市场热点板块关注及评论概述.docx

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1、市场热点板块关注及评论概述市场热点板块关注及评论1、台商许文龙内地基地探查：“绿色”台商的裂变“对不起，关于镇江奇美的资料我们不能给你，由于这件事最近太敏感了。”镇江市对外贸易经济合作局的一位官员在同意记者采访时慎重地表示。此前消息人士透露，镇江当地的银行已经停止对镇江奇美贷款，并按月从其利润中收回，涉及金额每年应在上千万之数，而奇美集团在宁波的投资建厂计划已被国务院台办叫停。我要发表评论5月24日，人民日报海外版发文称，台湾奇美集团投资内地六年来获取了大量的利润，而其前董事长许文龙却不遗余力地公开支持陈水扁的“台独”主张。国台办当天即明确指出，“不欢迎”到内地赚钱却又支持台独的“绿色”台商。

2、消息传出，奇美旗下上市公司在台湾的股价连续两日重挫。就在两周前的5月12日，奇美集团正式对外公告，集团大家长许文龙正式卸任实业董事长一职，副董事长廖锦祥接棒董事长。据悉，许氏将于6月再辞去奇美电子董事长一职，转任集团总裁。这些举动被媒体视为“避免因许氏的政治立场而令奇美在内地的进展计划遭遇烦恼:许文龙正吞下为奇美酿下的苦果。奇美镇江化工基地生变：内地布局缺口大开6月1日，镇江大港开发区。作为奇美的化工基地，镇江显然是其重镇。保安为打消记者进入厂区采访的念头，拨通了公关部的电话，却没想到接到总经理的表态：同意采访。显然，这里不是第一次遭遇记者。“现在我们正在重新评估项目的投资计划，我是学工科的，

3、对政治不感兴趣，但镇江奇美能够保证是依法经营。”镇江奇美有限公司总经理柯进春告诉记者，奇美6年前就进入镇江了，目前的总投资是1.7亿美元，“我们一直想把镇江做成内地最大的ABS化工基地。”3月29日，台湾奇美实业副总经理、身兼镇江奇美公司董事长的许春华曾向媒体透露，将重新激活内地镇江的投资布局，初步计划投资金2亿美元扩建石化工厂，预定两年后完工。据镇江奇美的公众网页显示，该石化项目共分六期建设，总投资将达6亿美元，建成投产后，将形成100万吨的年生产能力，是国内最大的工程塑料生产基地。关于如此大规模投资所带来的利润流入，柯进春守口如瓶，”但能够确信的是，我们达到了董事会的要求。”谈到许文龙其人

4、，柯进春更是缄默不语，“我是4年前到内地的，这里有5个台湾人，包含我。关于集团董事会内部的事，我不清晰J镇江是奇美集团化工战略在内地的一枚重要棋子，但它首次光顾的地方却不在这里。由于台湾当局的种种限制，奇美在内地投资大型ABS（丙烯青丁二烯苯乙烯共聚合物）与PS（苯乙烯）工厂的投资案一直不顺。1994年，作为石化业中游第一家到内地设厂的企业，奇美在广东省投资3000万美元设立化工厂，成为当时台湾厂商在内地最大的投资案。其破纪录的金额，与对上、下游的影响，甚至在台湾掀起了一场有关“是否会引发外移效应，造成台湾产业空洞化危机”的大讨论。三年后，奇美落户镇江，化工基地的雏形才破土而出。1998年开始

5、投产的PS厂，使其PS总产量提高了近一倍，直冲80万吨，也令奇美的世界排名由原先的第七升至第四。ABS厂于2000年6月间投产，今年扩建后奇美两岸产能将达到150万吨以上，稳坐全球产量第一的宝座。2000年，赴内地投资前十位企业中，奇美集团名列第九。关于奇美到内地设厂，当时台湾最大的树脂生产工厂一一长兴化工的副总经理萧慈飞认为：“只要运作中心留在这里，到内地去帮台湾把钱赚何来，是很好的做法”。进入2004年，眼看着台湾“面板五虎”其他四企纷纷到内地设立TFTLCD的后段模块LCM厂，奇美电子终于再也掩饰不住移资内地的冲动。就在愚人节前一天，奇美集团前董事长许文龙表示，奇美电子将赴上海设立LCM

6、厂，供应大上海地区为主，未来也不排除与内地当地企业合作。尽管此前也传闻奇美电子已在宁波设立LCM厂，且正在进行建厂中。但记者致电宁波市外经贸局时，得到的答复是：投资计划已被国台办取消，具体原因不清晰。许文龙的前世今生假如不是“绿色”台商的称号，许文龙与他所创办的奇美集团也许不可能进入人们的视线。身处台湾石化业的中游，奇美关于普通人来说相当陌生。关于许文龙的身世，最常被引用的一件事就是：他出生在日本殖民统治时代的台湾，小学毕业后，通过人情关系以“候补”的名义念了台南附工。后来在台南工业职校的三年里，他的成绩永远是全班最后一名。作为奇美集团的前身，许文龙1959年创立的“奇美实业股份有限公司”是台

