2020中级财务管理第二章财务管理基础课件PPT.pptx

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1、第二章财务管理基础,全国会计专业技术中级资格考试/基础班,题型主要是客观题和主观题。主要考点：1.货币时间价值的基本计算（现值、终值）2.插值法的应用 3.各时间价值系数之间的关系 4.实际利率和名义利率之间的转换 5.资产收益率的类型 6.资产风险的衡量指标及判断风险大小的相关结论 7.风险矩阵 8.风险对策 9.非系统风险及其在风险分散中的变动规律 10.资本资产定价模型的运用,考情分析,一、货币时间价值的概念（）,四、年偿债基金和年资本回收额（）,二、复利终值和现值（）,三、年金终值和年金现值（）,货币时间价值,01,五、利率的计算（）,概念：指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历

2、一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。量的规定性：纯粹利率（纯利率），即没有通货膨胀、没有风险情况下的资金市场的平均利率；没有通货膨胀时，短期国债利率可以视为纯利率。,一、货币时间价值的概念（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,不同项目风险不同,资金总体而不是个别资金,个别货币必要报酬率,不同投资人要求风险报酬不同,具体项目的投资人要求货币时间价值不同,货币的时间价值,没有风险和通货膨胀下的社会资金平均利润率,利息的两种计算方法单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等；复利计息：即对本金计息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。,二、复利终值和现值（）,中级财务

3、管理第二章/第一节 货币时间价值,一次性款项终值与现值的计算终值（Future Value）是现在的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个未来的时间点的价值；复利计息（Present Value）是未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的的现在的价值。,现值P 0,终值Fn,折现率/利率 i,（一）复利终值【教材例2-1】某人将100万元人民币存入银行，年利率10%，计算一年、两年后的本利和。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,解析：F1=100*（1+10%）F2=100*（1+10%）2,F=P*（1+i）n,由此递推：Fn=100*（1+10%）n,

4、F表示终值(本利和)；P表示现值；i表示计息期利率；n表示计息期数；（1+i）n称为复利终值系数，用符号(F/P，i，n)表示。F=P*(F/P，i，n),可得,张三将100元人民币存入银行，年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，求5年后的终值。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,解析：计息期利率=4%2=2%F=P*（1+i）n=100*（1+2%）10=121.90（元）,或F=P*(F/P，i，n)=100*(F/P，2%，10)=100*1.219=121.90（元）,（二）复利现值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,F=P*（1+i）n,P=F/（1+i）n=F*（

5、1+i）-n,复利现值系数（P/F，i，n）,复利现值P=F*（P/F，i，n）,复利现值系数（F/P，i，n）,互为倒数,【教材例2-3】某人为了5年后获得本利和100万元人民币，假设存款年利率为4%，按照复利计息，他现在应存入多少元？,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,解析：P=F*（1+i）-n=100*（1+4%）-5=82.19（元）,或P=F*(P/F，i，n)=100*(F/P，4%，5)=100*0.8219=82.19（元）,二、复利终值和现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,【2016年-判断题】公司年初借入资

6、本100万元，第3年年末一次偿还连本带利130万元，则这笔借款的实际利率小于10%。（）,经典例题,解析：如果实际利率为10%，则第3年年末本利和=100*(1+10%)3=133.1（万元）说明这笔借款的实际利率小于10%。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,甲企业拟购一台大型设备，供应商提出两种付款方案，一种方案是现在一次性支付80万元，另一种方案施5年后支付100万元，若目前的银行存款利率7%，甲企业应如何选择？,经典例题,年金的含义：年金（Annuity）是指间隔期相等的系列等额收付款项。理解：定期-收付的间隔时间相等；等额-每笔收付金额相等；普通复利只涉及一笔金额的终值和现值

7、计算，而年金涉及无数笔金额，且都满足“定期等额”特征的终值和现值的计算。年金的种类：普通年金；预付年金；递延年金；永续年金,三、年金终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,01,普通年金：从第一期开始每期期末收付的年金,02,预付年金：从第一期开始每期期初收付的年金,03,递延年金：从第二期或第二期以后收付的年金,04,永续年金：普通年金极限形式,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,三、年金终值和年金现值（）,0,A1,A2,A3,A4,A0,A1,A2,A3,4,0,1,A2,A3,A4,A5,0,A1,A2,A3,A4,A,.,01,1.普通年金的终值,中级财务

