期货行业发展研究报告.docx
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1、期货行业发展研究报告第一章行业发展概况期货(Futures),与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品)。期货主要不是货,而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此,这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、),也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约(期货合约),同意按指定的时间、价格与其他交易条件,交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易
2、所进行买卖,但亦有部分期货合约可透过柜台交易(OTC,OvertheCounter)进行买卖。期货是一种衍生性金融商品,按现货标的物之种类,期货可分为商品期货与金融期货两大类。参与期货交易者之中,套保者(或称对冲者)透过买卖期货,锁定利润与成本,减低时间带来的价格波动风险。投机者(套利者)则透过期货交易承担更多风险,伺机在价格波动中牟取利润。不少期货市场发展自远期合约,指一对一个别签订的跨时间买卖合同,交易细则由买卖双方自行约定。期货合约则由交易所划一标准化,让四方八面的交易者可在同一个平台上方便地撮合交易。期权(选择权)是从期货合约上再衍生出来的另一种衍生性金融商品。中国期货业协会最新统计资
3、料表明,20XX年172月全国期货市场累计成交量为6,152,626,012手,累计成交额为4,375,258.52亿元,同比分别增长55.29%和50.56%o截至20XX年12月末,全国共有149家期货公司,分布在30个辖区。20XX年12月交易额54.88万亿元,交易量7.55亿手,营业收入49.48亿元,净利润11.98亿元。分交易所来看,上海期货交易所(以下简称上期所)成交21.29亿手和152.80万亿元,同比分别增长47.04%和35.80%,市场占比分别为34.60%和34.92%。大连商品交易所(以下简称大商所)成交22.07亿手和109.20万亿元,同比分别增长62.83%
4、和58.43%,市场占比分别为35.88%和24.96%o郑州商品交易所(以下简称郑商所)成交17.01亿手和60.09万亿元,同比分别增长55.74%和51.97%,市场占比比分别为27.65%和13.73%o中国金融期货交易所(以下简称中金所)成交1.15亿手和115.44万亿元,同比分别增长73.59%和65.80%,市场占比分别为1.87%和26.38%。根据WFE统计,20XX年,全球主要市场的场内衍生品合约交易量达464.3亿张,较20XX年增长38%。从产品形式看,20XX年期权合约交易量为217.6亿张,较20XX年增长42%;期货合约交易量为246.7亿张,较20XX年增长4
5、3.1%。从交易量的地区分布看,美洲地区交易量占比为40.5%,亚太地区交易量占比为43.5%,欧洲中东等地区交易量占比为15.9%o第二章商业模式和收入模式2.1.1产业链价值链目前,我国期货业主要交易场所有大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所。期货市场的基本制度包括:(1)保证金制度在期货交易中,任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5-10%)缴纳资金,作为其履行期货合约的财力担保,然后才能参与期货合约的买卖,并视价格变动情况确定是否追加资金。(2)每日结算制度期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度,又称“
6、逐日盯市”,是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算,即交易所对其会员进行结算,期货经纪公司对其客户进行结算。(3)涨跌停板制度涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制,即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效,不能成交。(4)持仓限额制度持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者,对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。(5)大户报告制度大户报告制度是指当会
7、员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上(含本数)时,会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等,客户须通过经纪会员报告。(6)实物交割制度实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时,交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移,了结未平仓合约的制度。(7)强行平仓制度强行平仓制度,是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足,或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时,或者当会员或客户违规时,交易所为了防止风险进一步扩大,实行强行平仓的制度。截至20XX年8月末,全国共有150家期货公司,分布在31个辖区,资产总额为13490.99亿元,