7、湾第一家压克力板生产者，在短短10年内，奇美一跃成为世界上顶尖的压克力板供应商之一，许文龙亦被称之“台湾压克力板之父”。自1960年代起许文龙经营的奇美实业即与日本三菱重工搭上线，获得三菱油化株式会社大量技术资金援助，并合资成立保利化学公司，生产极有进展前途的PS系列产品，同时选定ABS作为拳头产品。其后30年间，奇美在石化中下游制品上获得大量利润，逐步成为世界第一大ABS/AS厂商，许文龙也因而被捧为“世界ABS大王”。1998年，奇美实业营业收入300亿元新台币，在“台湾前500大企业集团排行榜”上位居第25名，在石化制品业位居第一。如今，奇美关系企业已成为台湾石化生产与贸易大财团，在台湾

8、石化工业中的重要地位与王永庆的台塑集团不分伯仲，有“北台塑，南奇美”的称号。奇美有两大支柱产业，其一是石化，其二就是电子。上世纪90年代，在日本三菱商社与旭化成公司的技术资金支持下，奇美进军朝阳产业TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示面板），并于1998年成立奇美电子股份有限公司。3年后，奇美电子与IBM合资成立IDTeCh公司，成为奇美集团历史上非常重要的里程碑。翌年，奇美电子首次公开上市。如今，奇美集团加IDTeCh公司年营收净额达新台币100O亿元，员工人数达1万余人。关于许文龙的身价，业界揣测良多。最权威的说法，当是2004年福布斯杂志公布的全球10亿美元富豪榜，其中台湾有10人上榜，许

9、文龙排在第6。10年前，许氏以其财富净值90亿元新台币，在台湾岛内“百大富豪排行榜”上排名第43位。10年时间，奇美集团由年营业额不及10亿美元，大幅扩增至30亿美元。在奇美博物馆的网页上，字里行间遍布对这位创始人的溢美之词，许文龙俨然成为奇美的精神支柱与符号象征。正如有的媒体所言，尽管奇美宣称许文龙早就想退休，但明眼人都明白，这只只是是他玩的花招而已，许文龙仍是奇美的真正老板。2、“南水北调”工程两大焦点水价上涨与资金之忧水资源是基础性的自然资源与战略性的经济资源，是生态环境的重要操纵因素。展望未来，水资源正日益影响全球的环境与进展，水资源的可持续利用及其有关科学问题，已经成为新世纪全球共同

10、关注与各国政府的重点议题之一。南水北调工程是缓解中国北方地区水资源短缺的局面,优化水资源配置的重大战略性基础设施。南水北调工程分东、中、西三条调水线路，建成后与长江、淮河、黄河与海河四大江河相互联系，将构成中国水资源“四横三纵、南北调配、东西互济”的总体布局。南水北调工程是当今世界上最大的水利工程，工程本身点多、线长、面广，技术难度大，管理要求高，而且工程涉及经济、社会、环境的方方面面。为真正把南水北调工程建设成为世界一流的工程，2004年6月7日至8日，由中国社会科学院工业经济研究所主办的“流域综合管理与南水北调工程”国际研讨会将在北京港澳中心瑞士酒店召开。就南水北调存在的问题及解决思路，本

11、报采访了有关官员与学者。价格上涨把南水北调工程推到一个两难逆境作为迄今为止最大的水利工程,南水北调已经开始在东线与中线动工。但是即便是现在，学界仍然没有完全达成统一的意见。目前，中国的水资源总量大约为28000亿立方米，居世界第六位，但人均占有量仅为世界平均数的1/4,属缺水国家。而且，中国的水土资源时空分布不均衡，有统计数字显示,黄河、淮河、海河三大流域与西北内陆的面积占全国50%,耕地占45%,人口占36%,水资源总量只有全国的12%,特别是华北、京津地区，更是严重的水资源短缺。缺水正日益成为制约经济进展的一个重要因素。中科院地理所的贾绍凤博士表示，华北地区水资源短缺的原因是多方面的。一方

12、面，上个世纪80年代以来由于气候的原因降水不足，而且由于用水方式粗放，在经济规模日益扩大的前提下，水资源的问题就暴露出来。但是假如考虑到气候的周期性因素，南水北调工程完成后，华北地区可能进入丰水期。另外，通过节水管理，与水价调控等多方面的手段也可能解决水资源的供需缺口。而在贾绍凤看来，南水北调工程中另外一个重要的问题在于供需关系在市场中的表达。考虑到成本的问题，南水北调后水价的上涨成为必定。国务院南水北调办公室主任张基尧今年年初在向十届全国人大常委会第六次会议报告南水北调工程建设情况及下一步安排时表示，考虑到各类因素，初步估算用水户支付的实际水价约为3.24.8元/立方米。实际上，为了与未来的