8、管理第二章/第一节 货币时间价值,0,A1,A2,A3,A4,An,.,A(1+i)0,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,F=A*(1+i)0+A*(1+i)1+A*(1+i)2+.+A*(1+i)n-2+A*(1+i)n-1,被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示F=A*（F/A，i，n）,F=A*,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,老王是位热心于公益事业的人，自2005年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。老王向这位失学儿童每年捐1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级就读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则老王9年的捐款在2013年年底相当于多

9、少钱？,经典例题,解析：F=1000X（F/A，2%，9）=1000 x9.7546=9754.6(元),01,2.普通年金的现值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,0,A1,A2,A3,A4,An,.,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-n,P=A*(1+i)-1+A*(1+i)-2+A*(1+i)-3+.+A*(1+i)-n,被称为年金现值系数,用符号（P/A，i，n）表示P=A*（P/A，i，n）,P=A*,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,某投资项目于2012年年初动工。从投产之日起每年末可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。,

10、经典例题,解析：P=A*(P/A，i，n）=40000*(P/A，6%，10）=40000*7.3601=294404（元）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,1.某人存入10万元,若存款利率为4%,第5年末取出多少本利和?,总结,1.解析：F=P*(F/P,4%,5)=10*(F/P,4%,5)=10*1.2167=12.17(万元),2.某人计划每年末存入10万元,连续存5年,若存款利率为4%,第5年末账面的本利和多少?,3.某人希望未来第5年末可以取出10万元的本利和,若存款利率为4%,问现在应存入银行多少钱?,4.某人希望未来5年,每年年末可以取出10万元,若存款利率为4%,问

11、现在应存入银行多少钱?,2.解析：F=A*(F/A,4%,5)=10*(F/A,4%,5)=10*5.4163=54.16(万元),3.解析：P=F*(P/F,4%,5)=10*(P/F,4%,5)=10*0.8219=8.22(万元),4.解析：P=A*(P/A,4%,5)=10*(P/A,4%,5)=10*4.4518=44.52(万元),02,1.预付年金终值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,A0,A1,A2,A3,A4,5,原理：将预付年金转换为普通年金或普通复利，再计算其终值或现值,Step1:F4=A*(F/A,i,n),Step2:F5=F4*(F/P,i,1)=A*(

12、F/A,i,n)*(F/P,i,1)或=A*(F/A,i,n)*(1+i),结论 Fn=A*(F/A,i,n)*(F/P,i,1)或=A*(F/A,i,n)*(1+i)预付年金终值=普通年金终值*(1+i),方法一,方法二,A0,A1,A2,A3,A4,A5,Step1:F6=A*(F/A,i,n+1),Step2:F5=F6-A=A*(F/A,i,n+1)-1,结论 Fn=A*(F/A,i,n+1)-1期数+1，系数-1,02,2.预付年金现值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,A0,A1,A2,A3,A4,5,原理：将预付年金转换为普通年金或普通复利，再计算其终值或现值,Step1

13、:P=A*(P/A,i,n),Step2:P=A*(P/A,i,n)*(F/P,i,1)或 P=A*(P/A,i,n)*(1+i),结论 P=A*(P/A,i,n)*(F/P,i,1)或 P=A*(P/A,i,n)*(1+i)预付年金现值=普通年金现值*(1+i),方法一,方法二,A0,A1,A2,A3,A4,5,Step1:F4=A*(F/A,i,n-1),Step2:F5=F4+A=A*(P/A,i,n-1)+1,结论 P=A*(P/A,i,n-1)+1 期数-1，系数+1,三、年金终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,甲公司购买一台设备，付款方式为现在付10万元，

