财务管理资料2023年整理-房地产公司财务管理知识分析应用.docx
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1、分类号:密级:团州人字研究生学位论文XX房地产公司可持续增长条件下的论文题目(中文)财务杠杆应用研究THEAPPLICATIONRESEARCHOFFINANCIAL论文题目(外文)LEVERAGEABOUTXXPROPERTYCOMPANYUNDERTHESUSTAINABLEGRoWTHSlTUATlON研究生姓名李微学科、专业工商管理会计与财务管理研究方向学位级别硕士导师姓名、职称曹凌燕讲师论文工作起止年月2010年08月至20H年03月论文提交日期2011年04月论文答辩日期2011年05月学位授予日期校址:甘肃省兰州市Xx房地产公司可持续增长条件下的财务杠杆应用研究李微兰州大学二。一
2、一原创性声明本人郑重声明:本人所呈交的学位论文,是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等,均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外,不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。日期:论文作者签名:关于学位论文使用授权的声明本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品,知识产权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定,同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权兰州
3、大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时,第一署名单位仍然为兰州大学。本学位论文研究内容:可以公开不易公开,已在学位办公室办理保密申请,解密后适用本授权书。(请在以上选项内选择其中一项打“”)论文作者签名:导师签名:日期:S期:XX房地产公司可持续增长条件下的财务杠杆应用研究中文摘要财务杠杆作为一种通过对债务的利用来使企业普通股股东权益的变动,大于息税前利润变动、提升企业价值的工具,既可以给企业带来额外的利益,也可以给企业带来额外的损失。因而如何通过财务杠杆的利用在获得
4、额外利益的同时,尽可能规避相应的财务风险,就成为财务杠杆运用中极其重要的内容。对于资本密集、高度依赖财务杠杆的房地产公司就更是如此。XX房地产公司在企业的起步和成长阶段,利用中国城市化和城市化进程滞后工业化背景下对房地产的刚性需求,采用一切可能的融资方式,以企业的规模扩张为目标,通过对财务杠杆的随机游走式的利用,在不到20年时间里,从一个小型房地产公司成长为房地产业的航空母舰。但这种随机游走式的杠杆运用给企业的可持续发展带来了巨大隐患。尤其是在企业进入成熟期和房地产业面临的宏观背景发生变化的情况下,这些隐患已成为制约XX房地产公司可持续发展的重要障碍。因而XX房地产公司必须调整财务杠杆的策略的
5、定位原则,放弃对财务杠杆的滥用,回归增加普通股股东收益、提高企业价值的本义。通过企业经营战略、财务战略和财务杠杆的合理匹配,构建财务杠杆使用的评价指标体系、在公司内部实现财务杠杆差异化的运用、构建不同期限的资金池来实现企业整体资源的最佳配置,并以一定比例的股权融资为保障来实现新形势下财务杠杆的合理使用,从而为XX房地产公司的可持续发展奠定坚实的基础和提供强大的动力。关键词:房地产,财务杠杆,可持续增长THEAPPLICATIONRESEARCHOFFINANCIALLEVERAGEABOUTXXPROPERTYCOMPANYUNDERTHESUSTAINABLEGROWTHSITUATIONA
6、bstractFinancialleverage,atoolusedtoimprovecompanyvaluebyutilizingdebttomakethevariationofcommonshareholdersequityexceedingthevariationofprofitbeforetaxandinterest,canresultinextraprofitorextralossofthecompany.Sohowtoutilizethefinancialleveragetogainextraprofitwhenasavoidnancialriskasfaraspossiblese