13、水价衔接，有关的准备工作已经开始，北京市已经召开了针对水价问题的听证会。贾绍凤表示，价格上涨带来需求下降是经济学上的普遍规律。而南水北调工程兼具政府公益行为与商业行为两种性质，假如由于价格上涨而带来用水需求的下降，将把南水北调工程推到一个两难的逆境。而水利部有官员曾经私下表示，目前南水北调工程最大的担心来自于，假如途经省份不用水怎么办。另外一个南水北调工程的焦点问题来自于资金配套。按照目前的南水北调工程总体规划方案，南水北调工程的资金要紧来源于中央财政、南水北调工程建设基金与银行贷款,而南水北调工程建设基金由地方与中央财政共同投资，但是具体比例尚未最后确认。此前已经有观点对中央与地方的比例分配

14、问题表示了担忧，目前南水北调工程已经开工的东线与中线上，已经投入的资金几乎都来自于中央，从宏观经济的角度而言，积极财政政策正在淡出，假如国债发行规模逐步缩小，南水北调工程的资金来源颇令人担忧。贾绍凤博士，此前在一些大型水利工程中，已经出现过先例，就是中央已经修建好主体工程，但是地方的配套工程甚至几十年都没有完成，大大影响了水利工程最后效益的发挥。而且，针对移民等补偿问题，我们还没有实行全成本补偿，而且还有900万移民补偿的遗留问题尚未解决，这都将成为考验南水北调工程最后成效的关键因素。南水北调工程：管理体制创新之举一一访南水北调工程建设委员会办公室建设与管理司司长李新军记者：南水北调工程的管理

15、体系是如何的？李新军：工程建设阶段，为加强对工程建设的管理与协调，国家成立了国务院南水北调工程建设委员会，作为工程建设的高层次决策机构，其任务是决定南水北调工程建设的重大方针、政策、措施与其他重大问题。国务院南水北调工程建设委员会下设办公室，作为其办事机构，承担南水北调工程建设管理的政府职能。工程沿线7个省、宜辖市设立南水北调工程建设领导机构及办事机构。南水北调东中线主体工程成立四个项目法人，作为工程建设与运营的责任主体，对主体工程的质量、进度安全、资金使用等负总责。同时还成立了以潘家铮院士为主任，30多位院士、专家参加的国务院南水北调工程建设委员会专家委员会，为工程建设管理提供积极的技术支撑

16、。记者：南水北调工程建设期间，政府管理的目标与职责是如何的？李新军:政府要紧是建立协调高效的建设管理组织体系健全法规制度,强化监督管理,规范建设行为，推动科技创新等方式，实现有效的政府宏观管理职能，从而实现总体规划所确定的各项建设目标任务。记者：南水北调工程不仅是一个巨大的建设工程，后期的运营管理也很重要，一旦工程进入运营阶段，政府应该发挥如何的作用？李新军：政府要制订水资源合理配置方案、协调调水区与受水区的利益关系、协调各省直辖市间的关系、协调调水与防汛抗旱的关系、监督公司运行、制订合理水价政策、建立节水型城市与社会、水污染防治与生态环境保护等方面。记者：社会上很关心南水北调建设资金的筹措问

17、题，据说南水北调工程建设资金筹措比例与规划阶段有所调整，现在的比比如何？李新军：南水北调一期主体工程静态投资1240亿元，建设资金来源包含中央预算内拨款、南水北调基金与银行贷款，投资比例分别是20%、35%与45%。目前，筹资方案中的中央投资比例由原先的20%提高到30%,南水北调基金由35%减至25%,贷款规模暂维持不变。中央投资比例的调整，要紧是为了减轻地方筹集干线工程基金的压力，以便有更多的空间用于筹集配套工程资金。南水北调工程：将成为实现水资源统一调控的契机目前，一个大型的水资源规划正在国家有关部门的编制过程中，这是继防洪规划后又一个国家主体规划工作。中国水利水电规划设计总院副总工程师

18、李原园告诉记者，现在的水资源既是竞争性资源，又是战略性资源，这次的规划不但是大型水利项目的规划，还要牵扯资源分配管理等方面的问题。而按照这份规划的第一个阶段性目标，到2010年中国要实现水资源的统一管理。实际上，水权的界定一直是困扰中国各大江河水利规划的一个重要问题。目前统计数字显示，缺水的地方很多是东部沿海的省份，但是，从各大江河的流域来看，这些地方也是江河的下游。有水利部门的有关人士曾经对记者表示：“下游为什么缺水，就是由于上游把水都抽干了。”这样的情况在华北地区可能相当明显。李原园表示，过去由于对水资源分开管理，部门与部门之间，省与省之间经常出现“打架”的现象。“到2010年我们希望能实