14、以后每隔一年付10万元，共计6次。假设利率为5%，如果打算现在一次性付款应该付多少？,经典例题,解析：i=5%，n=6P=10(P/A,5%,6)(1+5%)=105.07571.05=53.29(万元),03,递延年金：终值与现值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,0,1,2,m,Am+1,（1）递延年金终值递延年金终值计算与普通年金终值计算相同。F=A(F/A,i,n)n表示为等额收付次数,其终值与递延期无关。,（2）递延年金现值方法一：P=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)方法二：P=A*(P/A,i,m+n)-A*(P/A,i,m),.,Am+2,.,Am+n,三、年金

15、终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,DL公司2017年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方案，具体如下：方案1：2017年12月10日付款10万元，从2019年开始，每年12月10日付款28万元，连续支付5次；方案2：2017年12月10日付款5万元，从2018年开始，每年12月10日付款25万元，连续支付6次；方案3：2017年12月10日付款10万元，从2018年开始，6月10日和12月10日付款，每次支付15万元，连续支付8次。假设DL公司的投资收益率为10%，DL公司应该选择哪个方案？,经典例题,三、年金终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一

16、节 货币时间价值,DL公司2017年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方案，具体如下：方案1：2017年12月10日付款10万元，从2019年开始，每年12月10日付款28万元，连续支付5次；,经典例题,解析：方案1的付款现值=10+28(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=10+283.79080.9091=106.49(万元),100,1,282,283,284,285,286,三、年金终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,DL公司2017年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方案，具体如下：方案2：2017年12月10日付款5万元，从

17、2018年开始，每年12月10日付款25万元，连续支付6次；,经典例题,解析：方案2的付款现值=5+25(P/A,10%,6)=5+254.3553=113.88(万元),50,25 1,252,253,254,255,256,三、年金终值和年金现值（）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,DL公司2017年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方案，具体如下：方案3：2017年12月10日付款10万元，从2018年开始，6月10日和12月10日付款，每次支付15万元，连续支付8次。,经典例题,解析：方案3的付款现值=10+15(P/A,5%,8)=10+156.4632=106

18、.95(万元),100,15 1,152,153,154,155,156,157,158,方案1的付款现值最小，选择方案1。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,经典例题,【2019年-单选题】某年金在前2年无现金流入，从第三年开始连续5年每年年初现金流入300万元，则该年金按10%的年利率折现的现值为（）万元。A.300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)B.300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)C.300X(P/F,10%,5)X(P/A,10%,1)D.300X(P/F,10%,5)X(P/A,10%,2),解析：由于第3年开始连续5年每年年初现金流入3

19、00万元，即第2年年末开始连续5年每年年末现金流入300万元，所以递延期为1年，期数为5年的递延年金，P=300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1),A,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,【2015年-多选题】某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第510年每年年末偿还本息5000元。下列计算该笔借款现值的算式中，正确的有（）,经典例题,A.5000(P/A，10%，6)(P/F，10%，3)B.5000(P/A，10%，6)(P/F，10%，4)C.5000(P/A，10%，9)-(P/A，10%，3)D.5000(P/A，10%，10)-(P/A，10

20、%，4),解析：方法一：P=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)方法二：P=A*(P/A,i,m+n)-A*(P/A,i,m)m为递延期=4，n为等额收付次数=6。,BD,04,永续年金现值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,三、年金终值和年金现值（）,0,A1,A2,A3,A4,A,.,PA=A/i永续年金没有终值,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为5%，现在应存入多少钱？,经典例题,解析：P=A/i=10000/5%=200000（元）,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,中级财务管理第二章/第一节

21、 货币时间价值,四、年偿债基金和年资本回收额（）,（一）年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额。年偿债基金的计算：已知普通年金终值FA、利率i、期数n，求年金A。,偿债基金系数,普通年金终值系数,【结论】（1）年偿债基金和普通年金终值互为逆运算；（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,四、年偿债基金和年资本回收额（）,（二）年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。资本回收额的计算：已知普通年金现值PA、利率i、期数n，求年金A

22、。,资本回收系数,普通年金现值系数,【结论】（1）年资本回收额和普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数和普通年金现值系数互为倒数。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,经典例题,【2017年-单选题】下列各项中,与普通年金终值系数互为倒数的是()。A.预付年金现值系数B.普通年金现值系数C.偿债基金系数D.资本回收系数,C,【2013年-单选题】已知(P/A,8%,5)=3.9927，(P/A,8%,6)=4.6229，(P/A,8%,7)=5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金系数是()。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064,C,中级财务管理第二

