眼科医院研究报告.ppt

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1、1,眼科医院研究报告,2,报告摘要1,编写说明本报告研究对象为眼科专科医院，主要参照企业为爱尔眼科。关于医院产业整体情况可参考之前的医院产业研究报告。民营医院的机遇民营医院从现在开始的10年是最黄金的10 年。民营连锁专科医院，将某一专科治疗领域做深做精，同时发挥比公立医院更好的服务质量、较低的治疗费用等优势，依靠品牌和管理质量迅速扩张。眼科专科医院现状分析眼科市场目前容量不大，但增速很快，潜力很大。06-08 年眼科医院收入复合增长了37.1%，高于所有专科医院平均增速。2010 年眼科医院的市场规模已超过300亿元。我国眼科医疗服务行业的竞争格局呈现出明显的“全国分散、地区集中”的特点。公

2、立医院对眼科不够重视，民营在眼科专科里的占比较高，眼科对民营而言，是一个好领域。眼科容易在地级市截留病源，天然适合做连锁。眼科医疗属于资本密集型行业，需要较大的设备投入，行业门槛较高。,3,报告摘要2,爱尔眼科爱尔眼科创造性建立“三级连锁”商业模式充分体现了“以患者为中心”的服务理念，较好地适应了我国眼科医疗服务行业“全国分散、地区集中”的市场格局。特别是通过下属各连锁医院的科学定位、相互促进、相互支撑，公司实现了患者在连锁医院间的相互转诊以及医疗技术资源在体系内的顺畅流动。爱尔眼科0609年收入复合增长高达46.9%，净利润复合增长高达85.1%。净利率逐年提高，从06 年的6.9%上升至0

3、9 年的14.8%。结论眼科专科医院是一个适合民营连锁发展的领域，正处于起步阶段，发展较快，成长空间大。近几年，爱尔眼科在该领域取得了超常规的快速发展，但就该行业整体而言，爱尔眼科所占的市场份额很小，正在加紧全国布点。应该说，未来几年如果出现同类眼科专科民营连锁企业，将会是几家竞争企业迅速发展，同时加紧扩张，抢占市场，划分竞争优势区域的时机，资金的需求量较大。,4,民营医院的机遇眼科专科医院现状分析企业案例：爱尔眼科附：眼科主要疾病介绍,5,民营医院的机遇,民营医院从现在开始的10 年是最黄金的10 年,政策松绑,规范运作,社会资本向民营医院集中,数据来源：招商证券研究,6,民营连锁专科医院,

4、爱尔眼科：打造眼科连锁医院中的“星巴克”在眼科治疗这个潜力巨大的市场中，第一品牌就是爱尔眼科，在爱尔起家的长沙医院公司占有40%的市场份额。爱尔各家医院全部是医保定点医院，新医改加加大对于医保的投入将加速眼科医疗市场的扩容，公司作为竞争力强劲的民营医院将迅速扩大市场份额。公司的扩张战略是在保证每年收入和净利润都以30%左右的速度增长的同时，不断的寻找并购目标或者新建医院以扩大规模。,我国的连锁专科的民营医院集中在美容整形，眼科，口腔科，和妇科等领域。作为公立医院的有效补充，连锁的民营专科医院将某一专科治疗领域做深做精，同时发挥了比公立医院更好的服务质量，较低的治疗费用等优势，在细分的专科治疗领

5、域建立了自己的品牌，依靠着自己的品牌和管理质量迅速扩张。,民营连锁专科医院的兴起,通策医疗：口腔连锁医院龙头口腔医疗市场潜力巨大。公司在口腔医疗领域具有先发优势，已在国内多个省市布点。公司采用“中心医院+分院”的模式，既保留了现有医院的优势，又加入了灵活的民营资本的力量。2009 年前三季度公司口腔医院业务实现销售收入1.4 亿元，同比增长了40%，净利润2,455 万元，同比增长96%，公司的口腔医疗主业已进入快速增长期。公司将继续通过新建和并购完成外延式扩张，继续在除杭州以外的其他省市以中心医院向分院拓展，打造国内口腔连锁医院的龙头。,7,民营医院的机遇眼科专科医院现状分析企业案例：爱尔眼

6、科附：眼科主要疾病介绍,8,发展态势,现在市场容量不大：根据爱尔眼科招股说明书披露：2006 年全国眼科用药量约20 亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在10%-20%之间，若以平均数15%测算，则2006 年我国眼病诊疗总收入（含眼科药品收入）约150 亿元，加上医学验光配镜收入接近50 亿元，估计目前我国的眼科市场规模接近200亿元。增速很快：06-08 年眼科医院收入复合增长了37.1%，高于所有专科医院27.5%的增速。按照眼科医院收入的增速测算，2010 年眼科医院的市场规模已经超过300 亿元。,眼科市场目前容量不大，但增速很快,各类医院06-08年收入复合增长率

