私募股权投资投资建议书模版.docx

《私募股权投资投资建议书模版.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《私募股权投资投资建议书模版.docx（18页珍藏版）》请在课桌文档上搜索。

1、*项目投资建议书中国健康tj行业龙头企业*医疗集团有限公司（以下简称“*”，股票代码：*）于2015年9月收到管理层及私募基金方源资本组成的财团的私有化提案，不料遭遇*（*.SZ）竞争性私有化收购，为尽快顺利完成公司私有化进程，*推出可转债项目。*基金对该可转债项目进行了综合评估，拟投资2亿元人民币参与该项目，现将相关情况介绍如下。一、tj行业介绍（一）行业规模统计数据显示：中国tj行业市场规模从2009年的231亿元（本文货币若未作特殊说明，则为人民币）快速增长到2014年的749亿元，年均增长率超20%。中国健康tj人次从2009年的2.19亿人次快速增长到2014年的4.02亿人次，年均

2、增长率超10%o随着慢性病（如糖尿病、高血压、高血脂等）发病率在中国的“井喷”爆发，越来越多的人都认识到预防性医疗保健服务的重要性和好处，因此tj行业的市场规模也会持续增加。tj机构在大健康产业中处于入口的位置，未来可以纵向、横向延伸产业链。纵向发展包括：健康管理；慢性病管理业务。横向扩展包括：升级牌照，利用下午、夜间营业时间提供门诊服务；为医疗器械提供产品投放平台；大数据价值。(一)市场参与主体及各自特色分析中国tj市场以公立医院为主、专业tj机构为辅，并构成直接竞争关系，其余tj医疗机构(民营医院、卫生院、疗养院)因各自分工不同，并未将tj服务作为其主营业务。根据国金证券测算，2013年我

3、国健康检查人次为3.88亿，占人口总数的比值为28.5%,复合增长率是14.7%O2013年健康tj市场的总收入规模约为1001亿。未来中国的健康tj总市场收入规模可达3920亿，未来5年行业复合增速将达14%,预计2020年行业规模将达2560亿，是空间广阔的蓝海市场。图表1tj市场构成93亿，9%当前我国专业tj机构市场规模约为93亿，占总健康tj市场的9.2%,且专业tj机构的市场较为分散。未来中国专业tj机构的市场规模可达I960亿，预计2020年市场将达到520亿的收入规模，未来5年行业复合增长率将保持28%,高于行业平均增速。4.500图表2tj市场未来增长空间预测1、公立医院tj

4、部门地位：中国健康tj行业最大的市场参与主体，检查、诊断优势并存。优势：医疗设备先进齐全，人才技术力量深厚，检查治疗服务完善。劣势：市场化程度低，服务意识不足，易交叉感染。2、专业tj机构地位：补充医疗资源，主要针对健康人群进行全方位tj和健康管理服务。优势：用户人群数量庞大，专业性强，服务意识强，市场化程度高，经营体制灵活。劣势：检查后治疗服务不足。（三）tj行业“互联网+”发展分析tj行业互联网化是指tj相关医疗机构利用互联网（包含移动互联网）平台和技术从事行业内外部的商务活动。随着云计算和互联网（包括移动互联网）的发展，tj企业在业务的拓展和发展中，逐渐将内部的业务流程和外部的商务活动与

5、互联网（包括移动互联网）结合起来，从而有效提升tj行业整体的核心竞争力。tj行业互联网化处于市场启动初期，商业模式还在探索。（四）中国专业tj机构情况当前中国共有7000-8000家专业tj机构，其中，前九大专业tj机构共有近300家店，市场占有率约4%,集中度非常低。图表32014年中国民营tj行业综合实力矩阵分析高八务实者领先者商罟资源专业tj机构三大龙头分别是：*、*和*O其中，*、*定位中高端市场，*定位中低端市场。同业对比爱康国宾美年大健康+慈铭体检成立时间200420042002扩张期始于200720112006商业模式直营直营营盟近加定位中高端中低端中高端覆盖省/28/覆盖城市1

