储蓄存款、外币存款、证券公司客户保证金存款等暂时不用的存款。在我国,一般用M2表示广义货币量。广义货币量是潜在的购买力,一旦变现,也可以用于购买和支付,对于
9、社会总供求具有同样重要意义。,3、货币结构 货币结构又称为货币的流动性结构,是指各个货币层次之间的比率(流动性较高的货币与流动性较低的货币余额之间的比率)。一般用如下两个指标衡量货币的流动性结构:M0/M2 M1/M2,当M1/M2的值趋于增大,表明货币供给的流动性增强,货币流通速度加快;表明人们的消费信心和投资信心增强,经济趋热。反之,当M1/M2的值趋于减小,则表明货币供给的流动性减弱,货币流通速度下降;表明消费信心和投资信心减弱,经济趋冷。不同经济环境的变化同样会影响M1/M2的变化。因此,各国中央银行可以通过观察这种流动性结构变化来制定相应的货币政策。,目前我国居民储蓄余额已超过40万
10、亿元,储蓄率也高达50%,而且存款定期化趋势明显。你是如何看待以上问题的?,4、货币流量与货币存量 货币存量:是指一国在某一时点上各经济主体所持有的现金和存款货币的总量。通常所说的货币供给量就是货币存量。货币流量:是指一国在某一时期内各经济主体所持有的现金和存款货币的总量。,二、信用货币的创造过程(P195-204),现代经济中的信用货币是由银行体系供应的,其中,中央银行垄断货币的发行,提供原始货币,形成货币供应的源头;商业银行体系则通过对原始货币的辗转存贷,可以将其数量多倍扩张。,1、原始存款与派生存款 原始存款是商业银行创造派生存款的基础,原始存款数量的多少决定着派生存款的规模。在现代信用
11、货币制度下,原始存款唯一的来源是中央银行。派生存款是商业银行在原始存款的基础上,通过转账方式发放贷款时创造的存款。2、信用货币创造的条件实行部分准备金制度实行转账结算制度,3、信用货币的创造过程假设:法定准备金率RRr为10%;超额准备金率e为0;社会公众没有提现的要求,现金漏损率c为0;原始存款R为1000元。经过整个银行体系的货币创造,存款货币总量D为:D=R/RRr=10000元派生倍数(或派生乘数)K=1/RRr=10倍,4、中央银行与基础货币供应(P204-210)基础货币的含义基础货币又称高能货币,是指流通中的现金和商业银行存款准备金的总和。B=C+R基础货币的决定因素国外净资产,
12、即黄金、外汇占款;对政府债权净额;对商业银行债权。中央银行投放基础货币的渠道基础货币对货币供给的影响,5、货币供应的完整模型 M=mB货币乘数m=M/B。其影响因素主要有:中央银行法定准备金率;商业银行超额准备金率;现金/存款比率,即现金漏损率。,思考题:近期,一个金融领域中的专业概念广义货币(M2)成了社会大众的热门谈资。央行数据显示,截至3月末,我国M2余额首次突破100万亿元大关,高达103.61万亿元。而截至去年底,我国M2余额为97.42万亿元,居世界第一,约占全球货币供应总量的1/4,是美国的1.5倍,英国的4.9倍,日本的1.7倍,比整个欧元区的货币供应量还多出20多万亿元。M2
13、/GDP亦超过200%。,M2快速增长的直接源头是信贷高速增长,由于我国其他融资渠道不发达,信贷需求始终非常旺盛,银行只要有钱就可以迅速贷出去,从而使这个多倍创造货币的功能不断发挥作用,令M2存量几何式扩张。可见,M2存量增加的最原始动力是信贷需求。如果没有这种需求,M2不可能凭空高速增长。在一揽子经济刺激计划的作用下,2009年、2010年我国信贷规模出现了大幅增长,带动了M2存量的走高。,外汇占款是M2存量高企的重要推动因素,中国社科院金融研究所副所长王松奇说,多年国际收支双顺差条件下的央行购汇行为使央行每年被迫向银行体系中注入大量货币。截至2012年底,我国外汇储备已高达3.31万亿美元
14、,这意味着100多万亿元M2中有20万亿元左右是由国际收支不平衡所带来的。“外汇占款没有多倍直接创造货币的功能,只是带来银行存款的增加,导致银行存贷比下降,从而增强了银行信贷投放的能力。”,三、货币供给的内生性与外生性(P238),1、货币供给的内生性是指货币供给是由实体经济的变量因素(收入、消费、投资、储蓄等)和微观经济主体的行为决定,而不是由实体经济以外的因素所决定的。2、货币供给的外生性是指货币供给是由货币当局的货币政策决定的,而非由收入、消费、投资、储蓄等经济因素来决定。3、货币供应在相当大程度上是“内生的”,新古典综合理论和货币主义,均不赞成“货币供应外生论”。新古典综合理论认为:货