7、emsextremelyimportant,especiallyforthoserealestatecompanieswithintensecapitalanddependingheavilyonfinancialleverage.XXPropertyCo.Ltdgrowsfromasmall-scalerealestatecompanytoahugeintegratedenterpriseinlessthantwentyyearsbyusingallkindsoffinancialmethodandrelyingonthefinancialleveragerandomizationwitht
8、hetargettoexpandthescaleandtherigidhousingdemandunderthebackgroundoftheurbanizationlaggingbehindtheindustrialization.Butthefinancialleveragerandomizationwillleadtolurkingperilforthesustainabledevelopmentofthecompany.Especiallywhenthecompanygrowsupandthemacrobackgroundofrealestatechanged,theperilwill
9、beobstaclesrestrictingthecompanyssustainabledevelopment.Therebythecompanyshouldadjusttheorientationprincipleoffinancialleverageandavoidtheleveragesabusetoenlargetheshareholdersbenefitsandimprovethecompany,svalue.Thecompany,ssustainabledevelopmentneedstomatchtheoperationstrategy,financialstrategyandt
10、hefinancialleverage,builttheevaluationindexsystemofthefinancialleverageapplication,utilizetheleveragediscrepancy,setupdifferentperiodcapitalpondstooptimizethewholeresourceofthecompanyandtakefulladvantageoffinancialleverageconsideringthereasonableproportionequityfinancing.Keywords:Realestate,Financia
11、lleverage,Sustainabledevelopment中文摘要AbstractII第一章引言11.1研究的背景及意义112H*IA)21.3研究思路和方法4第二章财务杠杆、可持续增长的理论基础42.1财务杠杆相关概念42.2可持续增长理论82.3财务杠杆运用与可持续增长关系的文献综述10第三章XX房地产公司财务杠杆应用情况123.1 XX房地产公司的情况介绍123.2 XX房地产公司的财务杠杆应用状况133.3 XX房地产公司的财务杠杆应用效果16第四章XX房地产公司财务杠杆应用中存在的问题174.1 XX房地产公司财务杠杆应用中存在的主要问题174.2 XX房地产公司的财务杠杆应用
12、中存在问题的原因分析20第五章可持续增长条件下XX房地产公司财务杠杆运用研究.255.1 XX房地产公司可持续增长的条件255.2 XX房地产公司财务杠杆策略对公司持续发展的影响265.3 XX房地产公司的财务杠杆策略定位的原则295.4 可持续增长条件下XX房地产公司财务杠杆应用策略33第六章结论36参考文献3738第一章引言1.1 研究的背景及意义中国房地产业从1992年以来高速发展,从一种在国民经济中具有附属性质的经济服务活动,迅速发展成为一个独立的产业,而且随着经济的发展,成为了国民经济中的主要产业之一。自上世纪九十年代末以来,我国房地产投资额和增加值的平均增长率达到15%以上,高于国