7、%,数据来源：卫生统计年鉴,9,发展态势,现有病人的就诊率低，未来提高空间大白内障：据不完全统计，发达国家如美国、日本等每年每百万人口白内障手术数达6,000例以上，即便是人均GDP 仅为我国2/5 的印度也已达到5,000 例以上。而我国目前白内障每年每百万人口白内障手术数平均约为620 例，仅为印度的1/8。准分子：美国FDA 经过6 年多临床评估，在1995 年开放了准分子激光角膜屈光手术的常规使用。在我国，此领域的临床技术已与美国接轨，但在市场渗透率方面明显低于美国：目前美国近视人口约1.5 亿，2007 年美国准分子激光角膜屈光手术的手术量接近70 万例；而我国近视人口超过3 亿，但

8、目前准分子激光角膜屈光手术的手术量仅为50 万-60 万例/年。其他眼病：青光眼、眼底病、角膜病、斜弱视等眼病的诊疗也远低于发达国家。未来眼科患病率将提高从疾病本身的变化来看，电脑普及应用、社会人口老龄化加快以及人民生活水平提高，将导致与之相关的各种眼病（如近视、干眼症、老年性眼病、糖尿病视网膜病变等）的患病率呈上升趋势，致使患者对眼科医疗服务的需求增加。,眼科市场未来发展潜力很大,10,竞争格局,眼科医疗存在一定的服务半径，这是由于：医疗服务需要医患间面对面进行、有地域空间的限制；患者从方便角度考虑，一般选择附近就医；同时，国家的医疗保障体系也引导患者就近看病。医疗机构的知名度和权威性越高，

9、服务半径就越大。但从全国范围来看，眼科医疗产业的市场集中度（CR）较低：据统计，我国眼科医疗机构前8 位的收入总额占该行业总收入的比重（CR8）低于20%。但在以城市为单位的区域市场上，绝大多数市场的CR8高于70%，市场集中度较高。因此，我国眼科医疗服务行业的竞争格局呈现出明显的“全国分散、地区集中”的特点。随着国家医疗保障体系的完善和患者分级转诊体系的推进，这种竞争格局将会进一步固化。从我国的眼科医疗市场份额的分配情况来看，目前综合医院的眼科占据了较大的市场份额，但其市场份额呈逐步下降的趋势；眼科专科医院所占的份额相对较低，但其份额在逐年提高。眼科市场的经营适合用商业连锁模式，在北美，TL

10、C 视光公司目前在美国和加拿大拥有和管理着80 余家屈光矫正中心，是北美地区领先的眼科保健公司，该公司的主营业务为准分子激光角膜屈光手术，市场覆盖了加拿大的三个省和美国的48 个州。在台湾，台湾大学光学科技股份有限公司凭借连锁经营模式，目前在台湾建立了十四家“大学眼科”中心，遍布大台北地区、桃园、新竹、台中、台南及大高雄地区等地，称为台湾最大的连锁眼科机构。该公司主要从事准分子激光角膜屈光手术业务，市场占有率约为台湾的20%。,竞争格局：全国分散、地区集中,11,行业特点（一）,长期以来在我国的综合性医院里，眼科通常得不到足够的重视、没有获得应有的发展。据国家卫生部2006 年统计资料，通常在

11、综合性医院里，眼科的收入占医院总收入的比例仅为2.5-5%。由于收入占比太小，眼科在综合医院里得不到重视，得不到该有的设备和人员投入，民营医院因此就有了发展壮大的机会。从结果来看，也是如此，民营在眼科专科里的占比远高于民营在其他专科里的占比，眼科对民营而言，是一个好领域。,公立医院不重视眼科，民营医院有机会,眼科专科医院以民营为主,专科医院中公立医院仍是主流,数据来源：卫生统计年鉴,12,行业特点（二）,眼科医院需要较多专业设备的投入，但与心脏病、脑部手术不同的是，大部分眼部疾病如白内障、青光眼及准分子激光角膜屈光等手术意外发生率较低，而且不会危及生命，因此大部分患者容易在地级市截留病源。某实