6、55530体检中心数量（20144）5210942收入（2013年.百万）1254979784体检人次（2013年.万）266500178ASP（2013年,元）472196440单店收入（2013年.百万）281321单店人次（2013年.万）5.96.74.7门店市占率（2014年）0.7%1.5%0.6%套餐数量70+7050+增值服务牙科、门诊Evei：Sreel1（北京、南京）奥亚（北京）网上预约/Z网上商城/ZAPP/体检报告出具时间57个工作日3个工作日37个工作日*成立于2004年，扩张期始于2011年。公司特点：（1）门店数最多，截至2014年年底，拥有109家店，而*是52

7、家，*42家；（2）收入规模行业第二；（3）人均ARPlJ值为同业最低，以互联网思维抢占入口资源；（4）服务内容：常规tj项目，疾病筛查项目；（5）经过几次重要并购，从华东地区发展到全国布局。2015年3月，公司借壳*上市。伴随融资能力的提升和一系列的并购整合，*和*得到了快速发展。*由于准备IPO上市过程中，融资受限，错过了专业tj机构迅速扩张的黄金时期。2015年2月，*以10.3亿收购*27.78%股份，并承诺自2014年12月19日起的12个月内完成对慈铭剩余72.22%股份的收购。如果2015年年底将完成对*100%股权并购，将成为专业tj市场上收入规模最大、门店数量最多的龙头tj公

8、司。图表5行业三大龙头近年开店情况开店速度20102011201220132014美年96x和72x,预计2019年PE约41x。（2）我们选取了医疗健康行业中具有可比性的10家上市公司，从而测算医疗健康行业2015年、2016年PE平均值分别为99x、68x,预计2019年医疗健康行业PE平均值约210图表15A股医疗健康行业上市公司情况排名代码简称最新收盘价（元）总市值（亿元）市盈率PE市净率PB（LF）2014年财报TTM15E16E营业外（亿元）净利洞百万元）销售毛利率（%）销售净利率净资产收益率ROE（平均）（，）行业均值（篁体法）502241699681316199421717行业

9、中值3918899876812111744018171002044.SZ*叱*标*313744211439613750206132300015.SZ爱尔眼科3433280785914243094513173300003.SZ乐普医疗393176153409174236427144002223.SZ鱼跃医疗4023462604611172974018185300244.SZ迪安诊断741981231127823131253710206600763.SH通策医疗55177125122932461103919197300273.SZ和佳股份22171905942792236324208600587.

10、SH新华医疗40162564232563326236129000150.SZ宜华健康36161539224116102302419410300482.SZ万孚生物129114107967717498652735（3） *2016年底完成私有化并支付一年期可转债利息，持股比例分别按现*私有化报价17.8美元和*参与报价22美元计算。（4） *2016年私有化完成，2017年完成上市，上市后我方锁定期为一年，我方资金于2019年实现退出。（5） *2019年预测净利润为9671万美元（低增长）-16162万美元（高增长）之间。2、收益预测结果（1）私有化不成功情形若公司终止私有化计划，则该可转债期

11、限为12个月，我方资金1年即实现退出，年化收益率为5%。（2）私有化成功后上市情形假设公司2016年完成私有化，2017年完成上市，上市后我方锁定期为一年,我方资金于2019年实现退出，退出时PE倍数为21-41x,根据预期2019年*预测净利润为9671万美元-16162万美元，则4年投资IRR介于7.8%-524%之间。具体的，若私有化价格按照*的报价17.8美元，项目4年投资IRR介于13.8%-52.4%之间；若私有化价格按照*的报价22美元，项目4年投资IRR介于7.8%-44.5%之间。图表16按照*私有化报价17.8美元的收益测算*私有化报价17.8美元2019年退出时PE：21x2019年退出时PE：41x低增长情景：9671万美元13.80%33.90%高增长情景：16162万美元29.60%52.40%图表17按照*私有化报价22美元的收益测算*私有化报价22美元2019年退出时PE：21x2019年退出时PE：41x低增长情景：9671万美元7.80%27.00%高增长情景：16162万美元22.80%44.50%