19、现对水资源权属的统一管理，现在已经以流域为单位组建了七大水利委员会，比如黄河水利委员会、海河水利委员会、长江水利委员会等等。下一步我们还希望能收口到国家统一调控，这样只要表达出政府对资源的管理，下面市场层面的运作就能够展开，比如政府确认水权后，城市供水的系统谁都能够修建，政府只管制定规则与监管市场的进入及退出。”而地跨四大流域的南水北调工程无疑将成为实现水资源管理统一调控的一次契机。3、国资委6家央企试点董事会“老板加婆婆”隐退中央企业董事会的建立，被国务院国资委主任李荣融看作是国资委从“老板加婆婆”岗位上退出的基点。近日，国资委终于敲定了6家中央企业作为董事会试点单位，分别是神华集团有限责任

20、公司、上海宝钢集团公司、中国铁通集团有限公司、中国诚通控股公司、中国医药集团总公司与中国高新投资集团公司。以此拉开了大型国企董事会改革的序幕。试点方案马上实行5531日在“中央企业人才工作会议”上，国资委党委书记李毅中向记者透露了完善公司法人治理结构的框架：”通过试点在国有独资公司建立健全董事会、监事会成员，董事会选聘高级经营管理者、经营管理者依法行使用人权，内部竞争上岗，外部公开招聘J同时，李毅中表示：“我们要加快中央企业的股份制与公司制改革，对一时难以实现投资主体多元化的国有独资公司进行建立董事会的试点，董事会应下设提名、薪酬等专门委员会，专门委员会的成员要紧由外部董事担任J据悉，近期国资

21、委将公布董事会试点方案，而6家试点企业自报的试点方案也将在1个月内上呈国资委。上海宝钢集团董事会秘书、总法律顾问陈德林对记者表示：“这次中央企业董事会试点的准备工作分为两个阶段：第一阶段是由国资委筛选出首批参加试点的企业；第二步是由选定的企业自己上报各自的试点方案。上报方案通过国资委讨论、修订后才开始实行J陈德林认为：“按我们的懂得，这次董事会试点要解决两个核心问题，一是保证出资人权利；二是保证企业法人权利。让董事会真正成为企业的决策机构，保证董事会权责到位是解决两个核心问题的关键J至于国资委会派多少外部董事进驻董事会，试点企业表示“要紧由国资委拍板”。据国资委有关部门的领导向记者透露，对国有

22、独资公司而言，董事会应由外部非执行董事、内部执行董事、独立董事等几个类别构成，内部执行董事原则上不宜超过三分之一。另有说法，董事会试点方案迟迟没有出台，是国资委派驻的外部董事，一部分会出自国资委内部，由于公务员身份的转换问题迟迟难以定夺。由于按有关规定，公务员不能成为企业董事会成员。央企董事会何以被架空？值得注意的是，6家试点企业原本都有自己的董事会。中国诚通集团董事会秘书张雷告知记者，目前诚通公司组织结构中就有董事会、监事会与管理层，这次参加试点，基本框架不变，但其中的内容会有很大变化，董事会的职能地位将会有所改变。而试点企业的董事会现状几乎代表了中央企业目前的普遍情况。一位国资委的官员这样

23、描述中央企业的董事会现状：“一种是企业高层就是一个经营班子，没有董事会；种是按照公司法规定有董事会，但是董事会都是由内部人构成，没有发挥应有的作用J理论界分析，有多种原因使现有的董事会形同虚设或者者被架空。国务院进展研究中心市场经济研究所所长张军扩对记者表示，目前董事会成员与管理层重合度过高，企业基本是管理层操纵，董事会难以发挥作用。国务院进展研究中心企业所副所长张文魁认为：“1999年党的十五届四中全会正式提出国有企业要建立健全的治理结构，但几年来进展并不顺利。原因之一，是传统的干部人事制度与现代公司治理格格不入，尽管传统的干部人事制度也讲德，现代公司治理也讲操守，但遴选制度、责任制度等大不

24、一样。”目前，国企的负责人基本上是国家任命。如188家中央企业的“一把手”，其中53家由中组部决定产生，其余由国资委决定产生。管理层更多被看作“特殊的公务员”而非企业家。上海市经济学会会长袁恩桢认为，企业的董事会大都有名无实，这要紧是由于政府干预企业决策，一方面，董事会的决策需要层层上报，往往丧失市场机遇。另一方面，假如中央企业的董事长、总经理、副总经理等都要由国资委任命，这将从根本打乱董事会与管理层的关系，董事会很容易被管理层架空。日前，长城集团董事长王之、三九集团董事长赵新先去职之后，长城、三九的董事长，与长城的副总经理均由国资委从外单位调任。这种“空降”高管的做法难以撇清国资委“伸手太长

