2019年中级会计职称考试《财管》第二章.docx

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1、第二章财务管理基础第一节货币时间价值批注Ml： 1、单利就是利不生利， 即本金固定，到期后一次性结克利息 而本金所产生的利息不再计算利息.2、复利其实就是利滚利，即把上一 期的本金和利息作为下一期的本金 来计甑U息。批注M2):未来值和现在值一、/利和复利!(时间价值的形象描述)一二、复利的一般计算愎利现值与终值：I、先熟悉一下符号吧！P(现值)，F(终值)，i(折现率、报酬率)，n(期数)在认识一下标志！P/F复利现值系数的标志与F/P复利终值系数的标志最后适应一下系数(P/F,i,n)与(F/P,i,n)实话告诉大家考试要求F=P(l+i)n与P=F(l+i)n这两个是摆设啊！F=PX(F

2、/P,i,n)与P=FX(P/F,i,n)这两个才是考试内容！问题一：你会查表吗？问题二：你会按计算器吗？问题三：你觉得P/F与F/P是啥关系？父子？夫妻？倒数？你觉得这些问题与2千年前毕达哥拉斯的数论有关系吗？来一起做两个题练练手！练习(一)：I某人将IlOO万元存入银行，年利率4%,半年计息一次，按复利计算，求5年后的本利和。/陈习(二)：|_批注M3:F=P(Fli,N)=100*(FP,2%,l0)某人拟在5年后获得本利和100万元，假设存款年利率4%,按照复利计息。他现在应存批注M4:P=F(PF,i,N)=l(PFP,4%,5)入多少？复利的年金计算：年金应该看作是复利的特殊计算：

3、财务管理中的年金专指“间隔相等”、“系列等额”的“收与付”：而对这种问题时，年金能起到简化计算的作用！(1)普通年金的现金与终值先熟悉：F,P,i,n,A再组合：F=A(FA,i,n)：P=A(PA,i,n)请问，F/A与P/A是互为倒数关系吗？看图说话AA求现值，起点是哪个？求终值，终点是哪个？查表套公式：求套P=A(PA,i,n)；能不能求A?求F：F=A(FA,i,n)；能不能求A?例如：老蔡10年后须偿债50万，假设每年末等额存款，年利5乐共存10次，问每年末等额存款多少？F=A(FA,i,n)J!JA=FX1(FA,i,n)=FX(AF,i,n)A(年偿债基金)；AF(偿债基金系数，

4、了解一下就可以了)；F/A与A/F,你觉得是什么关系？(2)预付年金的现值与终值先来看，预付年金的现值图(1)A,A,A,0123图(2)假P,AAIllll00123图假P真P0Ol23看图说话:图(1)怎么办图(2)假P=AX(PA,i,n)图(3)真P:假PX(Hi)=A(PA,i,n)(l+i)练习：甲公司购买一台设备，付款方式为每期期初支付10万，共付6期，假设复利5%,相当于今天一次性支付多少？再看看终值图00123看图说话:图(1)怎么办图(2)假F=AX(FA,i,n)图(3)真F=假FX(Hi)=A,X(FA,i,n)(l+i)练习：老蔡作了一个理财计划，每年初存入10万元，

5、复利10%,连续10年，请问，10年后，连本带利是多少？(3)递延年金三个主要步骤：掌上观纹了解m和n看图说话P=AX(PA,i,n)X(PF,i,m)IlllIlllllllllO123456789IO111213最后，提醒一下，F=AX(FA,i,n)(4)永续年金现值P=Ai三、利率的计算你能计竟复利率吗？(1)根据复利公式(2)根据年金公式课后练习见我的附图(3)根据混合公式(猜)你能计算多次计息的实际利率吗？i=(l+rm)n-l(这个要背一下)你能计算通胀下的实际利率吗？i=(l+名义利率)/(1+通胀率)-1三、利率的计算你能计算复利率吗？（1）根据梵利公式（2）根据年金公式课后