13、民经济的平均增长率。近十几年,我国国内生产总值每年增加811个百分点,其中有12个百分点是房地产业做出的贡献。房地产业一直是拉动国民经济持续增长的主导产业。房地产投资约占我国城镇固定资产投资的20%,成为GDP增长的直接推动力。不仅如此,房地产业也能有效促进其他关联产业,如机械设备制造业,金属产品制造业,建筑材料,化学工业等多个行业的发展。据国家统计局综合司课题组的研究结果表明,每100元的房地产投资为其他行业创造215元的需求。同时由于房地产业的发展同整个社会经济的发展是密切相关的,是整个社会经济活动最基本、最重要的构成要素之一,对于整个社会经济发展的态势反应非常灵敏,甚至可以把房地产业的发
14、展看成整个社会经济发展的缩影。房地产业作为我国新的经济增长点和国民经济支柱产业,它的兴衰通常会对经济的整体运行造成直接的影响,对国家的经济生活具有稳定的、长远的影响;而房地产企业是房地产市场的主体,它的未来发展态势将在很大程度上决定我国房地产业的未来走势和发展方向,房地产企业的健康、快速、持续发展才是房地产行业未来的主流发展方向。房地产开发企业是典型的资金密集型和高税负企业,与金融业息息相关,在房地产项目的经营过程中需要消耗大量的人力、物力、财力,房地产企业投资所需的巨额资金是带动,也是制约房地产企业发展极为重要的因素。房地产企业使用较低的财务杠杆可以保持公司的竞争优势和控制财务风险,但会限制
15、公司的发展速度和规模,在激烈的市场竞争中可能被淘汰;房地产企业使用较高的财务杠杆能够促进企业快速发展和壮大,但如果利用不当,会导致企业的资金链断裂而造成公司经营失败。据不完全统计:1986年中国有1704家房地产企业,到1995年迅速发展到33482家,到1997年金融危机时死掉12307家,仅剩21175家;2001年又发展到51901家,到2003年国家采取稳健货币政策时死掉14776家,剩下有37123家;到2009年又发展到近60000家。按此估算中国房地产公司平第1页共46页均寿命是3.8年,如再加上股东被收购和处于清算状态的房地产公司,中国房地产公司的寿命将不足3年。在这些消失的房
16、地产公司中90%以上的原因是未能合理利用财务杠杆,在外部环境发生较大变化时,导致资金链断裂而死去。基于房地产的开发经营具有涉及面广、投资周期长、资金回收慢、经营风险大等特征,我国的房地产企业往往有较大比重的资金需要向金融部门、其他企业筹措,一般贷款额都很大,资产负债比一般都维持较高水平。上海易居房地产研究院发展研究所发布的研究报告称,根据Wind数据库,截至2010年6月,135家沪深房地产上市公司借款达3317亿元,中报营业收入前20的房地产企业平均资产负债率为67.79%。同时在近5年中,房地产企业高速成长,这些主要房地产企业每年的营业额增长率都在50%左右,两年就翻一翻,企业规模迅速扩大
17、,而企业的持续发展能力却没有相应加强,财务风险不断加大,伴随着世界性的经济危机和国家宏观调控政策,近几年发展速度越快的房地产企业未来越可能陷入资金链断裂的困境。因此房地产企业在快速增长过程中,如何合理利用财务杠杆快速扩张,增加企业收益;同时保持适宜的负债率以降低资本成本,减少财务风险确保企业的可持续增长为众多房地产企业所面临的重要课题。本文拟通过对XX房地产公司财务杠杆的运用和公司发展状况的分析,来揭示房地产公司在利用财务杠杆时应遵循的一般原则和定位策略,以及如何合理的使用财务杠杆来实现企业的可持续发展。希望通过对XX房地产这一具有典型意义公司的解剖,为房地产企业有效利用财务杠杆来推动公司的持
18、续发展提供具有一般意义的建议。1.2 研究内容XX房地产公司在不到20年的时间内,从一家小型房地产公司迅速发展成为资产超百亿元的超大型房地产企业,一直以较高负债的经营方式快速扩张,在给公司带来巨大利益的同时使公司存在较大的财务风险。本文从可持续增长需求下对XX房地产公司的财务杠杆应用进行研究分析:1、XX房地产公司从起步(公司上市前三年)到快速发展阶段(上市成功后8年)到成熟稳定阶段,不同发展阶段的股权结构、融资结构、资金周转进行深入分析。2、从公司的行业特性和可持续增长、财务风险控制要求出发,对XX房地产公司的财务杠杆策略进行合理定位,以充分利用财务杠杆带来的快速发展动力和额外收益的同时,控