25、”的嫌疑。袁恩桢认为，这次中央企业开展董事会试点，国资委需要有足够的勇气，让新的董事会名至实归。理想状态下，国资委只能任命董事、董事长，而经理层只能由董事会任命，决不使用往常的干部任命机制。此外，国资委不能干预董事会的具体决策，只能规定董事会要完成的总体指标。国资委对其派出的代表要充分信任、放权，而不只是把他们当作传声筒。董事会试点能否成功，关键是看国资委能不能把权交还给企业，不干涉企业经营决策。国资委有关领导对记者表示，未来的董事会有两种职能，对重大问题的统一决策权与选择经营管理者的权力。董事会建设根基还不牢国资委有关部门的领导对记者表示，国资委作为出资人拥有的是企业的股权，因此管理对象是资

26、产而不是企业。行使自己权利的办法就是派董事，按照出资比例派人来，这是股东行使权力最要紧的渠道。此前，在某个公开场合李荣融表示，中央企业董事会的建立是国企改革的“基点”，只有董事会建立了，国资委才能从“老板加婆婆”的岗位上退出去。张文魁认为：“董事会能够成为股东与企业之间的一个界面，有效的董事会制度既能避免大股东对企业的不正当干预，也能避免企业的内部人操纵，这样就能比较好地理顺大股东与企业之间的关系。”张文魁也承认“这带有一些理想主义的色彩。”据记者熟悉，目前188家中央企业中，集团一级实现投资主体多元化的只有9家，其他企业都是单一投资主体，大多数是按企业法注册，实行的是总经理负责制。这意味着，

27、中央企业大部分是国有独资企业，连公司制的框架都不存在，董事会在这些不具备公司制框架的企业中如何运转？如何确立董事会的“受托责任”？这将是国资委未来一个很大的挑战。张文魁表示：“在目前背景下，只要股权结构不发生实质性变化，中央企业建立董事会制度的积极意义并不明显。我认为，不能以建立董事会来取代改制（即股权多元化），不能以管好来取代改好J对此，张军扩也认为有两点很重要：一是国有资产管理体制的健全。国资管理人员有很强的动力与足够的能力，代表国家实施所有者的权利；二是股权多元化。在此基础上才可能建立有效的公司治理结构，董事会建设才是有效的，否则基础不牢靠。4、孙玮执掌权棒瑞士信贷有望成为国内最大的QF

28、ll孙玮住在北京，这位新近升为瑞士信贷第一波士顿（下列简称“瑞士一波”）中国业务主席的女士喜欢在北京这样告诉她那些来自全球各地的客户：“中国确实是日新月异”。孙玮也许没有意识到，她所效力的瑞士一波最近两年在中国的进展也能够用这四个字来形容。两年多往常，这家世界第五大投行在中国的业务几乎还是零。6月1日，孙玮很有感慨地说：“瑞士一波在中国已经不再满足于仅仅进行投行业务，我们的目标是成为一家为客户提供全方位服务的金融机构。”假如申请获批，瑞士一波将以合计7.5亿美元的额度，成为中国最大QFlIo操作不良资产证券化在连续参与了中外运、中国人寿与中芯国际等大单的IPO后，瑞士一波的投行业务在中国己经“

29、初具规模”；同时，申请增加QFlI的投资额度与衍生品交易的牌照也使得瑞士一波正在向全方位的金融机构转变。前不久，瑞士一波与工行宁波分行合作的一笔26亿元的不良贷款证券化也成功完成。“不论对工行还是我们，这都是一件有标志意义的情况。”孙玮说。瑞士一波参与的中国工商银行宁波分行的26亿元不良贷款证券化是到目前为止在中国惟一成功的一例。该项目的操作始于去年9月，当时双方对此都比较低调。直到今年4月，工行与瑞士一波、中信证券（600030）（有关,行情,个股论坛）、中诚信托在北京正式签署工行宁波市分行不良资产证券化项目有关协议，这一项目才更多地为外界所知。而如今，这个项目已经接近完成,项目签署后开始的

30、就是由中信证券担任主承销商的工商银行宁波市分行不良贷款证券化受益权产品的售卖。双方的合作相当审慎与规范，先是确立了资产管理与处置方案测算结果，并估计了可回收的现金额。在此基础上，工行聘请中诚信与大公两家评级公司，通过信用评级，选择了最保守的测算方案，设立了8亿元3年期的特殊目的信托。这一受益权产品的资产包账面价值33.09亿元，贷款本金26.03亿元，涉及20个行业、232家贷款单位、贷款笔数为850笔。该受益权产品的收益来源为资产包的处置收入。根据4月份工行宁波市分行信贷资产证券化受益权产品推介中提供的资料，工行宁波分行不良贷款证券化受益权产品向投资者转让的总规模为6亿元，其中A级受益权3亿

31、元，B级受益权3亿元，这两类受益权持有期限不超过3年。此外还设立了C级受益权2.2亿元，由工行宁波分行全额持有。其中A级受益权优先于B级与C级受益权获得本金，A级受益权的信用级别经中诚信与大公评级确定为AAA级。B级受益权的投资保障为：金额偿还顺序在A级之后，但在C级之前，工行宁波分行对B级产品还提供回购承诺，其信用级别也为AAA级。在不良贷款证券化受益权产品中引入评级制度无疑增加了产品的可信度。在这个案例中，瑞士一波作为工行的国际顾问参与了整个运作。”在不良资产证券化方面，我们有丰富的经验，在南韩市场刚刚开放的时候，我们就充当了这样的角色一一开发一个新的领域的业务，现在在中国我们开始了同样的

