关于我国纯碱行业分析报告.docx

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1、关于我国纯碱行业分析报告1994-1999年，因前几年的经济过热，国家实施宏观调控，使经济成功的软着陆，但是随之而来的则是GDP增长放缓，增长速度逐年降低，从1993年的13%降至1999年的7.1%。伴lGDP增长率的下降，纯碱的消费量增长速度较低，仅从1994年的548万吨增长至1999年的647万吨，复合增长率仅为3.4%。1998年、1999年还出现了负增长。31999-2002年，国家宏观经济出现恢复性增长，GDP增长速度稳定在7一8%之间。纯碱行业消费量也出现了报复性上涨，纯碱行业全面复苏，纯碱消费量从1999年的647万吨增长至2002年的IOIO万吨，复合增长率高达12.6苏，

2、国内消费量不断增加，价格不断上涨。（三）国内纯碱消费的行业结构与国际纯碱消费结构相同，纯碱行业的最大用户是玻璃工业。13行业%玻璃42化工12轻工12民用75220冶金及采矿业医药其它三、未来纯碱供求关系预测（一）未来三年纯碱供给量（产能）预测近三年来是纯碱行业比较景气的时间段，纯碱的毛利率可达到20-30%，海化2002年的毛利率可高达33%，我公司的毛利也有近30%。较高的毛利促使了纯碱的扩产。根据有关信息统计，我国纯碱产业的产能将主要有以下增加。14 XX海化公司60万吨/年扩建项目，将于2003年底投产；未来还有70万吨的扩产计划（时间未定）。产能最终扩大到250万吨，成为世界头号氯碱

3、法纯碱企业。 XX玻璃公司180万吨/年新建项目，其中2004年底一期投产90万吨；另90万吨投产时间未定。 XX程山新改建的年产1O万吨纯碱厂已于2003年4月上旬正式投 XX铝厂与XX南风集团公司投资16万吨颜计将于2003年末一2004年初投产。 XX华尔润投资20万吨将于2003年末一2004年初投产。 XX鸿鹤增加产能30万吨，时间预计在2004年。 和邦投资增加20万吨，时间预计在2004年，另外收购XX碱胺后还有扩产30-40万吨计划。 XX天元化工厂扩产联碱生产已破土动工。 其它企业的扩产。根据上述信息，预计20032006年全国的产能增加如下：2002年2003年2004年2

4、005年2006年产能（万吨）10701160129014101510增长（万吨）90130120100（二）未来三年纯碱需求量分析1、20032006年国内消费量预测1999-2002年纯碱的国内消费量复合增长率为12.6%，2003-2006年国家宏观经济增长预计将依然保持7-8%以上，纯碱的国内消费量增长保守估计在8-10%左右，最低不会低于6%。根据该增长率，预测纯碱国内消费量如下：2002年2003年2004年2005年2006年增长率为10%国内消费（万吨）增长（万吨）926101993112010212331121356123增长率为8%国内消费（万吨）9261000108011

5、661260增长（万吨）74808693增长率为6%国内消费（万吨）926982104011031169增长（万吨）56596266根据统计，全国纯碱企业2003年上半年的产量较2002年同期增长了10.6%，上半年产量为544万吨，国内消费量为503万吨。S据此预计全年产量为10801100万吨左右，其中国内消费量约1010万吨。2、20032006年出口量预测我国2002年出口量为114万吨，占世界出口总量的约20%左右，具有较大的发展潜力。且国内纯碱企业均普遍意识到国内产能过剩所带来的压力，努力扩大出口量，拓展出口市场。中国纯碱行业协会组织了国内六大碱厂，正研究对外出口策略。XX海化60

6、万吨级扩建项目，低盐优质重碱比例占70%以上，也主要用于出口，而且国外下家已经落实。此外，自2003年开始，世界经济开始走出低谷，未来三年内将是世界经济快速增长的三年，这也将增加世界纯碱的需求量，进而增加中国纯碱出口量。假设20032006年出口增长率为8%，出口量预测如下。2002年2003年2004年2005年2006年出口量（万吨）1141231331441553、纯碱需求量汇总预测假设每年进口量保持在30万吨左右，则国内需求量=国内消费量+出口量一进口量，预测如下：2002年2003年2004年2005年2006年增长率为10%10101112122313461481增长率为8%101