15、币供应量主要由商业银行和工商企业的行为所决定,而银行和企业的行为又决定于经济体系中的很多变量,随着金融创新和资本市场的发展,这些变量并不受中央银行的控制。,具体到中国,多数人赞同“内生论”。首先,中国的中央银行本身并非严格的独立决策主体,其控制货币供应的能力在制度上缺乏保证;其次,大量的国有企业和地方政府,出于自身利益,往往压迫商业银行不断增加贷款,从而压迫中央银行被动地增加货币供应,形成所谓的“倒逼机制”。此外,从国外净资产的运作角度来看,近年来我国外汇储备不断增加,并成为中央银行释放基础货币的主要渠道,中央银行被动增加基础货币量,在一定程度上增加了我国货币供应的内生性。,第二节 货币需求(
16、P217-228),一、货币需求含义及决定因素二、传统的货币数量理论三、凯恩斯主义的货币需求理论四、弗里德曼的现代货币数量论五、货币需求理论的发展脉络,一、货币需求含义及决定因素,1、货币需求含义 货币需求指的是在一定时期内,社会各阶层愿意以货币形式持有财产的需求,或社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值贮藏手段的货币的需求。相关概念包括:名义货币需求与实际货币需求;微观货币需求与宏观货币需求。2、货币需求的决定因素收入水平;正相关关系利率;负相关关系预期物价变动率;负相关关系制度性因素。,收入水平。居民收入水平是决定货币需求的重要因素,并且两者之间是正相关关系,即收入水平越高,货币需求越多
17、;反之,收入水平越低,货币需求越少。当收入水平很低时,人们的收入主要用于吃穿和日常用度,交易和预防性货币需求不多。当收入水平有了明显提高之后,消费水平提高,用于交易和预防性的货币需求也必然相应增加。同时,由于储蓄和手持现金也相应增长,部分居民开始进行投资,因而相应产生了一些投机性货币需求。,利率。根据凯恩斯的理论,利率是决定货币需求的一个非常重要的因素,因为人们是根据利率对资产进行选择的。凯恩斯假定人们可以以两种形式来持有其资产:货币或生息资产,后者可以用长期政府债券来作代表。因此,人们会根据利率的高低在这二者之间进行选择。当利率较高时,持有生息资产的利息收入较大,获得资本利得的可能性也较大,
18、生息资产的吸引力较大,因而货币的投机性需求较小。反之,当利率水平很低时,从生息资产上获得的利息收入还不足以补偿可能的资本损失,所以人们就宁愿持有货币。在极端的情况下,当利率水平低到所有人都认为它肯定将上升时,货币的投机性需求就可能无限大,任何新增的货币供给都会被人们所持有,而不会增加对债券的需求,结果使利率进一步下降。这就是所谓的“流动性陷阱”。,预期物价变动率。货币需求是在一定价格水平下的人们从事经济活动所需要的货币量,因而价格的波动必然会影响到货币的需要量。一般来说,预期的物价变动率与货币需求呈负相关。当预期物价上涨时,持有货币的机会成本变大,货币需求变小;当预期物价下降时,持有货币的机会
19、成本变小,货币需求变大。制度性因素。主要包括主观偏好、客观技术、制度等方面,虽然它是一个极难测度的量,但却是影响货币需求的不容忽视的因素。,二、传统的货币数量理论,1、费雪的现金交易说 交易方程式 MV=PY 在费雪的货币数量理论中,货币需求仅为收入的函数,利率对货币需求没有影响。2、剑桥学派的现金余额说 Md=kPY 剑桥方程将货币需求看做是一种资产选择的结果,就隐含地承认利率因素会影响货币的需求。,3现金交易说与现金余额说的区别从以上的分析可以看出,现金交易说与现金余额说的相同之处在于两者都将货币数量作为物价变动的原因,并且所得结论是相同的。但是,两者也存在着显著的差异:(1)现金交易说看
20、重货币的交易媒介功能,强调货币的支出,而现金余额说则强调货币的持有。(2)现金余额说重视人们持有货币的动机,现金交易则注重货币的流通速度以及经济社会等制度因素。(3)现金交易说所指的货币数量是某一时期的货币流通量,而现金余额说所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量。,三、凯恩斯主义的货币需求理论,1、凯恩斯货币需求理论的主要内容 凯恩斯认为,货币具有完全的流动性,而人们在心理上具有对流动性的偏好,即人们总是偏好将一定量的货币保持在手中,以应付日常的临时的和投机的需求。因此,人们的货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。流动性偏好由三个动机所决定,即交易动机、预防动机和投机动机。相