32、尝试。”孙玮说，现在很多其他的国内银行也在联络瑞士一波，希望他们能够参与到其他银行的不良资产处置中来，瑞士一波与工行合作的第二桩不良资产证券化业务也开始操作了。挖角与全线出兵瑞士一波在中国更多的业务也已经展开。“我们正准备把公司多个方面的产品与业务带到中国来，”孙玮告诉记者，“原先瑞士一波在中国只做投行是由于那个时候只有条件做投行，现在我们产品的品种已经很多。”三个月前，瑞士i波第一个向银监会递交申请，希望能够通过其上海分行得到衍生品交易的牌照。衍生品交易一直是瑞士一波在世界范围内值得称道的业务。瑞士一波现任亚太区总裁柯磊洛来亚太区任耿之前曾经负责瑞士一波全球的衍生品交易。“我们希望能够第一个

33、或者者第一批拿到这个牌照:孙玮表示0据她透露，瑞士一波为此已经开始紧锣密鼓地做相应的准备工作，其中包含衍生产品的中国业务策略的制定与人员上的准备。“我们从UBS（瑞士银行）聘请了周韶健，他的专长是做衍生产品，在这个行业有近十年的工作经验，拥有广泛的客户人脉关系。”孙玮介绍，“他下面还有23个辅助的银行家，这个团队在市场方面有很强的实力J瑞士一波的挖人行动不止于此一个月前，瑞士一波向中国证监会提出申请，将QFII的投资额度由原先的5000万美元申请增加到7.5亿美元。为此，他们从在中国最早开展QFlI业务的瑞银请来了陈昌华。陈昌华原先是瑞银首席中国策略分析师兼A股研究主管，他将在一波担任中国研究

34、主管。而使得瑞士一波在中国飞速进展的投行业务也依然保持着良好的上升势头。“我们的投行业务今年会比去年更好。”孙玮说。今年上半年，瑞士一波已经完成了中芯国际与掌上灵通两个大的IPO项目。“下半年有几个项目也会很快问世。”孙玮透露，其中的一个大单将会是数额高达20亿美金的IPO项目。瑞士一波开始在投行方面树立品牌。“我昨天刚拿到一个很重要的项目，是高科技的，从中芯国际开始，下半年还会有好几个高科技项目，我希望在中国形成品牌效应，提到高科技就是瑞士一波。”孙玮说，“我们不可能在每个行业都有这样的效应，只是，瑞士一波高科技领域的IPO业务在全世界是数一数二的，我希望在中国也是这样。”随着金融证券业务全

35、面推开，瑞士一波在中国开始渐入佳境。5、三九重组迷雾是成功范例还是成本高昂的教训？到底是产生一个国有企业重组的成功范例还是又一个成本高昂的教训？这是所有正在关注三九重组一事最新进程的人们心头萦绕的最大疑问。自从5月16日，创始人赵新先以退休的方式离开这家他一手创办且给他带来无数荣耀的三九以来，各类关于三九重组的传闻一直不断。直至5月28日，健康元（600380）（有关,行情,个股论坛）的介入，三九重组的脉络才隐约可见三九的命运出现转机。但这一切，已经与赵新先没有任何关系。如水般流逝的时光带来了赵新先与日俱增的皱纹与白发，也带走了曾经的雄心与荣光。神秘拍卖上周五，三九集团旗舰企业三九医药（XM）

36、999）（有关,行情,个股论坛）的国有法人股拍卖会终于落槌，药业大亨朱保国旗下的深圳健康元药业集团以每股1.45元合计近7000万元的价格收购了三九医药47491100股的国有法人股，并实质持有三九医药4.85%的股权，成为三九医药的第三大股东。至此，这个从一开始就充满了玄机与神秘的资本故事终于有了阶段性的结局。这不是第一次拍卖。在此次拍卖之前，三九医药已有过一次拍卖。5月12日，今年国内最大的一次股权拍卖三九医药0009994274万股国有法人股第一次拍卖在深圳市拍卖行低调起拍，尽管价格比每股净资产2.97元价格降低了近50%,但最终因没有买家参与而流拍。5月18日，深圳市拍卖行与黑龙江金轮

37、拍卖行在证券时报的第六版的最下方刊登了三九医药国有法人股月底拍卖的信息。而在整个第六版的内容中，一个大标题颇为引人注目一一“三九集团有望重振雄风，国资委定调三九开始新时代”，几乎用了整版的篇幅报道了三九集团总体改制方窠己报国资委，三九医药将重燃希望。这个版所传递出的信息给人以巨大的想象空间。“拍卖会准时于上午10点举行，此次拍卖会系深圳市拍卖行第448期拍卖会，而三九医药作为本次拍卖会的最大标的，被冠以448001号的编号。”本周三，一位参加了当天拍卖的人士在电话的另一头回忆道，由于拍卖会并非专场拍卖会，三九医药国有法人股仅为标的之一，而竞买者在登记时并未向工作人员透露其购买意向。“当时有两至