7、01093118312801385增长率为6%10101075114312161294（三）供求平衡分析根据未来三年的供给量和需求量预测，其平衡表如下：2002年2003年2004年2005年2006年增长率为供给一需求（万吨）604867642910%开工率（%）94%96%95%95%98%增长率为供给一需求（万吨）60671071301258%开工率（%）94%94%92%91%92%增长率为供给一需求（万吨）60851471942166%开工率（%）94%93%89%86%86%从上表可看出，国内消费量增长率对纯碱供求关系有较大的影响。倘若增长率为10%，则可基本保持供求平衡；倘若增长

8、率为8%，则与现有供求关系基本相同，供略大于求，开工率保持在92-94%；倘若增长率为6%，则供求矛盾较为突出，进而影响纯碱价格,影响企业经济效益。（四）关于国内消费量增长率的预测笔者认为，未来三年国内纯碱消费量的增长率可基本保持在8%左右。主要有以下原因：11990-2002年纯碱国内消费量复合增长率为7.5%1999-2002年四年的国内消费量复合增长率为12.6%。考虑到宏观经济近三年向好，笔者保守估计，未来三年纯碱国内消费量增长率不会下降过快，可基本保持在8%左右，出现19941999年复合增长率为3.6%的可能性较小。2、纯碱的主要用户20%为平板玻璃行业，24%为容器玻璃行业；平板

9、玻璃的主要用户60%为建筑行业，25%为汽车行业。资料来源：中国碱业网美国纯碱出口的动力资料来源：国家19992002年统计年鉴下表为建筑业和汽车业近三年的增长一览，建筑业、平板玻璃业呈加速增长态势，汽车业2002年出现大幅上涨，这也解释了纯碱行业1999-2002年增长幅度较快的原因。从未来三年的建筑、汽车行业的发展趋势看，我国的经济将主要依赖这两个行业的拉动，其发展速度还将继续向好，并高于GDP的增长速度。指标2002200120001999建筑业生产总值（亿元）7047646259185450增长率8%7.4%6.2%4.6%汽车业生产总量（万量）325234207183增长率38.9%

10、13.0%13.1%12.3%平板玻璃业生产总量（万重量箱）增长率2096414.2%183525.4%174191.3%2003年5月平板玻璃的价格强劲增长,预计下一步价格上涨幅度达10%，促使平板玻璃生产企业继续加大产能，对纯碱的需求量也将增加。3、全球经济将在2003年走出低谷，未来三年保持较高增长，GDP增长速度加快。预计世界的纯碱需求增长速度为2.4-2.7%这将促进我国纯碱的对外出口。目前日本和韩国仍需大量进口纯碱，中国纯碱进入日本、韩国市场有其得天独厚的距离优势。这在一定程度上可进一步缓解国内纯碱市场供略过于求状况。4、从人均纯碱消费量看，美国、法国均在20KG/人以上，而我国仅

11、有78KG/人，9发展潜力巨大。四、供求分析结论基于以上分析，笔者初步得出以下结论：1、虽然目前国内对纯碱行业市场的分析预测观点不一，但从以上数据看，2001年全国纯碱生产能力为968万吨，生产量为909万吨，开工率约94%;2002年的总产能约1070万吨，生产量为1011万吨，开工率约94.5%，说明纯碱的供给与需求基本平衡。这也反映了我公司、富顺、鸿化均满负荷运转，大多数企业纷纷投入资金进行技改、扩大产能的原因。2、受毛利率较高的刺激，各企业纷纷上马纯碱项目，扩大纯碱的产能，预计未来3年内（截止2006年）将增加产能440万吨。3、从宏观经济角度考虑，纯碱国内消费量的增长率将基本保持在8

12、%左右，纯碱出口增长率在8%左右，据此计算的未来三年纯碱的需求量将可消化所增长的大部分产能。4产能增加的速度略超过了纯碱消费量的增长速度，供求缺口在100万吨左右，开工率为92-94%，略低于现有水平，对纯碱的价格有一定影响。五、纯碱价格分析（一）2000-2003年价格走势以上主要分析了纯碱供求关系，纯碱的价格自然受到供求关系的影响。下表为我公司每月的平均价格表（不含税），可基本反映市场价格的变化水平。单位：元200320022001200018资料来源：中国碱业网美国纯碱出口的动力19资料来源：中国碱业网美国纯碱出11的动力1月947100611768122月957103411377873