12、地调研分析：调研几家地级市医院，普遍反映，只要地级市有技术还不错的眼科医院，病人不大会往省会城市跑，因为眼科疾病一般不会危及生命，只要在地级市能解决，大部分病人不会特地到省会城市大医院就诊，当然，这也与地级市的消费水平有关。以A 地级市为例，原来眼科手术中的“玻切”当地无法做，因此玻切病人必须到省会城市去做，现在能开展了，大部分病人都在地级市医院做了，只有极小部分仍然到省会城市做。眼科医院能够在地级市开连锁，不仅可以截留病源，而且地级市医院自己就能有很强的盈利能力，眼科做到大，开连锁将是必然，所以，眼科天然适合做连锁。这跟牙科是一样的，由于病源都容易在当地被截留，因此连锁成为必然。,眼科容易在

13、地级市截留病源，天然适合做连锁,13,行业特点（三）,眼科医疗属于资本密集型行业，大多眼科手术为显微外科手术，诊疗设备要求极高。目前主要的尖端眼科诊疗设备大多需要从国外进口，价格昂贵、投入较大。准分子手术设备，一台设备的投入就是几百万，更不说飞秒激光了。很大的设备投入，因此使得眼科相比于牙科等专科，更有行业的进入门槛。,眼科需要大量设备投入，行业有门槛,眼科医院固定资产投入比重较高,眼科医院的设备投入很大,数据来源：卫生统计年鉴,14,行业内企业，特别是新兴民营专科医院迅速发展，抢占市场。,供应商,新进入者,替代品的威胁,购买者,品牌是企业获利的重要因素，而品牌的建立是一个漫长的过程。平均毛利

14、率较高，吸引社会资金向该行业集聚。,直接关系消费者的健康，需求刚性。医患之间信息不对称，患者处于弱势地位。,民营连锁专科企业以其更贴心的服务吸引消费者，争取大型综合医院眼科、公立眼科医院的患者前来就诊。本身处于替代者地位，所受威胁较小。,供应商专业，大型设备多为国外进口，较为强势，专科医院议价能力弱。耗材约占医院成本25%左右，医院掌握一定主动性。,小结五力分析,行业的进入门槛较高：市场准入医疗人才行业经营管理水平资金壁垒,15,民营医院的机遇眼科专科医院现状分析企业案例：爱尔眼科附：眼科主要疾病介绍,16,简介摘自招股说明书2009,公司前身系2003 年1月24 日成立的长沙爱尔眼科医院有

15、限公司。2007 年12 月5 日，经湖南省工商行政管理局登记注册，本公司整体变更设立为股份有限公司。本公司是我国规模最大的眼科医疗机构之一公司目前已在全国 12 个省（直辖市）设立了19 家连锁眼科医院，2008 年的门诊量累计达63.11 万人次，手术量为6.64 万例，门诊量、手术量均处于全国同行业首位。本公司是国内发展速度最快的眼科医疗机构之一公司通过“三级连锁”的商业模式得到快速有效地发展，整体规模和经营业绩均保持快速扩大和提升。2006-2008 年，公司的营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%，门诊量复合年增长率为29.68%，手术量复合年增长率

16、为42.38%。2006 年11 月，公司顺利通过了IFC 的综合评估，获得其提供的长期融资，标志着公司的综合实力和发展前景获得了国际著名金融机构的认可。公司在2008 年及2009 年中国最具投资价值企业评选中，从全国近千家提名企业中脱颖而出，连续两年入选“清科中国最具投资价值企业50强”。本公司是少数具有全国影响力的眼科医疗机构之一公司依托人才、技术和管理等方面的优势，通过可靠的诊疗质量、良好的医疗服务和深入的市场推广，使得爱尔品牌的市场影响力和渗透力得到迅速提升，成为具有全国影响力的眼科品牌。2006 年4 月，本公司被人民日报健康时报评选为“全国最具实力特色眼科医院”。本公司是国内医师

17、数量最多的眼科医疗机构之一公司目前有医师400 余名，其中高级职称医师120 多名，包括一批博士生导师、硕士生导师、博士、博士后、欧美访问学者以及临床经验丰富的核心专家。实力雄厚、梯队合理的眼科医师团队为公司做强做大提供了可靠的保障。,资料来源：公司招股书,17,商业模式,“三级连锁”商业模式是在传统商业连锁模式“统一形象、统一管理、统一采购、统一配送”的基础上，将公司控股的各连锁医院按照区位、技术、战略和资源整合能力的不同划分为三个不同的层级，其中公司把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，定位为爱尔眼科的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，并对二级医院进行技术支持；把具有一定规模和较强临