38、三家公司已交纳了800万元的保证金，而其他竞拍者最多也仅需交纳20万元的保证金。”这位人士说，直到拍卖会开始前的最后一刻，朱保国突然现身，坐在了最前面第一个位置。两分钟后，拍卖成功。5月28日深夜，在以长时间的沉默作为开场白后，健康元药业董秘邱庆丰终于开口了。但在股权的拍卖源于何处、因何拍卖等关键问题上，邱只用“这只是司法拍卖，并不知情”一带而过。邱庆丰告诉盈周刊，事实上健康元一直都在关注三九医药股权拍卖，之因此未在第一次拍卖时出面，是在寻求最佳时机。此次是在熟悉到有其他买家支付了保证金后，才决定出手。他表示，公司一方面能够通过股权投资获得收益；另一方面也有机会参与三九战略重组，从而参与更多的

39、医药资源再分配。至于健康元是否继续增持三九医药股份，邱表示公司将会视情况决定，如达到公告标准，公司将会第一时间公告。关于健康元的介入，诸多人士认为，民营资本进入三九医药，会更加有利于三九集团归还上市公司的欠款，转换三九的经营机制一一由通过市场规则推动三九市场化的时代已经到来。三九集团多次荣获“中国制药之王”称号，成为中国最大制药企业，曾经被认为是国企的一面旗帜。三九索债许多问题自身解决不了的时候，只能依靠外力的推动。关于三九而言，健康元就是这样一个外力。从去年开始，三九制药的母公司三九集团就已经深陷债务泥潭。截至2003年底，三九集团及其下属公司共欠银行98亿元，其中三九集团6.6亿元，三九药

40、业34亿元，三九医药33亿元，另两家三九集团旗下的上市公司一一三九生化(OoO403)(有关,行情,个股论坛)与三九进展(600614)(有关,行情,个股论坛)为14亿多元。不仅所欠银行贷款数额巨大，三九医药还存在巨额资金被占用的问题。早在2001年5月31日，大股东三九集团及其关联方就占用公司资金余额约25亿元。占公司净资产的96%。这部分被挪用的资金尽管在当时制定了还款计划，但最终并未得到落实。2001年8月，赵新先与三九集团被证监会严厉点名谴责。大股东挪用上市公司资金的问题由此浮出水面，三九集团的诚信危机也随之暴露。但让赵新先想不到的是，最直接的危机却是来自银行。三九与银行曾有过相当长时

41、间的“蜜月期”。在三九看来，银行贷款还不是一个值得操心的话题，只要不断有新贷款进来，再加上有新的上市公司能够融资，三九对自己的前景一直颇为乐观。三九集团的问题是在长期进展中形成的，只是潘多拉的盒子打开后，许多问题就无法再捂住了。如今，三九与银行也走到了完全摊牌的时候了。去年以来，前来三九集团总部讨债的银行人士更是络绎不绝，特别是去年4月，三九集团迎来了深圳银行集体起诉的高峰。2004年4月15日，三九医药公布公告称，因深圳本地银行要求提早还清所欠的3.7亿余元贷款，截至2004年3月31日，公司大股东深圳三九药业有限公司及三九企业集团持有该公司的国有法人股6.97亿股中的5.82亿股约占83%

42、已被司法冻结。这其中深圳工行要求三九医药提早偿还3.74亿元人民币贷款，并申请冻结三九药业与三九集团所持有的三九医药国有法人股6.97亿股中的5.82亿股；民生银行(600016)(有关,行情,个股论坛)要求三九医药偿还8000万元贷款本金，并申请冻结三九医药所持有的三九生化全部国有法人股。“银行贷款过多造成了三九今日被动的局面。”一位业内人士感触颇深。三九进展鼎盛时期，银行纷纷贷款，而且很多时候使用的是信誉担保的方式，“钱一多，三九花起来便没有克制J1985年从500万元银行借款起步的三九，近20年来一直靠银行的短期借贷进展。而在赵新先看来，当初假如银行贷款慎重点，三九不至于身陷泥潭。三九自

43、救来自三九集团的消息说，重组的全面方案已在4月上报国资委。核心的内容是，三九集团出售三九药业的股权引进战略投资者，及三九药业缩股减债。此次重组的关键正是在三九药业。正是其占用了上市公司的巨额资金。这是比大多数集团公司多出来的一个架构：三九集团全资拥有三九药业，三九药业控股3家上市公司。三九集团统一的说法是，三九药业的资产负债率在90%以上。据21世纪经济报道消息，三九集团准备向国外投资者出售三九药业61%的股权。这61的股权将分为两部分出售：36%与25%。根据三九集团与外方的谈判结果，三九药业61%的股权售价是17亿元人民币，这个价格与三九药业目前欠上市公司三九医药的款项相等。但赵新先的引退