13、月915102810898294月87599710029175月86910009879956月83299194510257月82498794010088月80698391410299月987898105110月985889107211月989986109312月98910171165表中可看出2000年价格波动幅度最大咱1月的812元上涨至12月的1165元，主要由于2000年经济明显复苏，消耗纯碱的主要产品产量均有较大增长，2000年纯碱市场需求急剧升温。市场需求的强劲回升拉动纯碱产量增加，并刺激了纯碱企业的扩产，价格逐步下调如01年最低至10月的889元咆随着2002年建筑行业、玻璃行业的

14、强劲增长，纯碱价格2002年基本稳定在1000元左右。进入2003年，纯碱企业产能增加幅度较大，纯碱的价格也一路走低，8月为最低水平806元。（二）未来价格预计该价格对于单位制造成本较低的企业如XX海化、XX三友来说,依然属较高价格，其毛利依然在20%以上，XX海化依然会扩充产能，预计03年年末投产的60万吨纯碱将继续加大纯碱的供求矛盾，价格可能会继续下跌。但笔者认为，价格下跌的底线应该比1994-1999年的价格底线（含税价750元，不含税价640元）要高，原因即在于：近三年的产能虽然增幅较大，但宏观经济的增长将拉动纯碱需求量的增长，消化棹大部分增加的产能；而1994-1999年纯碱需求量增

15、长率较低，无法消化增长的产能，故产生了640元低价，该价格造成了全行业的亏损，即使对于成本最具竞争力的XX海化来说，也会造成亏损。因此，笔者认为，纯碱的价格还可能继续下跌，降低企业的毛利率，通过市场来调节供求矛盾，但是价格底线估计在700元（不含税）左右，含税价820元。该价格下，大部分企业将陷入亏损，但有部分企业如XX海化还有10元左右的微利。假设氯化钱的价格为400元（不含税），则我公司的利润基本为零，尚能维持企业的经营。但倘若氯化铁的价格也下跌，跌至历史最低水平300元左右，则我公司的毛利降低为零，仅可维持公司的生产。同时，笔者认为：价格的下跌并不意味着行业的崩盘，应该看到，这是供求关系

16、的影响造成。陵着国家宏观经济的增长，对纯碱的需求量的增加必然会消化扩X的产能，进而促进价格的上涨，实现供求平衡。第五节纯碱企业竞争力分析本节主要根据中国纯碱行业协会提供的数据，对2002年大部分氨碱及联碱企业的制造成本作了详尽的统计，与我公司的制造成本进行比较，对各企业的竞争力进行分析。鉴于各企业数据的唯一来源为纯碱协会，部分企业作为上市公司可查到财务数据，尚无其它渠道予以核实具体的原材料消耗和成本，故本分析仅作参考，倘若制造成本数据与各企业实际情况有严重出入，则本文分析所得出的结论需重新审慎考虑。一、氨碱企业竞争力分析（一）总体数据资料来源：中国纯碱行业协会资料来源：XX海化2002年报下表

17、为2002年大部分氨碱企业的产量、利润、完全成本、制造成本数据（部分数据缺损）。企业名称产量（万吨）利润（万元）完全成本（元/。屯）制造成本（元/吨）XX海化100.113568607XX三友99800651XX碱厂90683XX碱业60.74864788633XX碱厂56.3163699大化集团35.4-108810南方制碱27.8683加权平均665从上表可以看出，氨碱企业的平均制造成本为665元。其中成本最低的为XX海化，仅607元，XX碱业次之为633元，XX三友占第三位，为651元。这三个公司均为上市公司，在纯碱行业均属大型企业，该成本具有较强的竞争力，联碱企业是否在较低的价格能与其竞争，关键看制造成本的高低。（二）XX海化2】XX海化股份XX系由XX海化集团XX以下属碱厂和澳素厂发起设立，于1998年5月18日发行12000万股人民币普通股，募集资金约6亿元，于2001年11月14日实施配股，募集资金3.8亿元。1、主营业务X围：制造、销售纯碱、澳素及工业澳、氯化钙、白炭黑、水玻璃系列产品、硫酸钾