6、练习见我的附图（3）根据混合公式（猜）你能计算多次计息的实际利率吗？i=（l+rm）,-l（这个要背一下）你能计算通胀下的实际利率吗？i=（l+名义利率）/（1+通胀率）T【例1】A公司20x7年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方案，具体如下：方案L20X7年12月10日付款10万元，从20x9年开始，每年12月10日付款28万元,连续支付5次：方案2：20X7年12月10日付款5万元，从20x8年开始，每年12月10日付款25万元，连续支付6次；方案3：20X7年12月10日付款10万元，从20x8年开始，6月10日和12月10日付款,每次支付15万元，连续支付8次。假设A公司

7、的投资收益率为10%,A公司应该选择哪个方案？【例2】甲公司于2018年1月1日购置一条生产线，有四种付款方案可供选择。防案T：2020年初支付100万元。I方案二|：2018年至2020年每年初支付30万元。批注M5:P=F(PF,10%,2)=100*0.8264=82.64I方案三|：2019年至2022年每年初支付24万元。方案四|：2020年至2024年每年初支付21万元。批注M6:P=A(PAz10%.3)(l+10%)=30*2.4869*1.1=82.0677公司选定的折现率为10%,部分货币时间价值系数如下表所示。部分货币时间价值系数表JttM7:P=24(PA.10%.4)

8、=24*3.1699=76.0776期数（n）123456批注M8:P=21(PA.1O%.5)(PF.1O%.1)=72.37(PFt10%,n)0.90910.82640.75130.68300.62090.5645(P/A,10%,n)0.90911.73552.48693.16993.79084.3553要求:（I）计算方案一的现值。（2）计算方案二的现值。（3）计算方案三的现值。（4）计算方案四的现值。（5）判断甲公司应该选择哪种付款方式。第二节风险与收益一、为什么我们要讨论风险（为了做出正确的决策）何为风险（结果的不确定性）；何为财管风险（项目收益大小；收益率的不确定性）说明：为了

9、便于比较，考试中通常资产的收益率就是资产年收益率，又称资产的报酬率。二、通过收益率的不确定性来展现风险（1）（期望）预期收益率P37页表2T项目实施情况这种情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%预期收益率是某资产未来各种可能实现的收益率的加权平均表某项目预期收益率=IUPiXPi套公式计算项目A为9%,项目B为舞批注M9:纯利率+通货补偿率即无 风险报酬率一一货币时间价值+通货 不错率（2）扩展一下，了解实际报酬率了蛹无风险I和必要报酬率短期国债的利率近似地代替无风险报酬率必要报酬率=纯利率+通货补偿率+风

10、险收益率三、展现过后，来一起衡风险风险就是不确定性，财管风险就是收益率的不确定性，就是收益率可能出现的范围！进一步讲就是以期望报酬率为中心，收益散布的范围！这个范围专业术语叫“离散程度”！方差，标准差就是专门来计算“离散程度”大小的计量工具！不信来看看计算过程!项目A：15%-*0.210%-*0.60%0.25a2=(15%-9%)20.2+(10%-9%)2X0.6+(0-9%)2X0.2=0.0024(你视力好不好？)A=JA2=4.90%请同学们下课自己感受一下，6/与611,体验一下“离散程度”为公平，期望报酬率不同的两项目，我们来比较每1%的期望报酬率对应的6!标准离差率V=-10

11、0%【例2-21假设项目A和项目B的期望投资收益率分别为10%和12乳投资收益的标准差分别为6%和7%,比较项目A和项目B的风险大小，由于项目A和项目B投资收益率的期望值不相同,所以,不能根据标准差比较风险大小,应该计算各自的标准差率,然后得出结论。项目A投资收益率的标准差率=6MlO%X100%=60%项目B投资收益率的标准差率=7%12%X100%=58.33%计算结果表明项目A的风险高于项目B0四、量化风险后可以采用风险对策1.避风险I批注M10：不干了，放弃当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时,应当放弃该资产，以规避风险。例如:拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可

12、能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。2.减少风囹批注Mil:分散投资、有备无患减少风险主要有两方面意思:一是控制风险因素,减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有:进行准确的预测;对决策进行多方案优选和替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前,充分进行市场调研;实行设备预防检修制度以减少设备事故;选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案，进行预先的技术模拟试验,采用可靠的保护和安全措施;采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。曲线变动成本：有一个不变的初始量，在这个基础上，业务量变化，成本逐步非线