44、，使得这个已经在悄然进行中的重组方案浮出水面。去年以来，在赵新先的直接领导下，三九集团一直想通过引进海外战略投资者的方式来走出债务的泥潭。“在与三九集团接触的多家海外财团中，印尼力宝集团是最为积极的一个，而其积极的举动也给三九方面留下深刻印象。”一位知情人士说，被三九集团选为合作方的印尼力宝集团来头不小，其总资产达60亿美元，旗下有40多家公司，业务广泛，要紧有银行、保险、证券、地产等，金融业务占其总业务量的70%以上。力宝的控股或者参股的包含印尼商业银行、中央亚洲银行、BNP力宝银行、力宝金融澳洲公司、美国加州力宝银行等，其还拥有众多的金融租赁与财务公司。去年下半年以来，通过几轮接触，双方言

45、谈甚欢，并已达成框架协议。谈判结果是，力宝进入三九后有“三不变”：三九的品牌不变、管理团队不变、进展战略不变。力宝集团一名参与重组事务的代表说，力宝看中的是三九的品牌，三九的管理团队。很多分析人士甚为看好重组的前景：“可贵的是，三九的重组方案中考虑了各方的利益，特别是银行的利益。而三九药业所出售的61%的股权，将用于海外上市融资，按双方的估算，至少能够融到5亿至8亿元的资金。在此框架下，三九集团还设计了许多颇有新意的还款方案。据知情人士透露，这些方案已经获得有关方面的首肯，力宝的团队甚至开始进驻三九集团，开始重组工作。其间赵新先在同意媒体采访时亦是信心十足：引进力宝为战略投资者，能够把三九的产

46、业优势I与力宝的资本优势结合起来。“多年积存的沉病不可能毕其功于一役一位接近三九集团高层的人士周三在电话中说，集团高层急于引进力宝集团，并非单纯是为了归还上市公司欠款，更重要的是在通过引进力宝集团，来改变三九集团的现行管理体制。重组方案仍在继续，但却已经事是人非。不管重构成功与否，包含股权在内，三九已经不再与赵新光有任何关系了。赵离去的四天之后，5月20日，三九医药公布公告，明确了集团今后一段时间的动向：集中资源进展主业医药产业，对非主业分期分批进行改制、分离与转让三九药业股权。公告称集团正在与多家潜在战略投资者进行接触，其中包含力宝。尽管措辞变化细微，但敏感的市场人士还是捕捉到了其中关键的信

47、息-力宝并非是新三九惟一的选择。过度兼并与多元化经营使得三九集团规模急剧膨胀，并使之陷入逆境体制之困就像张瑞敏之于海尔、王石之于万科(B20000)(有关,行情,个股论坛)、倪润峰之于长虹一样，赵新先是三九集团富有传奇色彩的“教父”。随着5月16日下午，国资委副主任正式宣布赵新先离职退休的决定，一手创办三九集团的63岁的赵新先“光荣退休”了。赵新先原是广州第一军医大学的教授兼药局主任。1985年，赵新先带着自己参与研制的“三九胃泰”等三个科研成果与500万元贷款创建了南方制药厂。1987年正式投产后，当年完成产值18亿元，被总后勤部授予军队模范企业.1991年，总后出资I亿元现金从广州第一军医

48、大学手中收购了南方制药厂。1992年10月26日，三九企业集团在南方制药厂的基础上成立，注册资本金为1.6亿元，由赵新先任总经理及药厂厂长。其后，赵新先成功地利用了当时许多特殊的政策，如1992年与1993年间，在国有企业还不能让外资控股的情况下，三九与泰国正大集团与美国花旗集团合资，组建深圳正大三九药业有限公司一一三九药业的前身，外方控股61%。这样的出身，使三九选择了一个特殊的管理机制。被冠以“三九机制”的内容，有1：18倍的收入差距、放权及法定代表人说了算。凭借政策优势，三九集团的规模得到了迅速地进展。自1998年以来，在国家经贸委公布的年度全国制药工业100强三项经济指标排序中，三九企业集团的销售收入、利润、利税三项指标，均列第一位。集团多次荣获“中国制药之王”称号，成为中国最大制药企业，被认为是国企的一面旗帜。正如一枚硬币的两面一样，在享受了许多政策红包之后，已成气候的三九集团不得不承担起许多原本不属于企业的责任，在有关方面的要求下，三九集团同意了一系列企业，如贸易公司、被服厂、宾馆酒店后，三九开始了被动式的多元扩张。以至于现在走在深圳的大街上，放眼望去，满大街除了三九集团的各类药品广告外，冠以三九之名的还有酒店、旅游、餐馆、贸易