23、章/第一节 货币时间价值,易错小结,货币时间价值系数间的关系,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（一）现值或终值系数已知，求利率 i,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（一）现值或终值系数已知，求利率 i,某公司向银行借入20000元,借款期为9年,每年的还本付息额为4000元，则借款利率为多少?(P/A,12%,9)=5.3282,(P/A,14%,9)=4.9464,解析:本题的考点是用插值法求利率。据题意，20000=4000(P/A,i,9)，则(P/A,i,9)=5,(I0-12%)/(14%-12%)=(5-5.3282)/(

24、4.9464-5.3282)求得：i=13.72%,经典例题,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（二）现值或终值系数未知，求利率 i,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（二）现值或终值系数未知，求利率 i,已知5(P/A,i,10)+100(P/F,i,10)=104，求 i 的数值。,经典例题,解析:测试，当 i=5%时，5(P/A,5%,10)+100(P/F,5%,10)=100 当 i=4%时，5(P/A,4%,10)+100(P/F,4%,10)=108.11,(I0-4%)/(5%-4%)=(104-108.11)/(100-

25、108.11)求得：i=4.51%,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（三）实际利率的计算,(1)一年多次计息时的实际利率：,【Tips】当一年内复利计息多次时，计算终值和现值的基本公式不变，只不过年数变成期数，年利率调为期利率即可。,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,经典例题,【2017年-单选题】某企业向金融机构借款，年名义利率为8%，按季度付息，则年实际利率为()。A.9.60%B.8.32%C.8.00%D.8.24%,D,解析:i=(1+8%/4)4-1=8.24%,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,五、利率的计算（）,（三）实际利率的计算

26、,(2)通货膨胀情况下的实际利率名义利率：在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因素的名义利率。即名义利率中包括通货膨胀率。实际利率：剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。1+名义利率=(1+实际利率)(1+通货膨胀率),中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,经典例题,【2018年-单选题】已知银行存款利率为3%，通货膨胀率为1%，则年实际利率为()。A.1.98%B.3.00%C.2.97%D.2.00%,A,解析:i=(1+3%)/(1+1%)-1=1.98%,【2018年-单选题】公司投资于某项长期基金，本金为5000万元，每季度柯=

27、可获取现金收益50万元，则其年收益率为()。A.2.01%B.1.00%C.4.00%D.4.06%,D,解析:每季度收益率=50/5000=1%实际年收益率=(1+1%)4-1=4.06%,中级财务管理第二章/第一节 货币时间价值,经典例题,【2016年-单选题】甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为()。A.3.88%B.3.92%C.4.00%D.5.88%,B,解析:i=(1+6%)/(1+2%)-1=3.92%,【2013年-判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值()。,解析：,中级财务管理

28、第二章/第一节 货币时间价值,1.普通复利终值和现值计算有四个变量:F、P、i、n。,总结,2.年金终值和现值计算有四个变量:FA或PA、A、i、n。,3.已知FA、i、n，求A-就是年偿债基金计算的问题,4.已知PA、i、n，求A-就是年资本回收额计算的问题,5.已知F、P、n，求i-就是利率计算的问题,一、资产收益与收益率（）,四、资本资产定价模型（）,二、资产的风险及其衡量（）,三、证券资产组合的风险与收益（）,风险与收益,02,(一)资产收益的含义与计算,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,(1)以金额表示（资产收益额):绝对数。通常以资产价值在一定期限内

29、的增质量来表示。该增质量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入；多为利息、红利或股息收益二是期末资产的价值(或市场价格)相对于期初价值(或市场价格)的升值。资本利得。,(2)以百分比表示（收益率):相对数。资产增质量与期初价值(或市场价格)的比值。该收益率也包括两部分：一是利息(股息)的收益率；二是资本利得的收益率。,(一)资产收益的含义与计算,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,资产收益,相对数表示:资产的收益率(报酬率),绝对数表示:资产的收益额,现金净收入(利息、红利或股息),资产价值(价格)升值(资本利得),利息(股息)的收益率,资本利得的收益率,中级财