21、应地,货币需求也被分为三部分:交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。,交易性货币需求 交易性动机是指人们为了应付日常的交易而愿意持有一部分货币的愿望。基于交易动机而产生的货币需求就构成货币的交易性需求。它主要是取决于收入的大小,并与收入的大小成正比。预防性货币需求 预防动机是指企业或个人为了应付意外、临时的或紧急需要的支出而持有货币的动机。它也是同收入成正比的。投机性货币需求 投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测,需要持有货币以满足从中获利的动机。投机性货币需求取决于利率的高低,并与利率负相关。,当利率高时,人们预期利率在将来会下降,由于债券价格与利率的变化成反比,即人们预期债券
22、价格会上升,那么,现在以低价买进债券将来就会获利。为了投机盈利,人们就会抛出货币,购买债券,即人们的货币需求减少;反之,当利率低时,人们预期利率今后会上升,即人们预期债券价格会下降,为了避免资本损失,人们就不愿意持有债券,而愿持有货币,即人们的货币需求会增加。因此,投机动机的货币需求是利率的减函数。,2.凯恩斯货币需求函数 由于交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入,是收入的增函数,投机动机的货币需求主要取决于利率,是利率的减函数。若以L1表示交易动机和预防动机的货币需求,y 表示收入,L2表示投机动机的货币需求,r表示利率,则基于三种动机的总货币需求为:L=L1(y)+L2(r),3.凯
23、恩斯货币需求理论的政策含义(1)凯恩斯货币需求理论的建立是为其解决失业问题的政策措施提供了理论基础,因为凯恩斯的货币需求理论非常重视利率的主导作用。凯恩斯认为,利率的变动直接影响就业和国民收入等实际经济因素的变动,最终必然影响货币需求。因此如果中央银行通过增加货币供给量、降低利率、使利率低于资本边际效率,就会刺激投资的增加,并通过投资乘数的作用,提高有效需求,使就业量与国民收入成倍增长。这也就是凯恩斯提出的解决失业问题的政策措施。,(2)凯恩斯也指出,通过变动货币供应量而控制利率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的,有可能陷入“流动性陷阱”。它表示当利率降至某一不能再低的水平时,货币需求的利率
24、弹性为无限大。这时无论货币供给量增加多少,都被“流动性陷阱”所吸收,而无法使利率下降,结果也就无法刺激投资需求。,4、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展 一是交易性货币需求和预防性货币需求同样都是利率的函数;利率的变动会导致交易性和预防性货币余额向反方向变化。当利率上升时,持有交易性和预防性货币余额的机会成本就会提高。于是持有货币的边际成本就可能超过不持有货币的边际成本。这时,货币持有者就会减少他所持有的货币,以购买能给他带来利息收益的金融资产。当利率下降时,情况正好相反。可见交易性和预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数。二是人们多样化的资产选择对投机性货币需求的影响。,托宾认为,资产的保有
25、形式主要有两种:货币和证券。持有证券可以得到收益,但要承担由于证券价格下降而受到损失的风险,因此,证券称为风险性资产;持有货币虽然没有收益,但不必承担风险,故货币称为安全性资产。一般而言,风险和收益是同方向变化的。若一个人的资产构成中只有货币而没有证券时,为了获得收益,他会把一部分货币换成证券,因为减少了货币在资产中的比例就带来了收益的效用。但随着证券比例的增加,收益的边际效用递减而风险的负效用递增,当新增加证券带来的收益正效用与风险的负效用之和等于零时,他就会停止将货币换成证券的行为。同样,若一个人的全部资产都是证券时,为了安全,他会抛出证券而增加货币的持有额,直到抛出最后一张证券带来的风险
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