2023年AMC市场调查报告.docx
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1、2023年AMC市场调查报告一、受访者概况本次调查共回收有效问卷184份,受访者为五家全国性金融资产管理公司、多家地方资产管理公司的业务骨干,在金融不良资产收购、处置等领域,具有较高的专业素养和丰富的从业经验,熟悉金融不良资产市场现状及政策导向,能够从专业视角,对金融不良资产一级、二级市场竞争格局、发展趋势、资产管理公司业务发展方向等作出合理判断。从受访者所在地区分布情况来看,按受访者占比对地区进行降序排列,依次为华北地区、华中地区、华东地区、华南地区、西南地区、东北地区和西北地区,基本覆盖了国内各地区的全国性金融资产管理公司省级分公司和地方资产管理公司。整体来看,受访者地区分布较为均衡,样本
2、具有良好的代表性,本次调查结果能够反映出资产管理公司对中国金融不良资产市场特征的判断。二、AMC作为供给方的业务情况在不良资产二级市场中,资产管理公司是主要供给方,各类投资主体是主要需求方,向各类投资主体转让不良资产是资产管理公司的主要处置方式之一。本部分重点分析不良资产二级市场中,资产管理公司的业务开展情况及对金融不良资产市场的判断。01、处置速度变化:小幅减慢与上一年相比,表示处置速度放缓的受访者明显增加,占比接近六成。2022年受短期内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力叠加中长期结构性调整因素影响,国内经济循环畅通受阻,下行压力加大。不良资产二级市场融资难度上升,前期部分高价收购的资产
3、包产生了积压,投资者对经济增长前景不确定性的担忧加剧,资产包收购意愿明显下降。房地产行业延续2021年以来的下行压力,信用风险持续暴露,市场整体相对低迷。资产价格处于下行通道,严重影响投资者市场预期,二级市场活跃度下降增加了不良资产处置难度。疫情因素也影响了不良资产市场正常的交易环境,延缓了不良资产的处置节奏,资产管理公司不良资产处置速度有所放缓。02、处置难度变化:小幅增加近八成的受访者表示与上一年相比,2022年不良资产处置难度有所增加,约三成的受访者认为处置难度明显增加。为应对疫情冲击影响采取的信贷投放的逆周期扩张一段时间内延缓了金融机构不良资产处置压力,一级市场资产包批量转让规模阶段性
4、下降,市场供需缺口有所加大,而部分市场主体非理性抢购资产包又提高了银行对一级市场不良资产包转让价格的预期,高企的资产包价格在一定程度上加大了不良资产处置难度。2022年银行业金融机构降低了对利润增长的要求,拨备计提较为充分,在增加自主核销空间的同时,更加注重提高不良资产自主清收能力,导致一级市场批量转让的资产包质量呈现下降趋势,加大了处置难度。整体来看,2022年资产管理公司不良资产处置难度较2021年有所上升。未来,在逆周期扩张政策作用下,随着房地产市场有所回暖,总体经济形势逐步企稳,国内经济复苏进程加快,不良资产处置难度呈现拐点。03、处置回收率平均水平:20%以上从调查结果来看,处置回收
5、率水平呈现持续下降趋势,接近八成受访者表示资产包处置回收率低于35%0处置难度的增加和处置周期的延长加大了资产管理公司流动性压力和资金成本压力。疫情多点散发给经济复苏带来显著冲击,许多企业尤其是小微企业、个体工商户生产经营仍面临困难,金融机构不良资产反弹压力持续存在,如前所述,银行业金融机构推出的不良资产包质量有所下降且资产包质量差别较大。资产价格的下行和市场活跃度的降低进一步降低了不良资产的处置回收率。04、平均处置周期:小幅延长经济下行压力加大使得不良资产二级市场投资主体的现金流受到不同程度的影响,部分投资主体对于投资决策更加审慎。资产价格处于下行通道进一步降低了二级市场投资主体对资产包价
6、值判断的预期,导致下游市场的活跃度进一步下降。2020年之前,资产管理公司倾向于持续加快不良资产处置速度,各级资产管理公司处置周期呈现缩短的趋势。自2020年以来,受疫情冲击影响,不良资产市场活跃度下降,不良资产平均处置周期显著延长。2021年,国内疫情得到有效控制,货币政策边际宽松,政策环境有利于不良资产处置,金融不良资产成交规模、成交价格出现了比较明显的回升,二级市场处置环境有所回暖。从调查情况来看,受疫情反复影响,资产管理公司不良资产处置计划受到干扰,2022年超过八成的受访者认为不良资产处置周期与上一年相比有所延长,认为处置周期有所延长的受访者占比进一步上升。05、处置面临的主要难点:
7、市场不活跃2022年,国内疫情多点散发,经济复苏相对缓慢,不良资产处置环境受到明显影响,资产管理公司处置速度减缓,处置难度进一步增加,平均处置回收率下降。逆周期扩张政策降低了银行业金融机构不良资产处置的内在压力,中小银行金融机构更加注重不良资产自行清收,资产包质量在一定程度上有所下滑,不良资产二级市场投资主体对经济前景不确定性的担忧降低了对资产包内在价值判断的预期,资产包收购意愿与上一年相比进一步下降不良资产市场资产处置和债权交易量明显下降,市场活跃度降低。调查结果显示,市场不活跃、资产价格下行是影响资产管理公司不良资产处置的主要因素。06、处置环境变化:小幅趋冷从调查结果来看,2022年不良