18、床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级,医院，定位为开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心，并对三级医院提供技术支持；把建立在地市级城市的医院作为三级医院，侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服务，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊。,“三级连锁”商业模式体现“以患者为中心”的服务理念，适应我国眼科医疗服务行业“全国分散、地区集中”的市场格局，下属各连锁医院的科学定位、相互促进、相互支撑,资料来源：公司招股书,18,迅速增长,公司0609 年收入复合增长高达46.9%，净利润复合增长高达85.1%。,爱尔眼科0609年收入增长,爱尔眼科0609年净利润增长,资料来源：公司报表,19,主要经营

19、指标,公司新设门店和和广告费用的增加，使营业费用率连年上升，但连锁经营的规模效应使管理费用率同时下降，期间费用率从06 年的39.5%降至09 年的35.2%。净利率逐年提高，从06 年的6.9%上升至09 年的14.8%。,爱尔眼科0609 年经营指标,资料来源：公司报表,20,业务构成,分业务类型预测,爱尔眼科业务构成,医疗服务构成,资料来源：公司报表、中投证券研究所（2009）,21,民营医院的机遇眼科专科医院现状分析企业案例：爱尔眼科附：眼科主要疾病介绍,22,眼科主要疾病介绍（一）,准分子手术按操作方法可分为PRK、LASIK 和LASEK 三种。1、PRK（准分子激光角膜表面切削术

20、）是眼科最先应用激光矫正视力的手术方法，在1987 年首次运用于人眼并取得良好的临床疗效，但1995 年才获FDA 批准用于视力矫正。原理：依靠计算机设定的切削程序，使用准分子激光来切削角膜中央区浅表组织，使之变平，屈光力减弱，从而矫正近视。矫正远视则是通过切削角膜旁浅表组织，使角膜中央区变凸，屈光力增强，从而矫正远视。PRK 手术术后恢复时间长，舒适度较差，且容易产生并发症，目前仅少量用于中、低度近视、远视和散光。2、LASIK（准分子激光原位磨镶术）于1990 年发明，。原理：先在角膜上用特制的显微角膜板层刀作一个带蒂的角膜瓣，锨开后在暴露的角膜基质床上进行准分子激光切削，以矫正近视、远视

21、、散光。相对于PRK，LASIK 保留了角膜上皮和前弹力层的完整性，术后恢复快，无明显不适，并发症较少，已成为屈光矫治手术中开展最多、最为广泛的一种手术。飞秒激光手术是在LASIK 操作中，采用飞秒激光替代金属角膜刀，来制作角膜瓣，精确度和安全性更高。3、LASEK（准分子激光上皮下角膜磨镶术）是介于LASIK 和PRK 之间的一种手术，1997 年发明。其操作包括制作一个角膜上皮瓣，然后在瓣下进行准分子激光照射，最后让上皮瓣复位。原来的上皮瓣在术后两周内脱落，由新长出的上皮取代。其优点在于避免LASIK 制作角膜瓣中可能产生的并发症，相对PRK 能缩短术后恢复时间和减少不良反应。但其操作时间

22、相对较长，术后视力恢复及屈光稳定速度慢于LASIK，因此目前主要适用于中低度近视、远视及散光、角膜较薄等屈光不正患者。,准分子手术,毛利率约67%（爱尔眼科）,23,眼科主要疾病介绍（二）,白内障手术较为常见的有三种：1、白内障囊内摘出术(ICCE)：大切口切开角巩膜缘，进入后用冷冻头冻住晶体，向外牵拉造成悬韧带的断裂，娩出晶体。2、白内障囊外摘除术(ECCE)：开关式截囊，娩出晶体核，同步灌注抽吸清除残余晶状体皮质。3、超声乳化晶体摘除术(Phaco)：连续环形撕囊，超声乳化晶体核，同步灌注抽吸清除晶状体皮质。,白内障手术,毛利率约51%（爱尔眼科）,24,眼科主要疾病介绍（三、四）,玻璃体

23、切割手术玻璃体切割手术是最高端的眼科手术之一，治疗视网膜脱离、眼底病和玻璃体积血等。微创玻切手术使用特制的套管针直接穿刺白眼球，通过三个直径为0.5 毫米的针眼建立手术所需通道，进入玻璃体腔进行手术。套管拔除后切口能够自行封闭，不需要缝合，创伤很小。青光眼手术青光眼是一种常见的可导致失明的严重眼病。它所致的视功能损害是不可逆的，即使经过治疗也不可能使已经丧失的视野或视力恢复，只能使病情不再恶化。治疗手段一般是先采用药物，药物无法控制时，就只能进行手术。抗青光眼手术按作用一般分为三类：1、防止房角阻塞，手术有周边虹膜切除术和节段虹膜切除术；2、加速房水的排泄，有小梁切除术、巩膜切除术、巩膜灼瘘术；3、减少房水生成，有睫状体分离术、睫状体冷冻术。,