19、制财务风险,确保公司的可持续增长。本文希望通过XX房地产公司不同发展阶段发展状况和财务数据分析,研究财务杠杆对企业发展的重大影响和应用效果,找出XX房地产企业在激烈的竞争中如何有效利用财务杠杠保持快速增长并取得股东收益最大化,同时规避财务风险,成为可持续增长公司的策略。1.3 研究思路和研究方法本文对XX房地产公司可持续增长条件下的财务杠杆应用研究将采用理论与实证相结合的方法。理论上从企业的财务杠杆应用入手,引出与可持续增长的关系,得出可持续增长条件下的财务杠杆对于企业财务管理具有重要的意义的结论。实证方面根据XX房地产上市公司的不同发展阶段经营分析和财务数据计算对公司的财务杠杆应用情况进行比
20、较分析,研究XX房地产公司在可持续增长条件下的财务杠杆策略定位及对公司未来发展的影响。本文结构安排具体如下:第1章前言。主要介绍本文研究背景与意义即财务杠杆和可持续增长对我国房地产企业的重要性、研究内容、研究思路和本文结构安排。第2章财务杠杆原理和可持续增长理论概述。本章首先介绍企业的财务杠杆相关原理和可持续增长理论,然后引出企业财务杠杆运用与可持续增长的关系,进而对相关专家学者对企业可持续增长与财务杠杆应用的关系阐述进行介绍和评析,得出可持续增长条件下的财务杠杠应用对于企业财务管理具有重要意义。第3章XX房地产公司财务杠杆应用情况。本章主要对XX房地产公司的基本应用效果及对公司可持续发展的影
21、响进行分析。第4章XX房地产公司财务杠杆应用中存在问题分析。本章主要从XX房地产公司资本结构、抗风险能力、财务杠杆利用与现金流匹配、股东权益增长等角度对财务杠杆应用中存在的问题进行分析,说明对XX房地产公司财务杠杆应用对可持续增长的不利影响。第5章XX房地产公司财务杠杆定位的策略。本章主要根据XX房地产公司可持续增长条件的要求,对XX房地产公司的财务杠杠应用策略具体化:分别从公司资源配置、资金均衡有效流动、拓宽融资渠道、优化资本结构等方面对XX房地产公司的财务杠杆应用进行定位和分析,并以此说明XX房地产公司财务杠杆策略定位对公司可持续增长的支撑。第6章总结。对全文进行总结,指出本文的主要结论与
22、本文需要改进的地方。第二章财务杠杆、可持续增长的理论基础2.1 财务杠杆相关概念2.1.1 财务杠杆的定义财务杠杆作为一种企业财务管理的手段,其在理论上的定义从其产生以来就存在不同认知。一种理论认为财务杠杆是企业在进行资本结构决策时,对债务筹资的利用,目的在于利用财务杠杆来确定最佳的资本结构,使企业在适度的财务风险的条件下,实现综合成本率最低、企业价值最大。在这种意义上,财务杠杆又可成为融资杠杆、资本杠杆。这种定义强调的是对负债资金的利用。另一种理论认为它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在,使得普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。如果负债经营使得企业每股利润上升,就成为财
23、务杠杆利益;如果负债经营使得企业每股利润下降,就成为财务风险。财务风险又称为筹资风险,是指企业在经营活动中与筹资有关的风险,尤其是指为获得财务杠杆利益而利用债务资金时,增加企业破产机会或普通股每股股利大幅度变动的机会所带来的风险。这种定义强调的是通过负债经营所带来的后果。在本文的研究中,我们采用第二种定义,即企业通过对各种债务资金的运用,使普通股股东权益的变动,大于息税前利润变动的杠杆效应。2.1.2 财务杠杆的作用从企业资金的角度来看,长期资金包括股权性资金和债权性资金,股权性资金又有普通股和优先股之分。普通股的成本即每期普通股股利是变动的,优先股的成本即每期优先股股利及债权性资金的成本即每
24、期利息通常是固定的。对债权人来说,财务杠杆应是越小越好。因为财务杠杆小说明负债在企业资产总额中所占的比重小,企业的偿债能力就高。但从所有者的角度来讲则要具体情况具体分析。企业的财务杠杆小,说明对负债的利用程度还不够,很难享受到财务杠杆带来的利益;但若杠杆高,企业容易陷入由高额债务成本而引发的财务危机。所以,对所有者来说,寻找或选择一个合理的负债比例,对维护公司持续稳定经营以及充分享受财务杠杆效益是至关重要的。由于债务利息和优先股每股股利是固定的,不随息税前利润的增长而增长,因此,当息税前利润增多时,每I元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利的降低,都会使每股利润以更大比例增长,从而为普通股股
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