30、务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？,解析:收益额：0.25+（12-10）=2.25（元）收益率：2.25/10=22.5%,(一)资产收益的含义与计算,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,【Tips1】通常情况下用收益率的方式来表示资产的收益。以金额(绝对数)表示的收益不利于不同规模下资产是的比较和分析，用百分比(相对数)表示的收益，便于不同规模下资产收益的比较和分析。,【Tips2】无特殊说明时，资产的收益指的是资产

31、的年收益率，又称资产的报酬率。由于收益率是相对于特定期限的，为了便于比较和分析，一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。,(二)资产收益率的类型,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,单期资产收益率=资产的收益率/期初资产价值(价格)=利息(股息)收益+资本利得/期初资产价值(价格)=利息(股息)收益率+资本利得收益率,(二)资产收益率的类型,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表，计算两个项目

32、的期望收益率。,解析：项目A的期望投资收益率=0.215%+0.610%+0.20=9%项目B的期望投资收益率=0.320%+0.415%+0.3(-10%)=9%,(二)资产收益率的类型,一、资产收益与收益率（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2018年-单选题】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率为()。A.5%B.11%C.7%D.9%,B,解析:该证券的必要收益率=3%+2%+6%=11%,【2015年-判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险

33、较低，那么投资者对该项资产要求的不要收益率就较高。(),解析：必要收益率=无风险收益率+风险收益率,(二)衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率,二、资产的风险及其衡量（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,项目A的期望值=0.215%+0.610%+0.20=9%项目B的期望值=0.320%+0.415%+0.3(-10%)=9%,A投资收益率方差=0.2(15%-9%)2+0.6(10%-9%)2+0.2(0-9%)2=0.0024 标准差=4.9%B投资收益率方差=0.3(20%-9%)2+0.4(15%-9%)2+0.

34、3(-10%-9%)2=0.0159 标准差=12.61%,(二)衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2018年-单选题】某项目的期望投资收率为14%，风险收益率为9%，收益率的标准差为2%，则该项目的收益率的标准差率为()。A.0.29%B.22.22%C.14.29%D.0.44%,C,解析:该项目的收益率的标准差率=2%/14%=14.29%,【2016年-多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有()。A.标准差率 B.标准差C.期望值 D.方差,ABD,解析：期望值不能衡量风险。,(三)风险矩阵P38,二、资产的风险及

35、其衡量（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,(四)风险管理原则,二、资产的风险及其衡量（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,(五)风险对策,二、资产的风险及其衡量（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,(五)风险对策,二、资产的风险及其衡量（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2018年-单选题】某公司购买一批贵金属材料。为避免资产被盗而造成的损失，向财产保险公司进行了投保，则该公司采取的风险对策是()。A.规避风险 B.接受风险C.转移风险 D.减少风险,C,【2013年-单选题】下列各种风险应对措施中，能够转

36、移风险的是()。A.业务外包 B.多元化投资C.放弃亏损项目 D.计提资产减值准备,A,(一)证券资产组合的预期收益率,三、证券资产组合的风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。,某投资公司的一项投资组合中包括A、B、C三种股票，权重分别为30%、40%、30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。该投资组合的预期收益率=30%15%+40%12%+30%10%=12.3%,(二)证券资产组合的风险及其衡量,三、证券资产组合的

37、风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,三、证券资产组合的风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2018年-单选题】若两项证券资产收益率的相关系数是0.5，则下列说法正确的是()。A.两项资产的收益率之间不存在相关性 B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非系统风险 D.两项资产的组合可以分散一部分系统风险,C,(二)证券资产组合的风险及其衡量,三、证券资产组合的风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,组合风险的分类如

38、下图所示：,组合风险,系统风险,非系统风险,特点：风险可分散,分散方式：通过多元化投资,分散情况,充分市场组合：完全抵消,不充分市场组合：能否分散取决于证券相关系数,=1:不分散,-11:分散,特点：不可分散风险,衡量标准：系数,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2017年-多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有()。A.两种证券的收益率完全正相关可以消除风险B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数 D.投资组合能够分散掉的是非系统风险,BD,三、证券资产组合的风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与