13、性变化，一种是递增曲线（计件工资），一种是递减曲线（费用封顶的服务费）3 .时移风圈批注M12:祸水东引、法不责众对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价,采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。如向专业性保险公司投保;采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。4 .接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行,有计划地计提资产减值准备等。五、绝大部分人希望能够获取收益同时规避风险

14、！财管能做到！证券组合的收益率=各项目收益率加权平均数证券组合的方差p2=Wl2/+2W,W2p,.212+W222z当P.2达到最大时，p=W1+W22当P1.2达到最小时，P=Wl1-Wm2但是P1.2几乎不可能达到+1,或T所以8+W22p0你能想明白怎样通过组合投资来降低风险吗？组合投资不能分散系统风险怎么办？设市场组合为标准，=l投资组合nSP=WWiXPii=lR=Rf+BX（Rm-Rf）著名的资本资产定价模型假设Rf=6%,市场组合必要报酬率为11%问风险收益率是多少？ll%-6%=5%假设组合甲B=1.2,请问，甲项目必要报酬率=?R=Rf+(Rm-Rf)=6%+l.2x(ll

15、%-6%)=12%课后自行阅读P44,资本资产定价模型的有效性和局限性。成本性态分析成本性态，又称成本习性，成本的变动与业务量之间的依存关系。一、固定成本（总量不变，单位量变）与业务量变化关系来习惯一下图2T4的表达方式约束性固定成本：维持生产力的最低成本，短期决策无法改变，也称“经营能力成本”酌量性固定成本：短期经营决策所影响的成本a.固定成本总额b.单位固定成本二、变动成木（总量改变，单位量不变）与业务量变化关系再习惯一下图2T5的表达方式芙蓉全蟹技术性变动成本（约束性变动成本）：经理人员无法决定发生额,是技术设计工艺的规定酌量性变动成本：当局可以通过决策改变业务量3业务量2b.单位变动成

16、本三、混合成本半变动在一定初始量基础之上，随业务量变化而成正比变化的成本（固话费）半固定（阶梯式变动成本）在业务量一定范围内，成本发生额是固定的，业务量突破一定限度，成本跳跃式增长（检验员工工资）延期变动成本：在一定业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出范围，成比与业务量增长正比例变动（流量套餐）曲线变动成本：有一个不变的初始量，在这个基础上，业务量变化，成本逐步非线性变化，一种是递增曲线（计件工资），一种是递减曲线（费用封顶的服务费）四、混合成本分解y=a+bx（半变动成本）高低点法，回归；账户分析法等讲一下高低点法：弊耒,岛点业务最成本-最低点业务城成本元本最高点业务班-的低点

17、业务点一记不住？y=a+bx,X是业务量，记住了吧！代入最高点业务量或最低点业务量求a考试怎么考？2 .回归分析法回归分析法是一种较为精确的方法。它根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料,应用最小二乘法原理,算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线,确定混合成本中固定成本和变动成本的方法3 .账户分析法账户分析法,又称会计分析法,它是根据有关成账户反其明细账的内容,结合其与业务量的依存关系,判断其比较接近哪一类成本,就视其为哪一类成本。这种方法简便易行，但比较粗糙且带有主观判断4 .技术测定法技术测定，又称工业工程法,它是根据生产过程中各种材料和人工成本消耗呈的技术测定来划分固定成本和

18、变动成本的方法。该方法通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的样本分析。5 .合同确认法合同确认法,是根据企业订立的经济合同或协议中关于支付费用的规定，来确认并估算哪些项目属于变动成本,哪些项目属于固定成本的方法。合同确认法要配合账户分析法使用。上述各种混合成本分评的方法，并不是完全独立的。不能指望使用一种方法解决全部混合成本分解问题，往往需要互相补充和印证的技术测定法可能是最完备的方法，即可以用于研究各种成本性态，但它也不是完全独立的,在进入细节之后要使用其他技术方法作为工具。账户分析法是一种比较粗略的分析方法,在判定某项成本的性态时还要借助技术测定法或同归分析法等高低点法和回归分析