8、净资本为855.07亿元。20XX年8月交易额52.11万亿元,交易量6.17亿手,营业收入44.37亿元,净利泗13.42亿元,手续费收入为27.54亿元,客户权益为11666.36亿元。2.1.2商业模式20XX年,中国商品期货成交量排名前十的品种为:燃料油、螺纹钢、豆粕、白银、甲醇、PTA,棕稠油、铁矿石、石油沥青和玻璃,合计成交量32.17亿手,占商品期货总成交量的54.26%o成交额排名前十的品种为:白银、铁矿石、黄金、锲、棕桐油、铜、螺纹钢、天然橡胶、焦炭和原油,合计成交额172.83万亿元,占商品期货总成交额的53.68%。20XX年,中国金融期货10成交规模增幅较大,成交985
9、3.86万手和115.30万亿元,同比分别增长48.66%和65.61%。分类来看,尽管国债期货成交规模同比增长速度超过股指期货,但由于股指期货成交规模基数较大,20XX年股指期货成交量和成交额均为国债期货的3倍以上。其中,股指期货成交7450.36万手和88.93万亿元,同比分别增长39.91%和62.27%,占比金融期货75.61%和77.13%;国债期货成交2403.51万手和26.37万亿元,同比分别增长84.43%和77.98%,占比金融期货24.39%和22.87%。iFinD数据显示,期货概念板块共有69家上市公司,主要涉及金融、工业等行业。20XX年,期货公司坚持服务实体经济的
10、宗旨,以经纪业务为基础,继续发展风险管理和资产管理等创新业务;新设期货公司取得突破,第150家期货公司港信期货核准设立;资本实力显著增强,25家期货公司注册资本超过10亿元;“引进来”获得突破,摩根大通期货成为中国首家外资全资控股期货公司,而期货公司“走出去”步伐暂缓;A股上市热情较高,除了已经上市的、弘业期货、鲁证期货、等;永安期货、上海中期期货、新湖期货等五家期货公司筹备上市;年度评级结果公布,A类和B类公司增加。截至20XX年底,中国期货公司总资产9848.25亿元,净资产1350.01亿元,同比分别增长52.63%和11.18%350期货公司的主要业务包括经纪业务、投资咨询业务、资产管
11、理业务和风险管理公司业务。总体而言,20XX年,经纪业务收入有较大提升,创新业务中的风险管理公司业务收入持续增长,已成为期货公司主要业绩亮点。具体来看,经纪业务收入192.30亿元,同比增长49.13%;投资咨询业务收入1.26亿元,同比下降11.14%;资产管理业务收入8.97亿元,同比增长16.05%,截至年底,资管产品数量共1262只,产品规模2181.20亿元,产品规模同比增长52.57%;风险管理公司业务收入2083.50亿元,同比增长17.05%。其中,风险管理公司业务方面,86家期货公司在中期协备案设立88家风险管理公司,其中87家风险管理公司备案了试点业务。20XX年,风险管理
12、公司的资产规模、业务收入、净利泗均显著增长36,截至年底,总资产945.30亿元,同比增长52.04%;净资产269.85亿元,同比增长22.94%;全年业务收入2083.50亿元,同比增长17.05%;净利润11.29亿元,同比增长178.77%o以期货为主业的上市公司南华为例,主要收入来源分布在利息收入、经纪业务手续费、资产管理、咨询费、风险管理收入、期权等产品创设、交易所返还手续费、基金销售等,和同为证券行业的证券公司的收入结构既有相似也有较大差距。(1)主营业务之:经纪业务20XX年全国期货公司经纪业务收入129.00亿元,同比增长3.06%,占营业收入总额的47.16%。期货公司代理
13、交易273.88万亿元,同比增长38.56%。资料来源:证监会中期协千际投行(2)主营业务之:投资咨询业务20XX年,59家期货公司投资咨询业务实现收入,共计1.49亿元,同比下降共计1.98%,占营业收入比重为0.54%。其中,该项业务收入超过1000万元的公司有4家。(3)主营业务之:基金资管业务20XX年,121家期货公司资产管理业务实现收入,共计7.73亿元,同比下降3.38%,该项业务收入超过IOOO万元的共有18家。截至20XX年末,112家期货公司及其资管子公司开展资产管理业务,截至20XX年末,112家期货公司及其资管子公司开展资产管理业务,期货公司存续资管产品1809只,管理
14、资产规模1276亿元,期货公司存续资管产品投资证券市场规模为646亿元,占期货资管业务管理规模的50.6%o证券市场投资中,投资股票规模为132亿元,占期货资管总规模的10.3%;投资债券规模为374亿元,占比为29.3%;投资证券投资基金规模为56亿元,占比为4.4%;投资期货规模为19亿元,占比为1.5%。前20名期货公司占比78.1%o(3)主营业务之:风险管理业务截至20XX年末,共有86家风险管理公司通过协会备案,其中74家公司备案了仓单服务业务,80家公司备案了基差贸易业务,46家公司备案了合作套保业务,64家公司备案了场外衍生品业务,45家公司备案了做市业务。86家风险管理公司总
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