39、收益,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2015年-单选题】当某上市公司的系数大于0时，下列关于公司风险与收益率表述中，正确的是()。A.系统风险高于市场组合风险B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变动C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度 D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度,B,三、证券资产组合的风险与收益（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,(一)资本资产定价模型的基本原理,四、资本资产定价模型（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,资本资产定价模型是“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”的具体化资本资产定价模型完全表达式:R=Rf

40、+(Rm-Rf),【TIPS1】单项资产或特定投资组合的必要收益率到无风险收益率Rf、市场风险溢酬(Rm-Rf)和系数三个因素的影响。,【TIPS2】某资产的风险收益率是市场风险溢酬(Rm-Rf)与该资产系统风险系数的乘积。即：风险收益率=(Rm-Rf),【TIPS3】(Rm-Rf)称为市场风险溢酬，由于市场组合的=1，因此，(Rm-Rf)也可称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率。,【TIPS4】(Rm-Rf)反映市场作为整体对风险平均容忍程度/厌恶程度。风险厌恶程度越高，要求的报酬率就越高，市场风险溢酬数值就越大。,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,经典例题,【2014年-单

41、选题】某上市公司2013年的系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，则投资者投资该公司股票的必要收益率是()。A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%,B,解析：必要收益率=3.5%+1.24(8%-3.5%)=9.08%,(二)资本资产定价模型的有效性和局限性,四、资本资产定价模型（）,中级财务管理第二章/第二节 风险与收益,资本资产定价模型是“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”的具体化资本资产定价模型完全表达式:R=Rf+(Rm-Rf),一、成本性态及其分类（）,二、总成本模型（）,成本性态分析,03,(一)成本性态的概念,一、成本性态及其分

42、类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量之间的依存关系,(二)成本分类,变动成本,固定成本,混合成本（最终可以分解为固定成本和变动成本）,变动成本总额,Q,Q,单位变动成本,Q,固定成本总额,Q,单位固定成本,0,0,0,0,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,经典例题,【2017年-多选题】下列各项中，属于变动成本的有()。A.新产品的研究开发费用 B.按产量法计提的固定资产折旧C.按销售收入一定百分比支付的技术转让费 D.随产品销售的包装物成本,BCD,(三)成本性态的概念1.固定成本的分类(按其支出额是否可以在一定期间内改变而

43、分类),一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,经典例题,【2016年-单选题】根据成本性态，在特定的业务范围内，职工培训费一般属于()。A.半变动成本 B.半固定成本C.约束性固定成本 D.酌量性固定成本,D,(三)成本性态的概念2.变动成本分类(根据经理人员是否能决定发生额来分类),一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,中级财务管理第二章/第第三节 成本性态分析,经典例题,【2017年-单选题】企业生产产品所耗用直接材料成本属于()。A.技术性变动成本 B.酌量性变动成本C.约束性固定成本

44、D.酌量性固定成本,A,(三)成本性态的概念 3.混合成本的分类,一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,(三)成本性态的概念 3.混合成本的分类,一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,经典例题,【2014年-单选题】某公司电梯维修合同规定，当每年上门维修不超过3次时，维修费用为5万，当超过3次时，则在此基础上按每次2万元付费，根据成本性态分析，该项维修费用属于()。A.半变动成本 B.半固定成本C.延期变动成本 D.曲线变动成本,C,(三)成本性态的概念 4.混合成本分解,一、成本性态及其分类

45、（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,(三)成本性态的概念 4.混合成本分解,一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,(三)成本性态的概念 4.混合成本分解,一、成本性态及其分类（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,经典例题,【2013年-单选题】下列混合成本分解方法中，比较粗糙且带有主观判断特征的是()。A.高低点法 B.回归分析法C.技术测定法 D.账户分析法,D,总成本=固定成本总额+变动成本总额=固定成本总额+单位变动成本业务量Y=a+bX,二、总成本模型（）,中级财务管理第二章/第三节 成本性态分析,感谢您的观看,老师试讲/通用说课/学校演讲,