19、法，都属于历史成本分析的方法,它们仅限于有历史成本资料数据的情况,而新产品并不具有足够的历史数据。五：总成本模型y=a+bxIll某公司购买一批贵金属材料，为避免该资产被盗而造成损失，向财产保险公司进批注M13:C行了投保,则该公司采取的风险对策是（）.规避风险B.接受风险C.转移风险D.减少风险2.1已知银行存款利率为3乳通货膨胀率为1%,则实际利率为（）。批注M14:（1+3%）（1+1%HLB.2%B. 1.98%C. 2.97%).3%下列风险中，属于非系统性风险的有（）/JM15:ABA.财务风险B.经营风险C.利率风险D.政治风险4.一准差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较

20、，标准差率越大，表明/1批注【M16:A风险越大（）A.正确B.错误BI某项目的期的投资收益率为14%,风险收益率为9收益率的标准差为2%,则该项/目收益率的标准差率为（）批注M17:V=2%14%C.0.29%B. 22.22%C. 14.29%D.0.44%hl己知纯粹利率为3%,通货膨胀补偿率为2乳投资某证券要求的风脸收益率为6%,/则该证券的必要收益率为（）痛(M18:BR=Rf+(Rm-Rf)风险收益率6%=B(Rm-Rf)A.5%Rf=纯利率+通货补偿率=3%+2%B. 11%C. 7%D. 9%自若两项证券资产收益率的相关系数为O5,则下列说法正确的是（）/1批注M19hfA.两

21、项资产的收益率之间不存在相关性B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险8.下列各项中，属于证券资产的系统性风险的是（）。A.破产风险B.违约风险C.公司研发风险D.再投资风险b.快于资本资产定价模型,下列说法正确的有（）/批注M20:背过。A.该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率ACDB是指的股票资产B.该模型中的资本资产主要指的是债券资产C.该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法懈M21: i=(l+rm)-l i= (l+8%4) *-4-1 i=(l+2%)*4-lD该模型反映了系统性风险对

22、资产必要收益率的影响10.1某企业向金融机构借款,年名义利率为8%,按季度付息,则年实际利率为（.9.60%B.8.32%C.8.00%D.8.24%IIIL某公司2002-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为jj百竺2史(800,18),(760,19),(900,20),(1000.22),(1100,21),运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时,应采用的两组数据是（）o.(760,19)和(IoOo,22)B.(800,18)和(IloO.21)C.(800,18)和(Io00.22)D.(760,19)和(1100,21)四、计算分析题（本类题共4小

23、题,每小题5分,共20分。凡要求计算的项目，除特别说明外,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明，标明的计量单位应与题中所的计量单位相同;计算结果出现小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述。请在指定答题区域内作答）1.资产组合M的期望收益率为为标准差为27.9资产组合N的期望收益率为13%,标准差率为1.2,投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合M和N中，张某期批注M23:批注M24:5批注M25: V= / =27.9%18%=1.55批注M26:1.55L2M风险大望的最低收益率为16

24、%,赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%o要求:（1）计算资产组合M的标准差率I判断资产组合M和N哪个!风险更大?(3)为实现期望的收益率,张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少？(4)判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险,并说明理由1.【参考解析】(1)资产组合M的标准差率=标准差期望值=27.9%18%=1.55(2)标准差率越大风险越大,标准差率越小风险越小。资产组合M的标准差率1.55大于资产组合N的标准差率,故资产组合M的风险更大。(3)设张某应在资产组合M上投资的最低比例是X,18%xX+13%x(l-X)=16%,解得X=60%o所以,为实现期望的收益率,张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%(4)赵某更厌恶风险。张某在高风险资产组合M上投资的最低比例是60%,而在低风险资产组合N上投资的最高比例是40乳而赵某投资于高风险组合M和低风险组合N的资金比例分别为30%和70%,赵某投资于高风险资产组合M的比例比张某低,所以赵某更厌恶风险