8、资产处置环境与上一年相比进一步趋冷。2022年国内疫情多发,经济循环畅通受阻,部分突发因素超出预期,实体经济现金流持续承压,流动性压力显著上升,债券违约等风险事件频发,不良资产处置压力持续加大。随着疫情防控形势总体趋于稳定,一揽子稳增长政策和中国人民银行适度宽松货币政策的逐步落地,企业复工复产有序推进,经济快速下行趋势得到遏制,总体经济形势逐步企稳。在宏观经济全面发力和市场主体修复调整的共同作用下,部分受疫情影响较小、经济较为发达、不良资产交易比较活跃的地区资产价格正处于逐步回升的过程中,2023年不良资产处置市场环境逐步回暖。07、处置方式:债权转让、债权清收、债权重组从调查情况来看,目前资
9、产管理公司处置不良资产时采用最多的处置方式是债权转让、债权清收和债权重组,不良资产处置方式有待进一步丰富。经济下行压力的持续加大叠加疫情反复,不良资产处置环境受到明显影响二级市场活跃度下降,资产管理公司前期大量收购的不良资产造成了一定程度的积压,给资产管理公司带来巨大的资金成本和流动性压力。资产管理公司在收购不良资产时更倾向于提前做好处置计划,通过债权转让的方式加快不良资产的处置速度,实现资金的快速回收。债权重组适用于经营前景较为优质,暂时遇到阶段性财务困境的企业,一般不涉及对债务人资产进行处置,已经成为资产管理公司重要的处置方式之一。债权清收处置方式难度相对较大,在处置过程中存在诉讼周期长和
10、执行困难等实际问题。08、二级市场投资者预期年化收益率:10%以上从调查结果来看,不良资产二级市场投资者预期年化收益率整体水平与上一年相比进一步下滑,近年来呈现持续下降趋势。超过六成的受访者表示投资者预期收益率低于15队接近八成的受访者低于20%,认为投资者预期收益率在10%以下的受访者与上一年相比明显增加。2022年金融机构不良贷款规模及不良贷款率保持相对低位,金融不良资产一级市场资产包规模维持稳中有降态势,不良资产一级市场供需缺口有所加大。供给端银行业金融机构不良资产处置压力有所减缓,对资产包转让价格期望值较高,挤压了不良资产二级市场投资主体的盈利空间。经济复苏动能趋缓,资产价格处于下行通
11、道,资产包内在资产质量存在一定程度的下滑趋势,也在客观上降低了二级市场不良资产的处置收益。09、房地产纾困对不良资产处置的作用:作用不明显2022年,房地产行业信用风险持续暴露,严重影响投资者的市场预期房地产企业陷入融资紧缩的恶性循环。为稳定市场预期,政府推出一系列房地产行业纾困政策,保交楼、稳民生,助力金融机构稳健经营,在短期内阻隔房地产行业的调整对金融体系的风险溢出。从调查情况来看,房地产行业的纾困政策对房地产行业不良资产的处置作用不明显。陷入困境的房地产企业对政府推出稳定房地产市场预期,维护房地产市场平稳运行的一系列相关政策抱有较高期望,在化解项目风险时更多希望基于项目初始投入成本进行估
12、值,造成以物抵债等方式的风险化解方案难以实质性推进。在处置房地产行业相关不良资产时,部分风险项目因为需要优先维护稳定等因素,由地方政府直接托管,在一定程度上加大了房地产行业不良资产风险化解难度。10、投资者参与不良资产投资态度:相对谨慎受疫情影响,金融机构不良资产处置计划受到干扰,金融不良资产一级市场成交量、成交金额大幅萎缩,受访者2023年投资者参与不良资产投资的态度偏向谨慎。自2022年第三季度以来,经济下行压力加大及房地产行业风险暴露,金融机构资产质量下行压力的影响开始显现。多个区域银行业金融机构不良贷款余额与不良贷款率结束连续多个季度下降趋势,开始出现小幅反弹,商业银行关注类贷款规模上
13、升更加明显。随着国内疫情防控措施的调整,稳增长力度不断加大,宏观经济企稳回升,不良资产市场交易环境将逐步恢复正常,银行业资产质量防控压力得到释放,商业银行适当降低拨备计提,加大不良资产处置力度,2023年不良资产市场投资者投资意愿从相对谨慎转为偏向积极。三、AMC作为需求方的业务情况在不良资产一级市场中,商业银行是主要供给方,以单户或打包转让的方式,剥离不良资产;资产管理公司是主要需求方,作为金融不良资产市场的一级批发商,收购商业银行转让的单户或整包金融不良资产。本部分重点分析在不良资产一级市场中,资产管理公司作为主要需求方的业务开展情况及对金融不良资产市场的判断。11、资产包收购价格变化:稳
14、中有降2022年,银行业金融机构资产质量总体保持基本稳定,不良贷款率连续多个季度下降,不良贷款余额保持低速增长态势。从不良资产一级市场来看,银行业金融机构不良贷款率总体下降,疫情多点散发使银行业金融机构资产处置计划受到干扰,金融不良资产一级市场推包规模与上一年相比总体小幅回落,一级市场延续2021年以来阶段性减少趋势。从调查情况来看,资产包的价格保持相对稳定,2022年金融不良资产包成交价格水平稳中有降,整体上与2021年基本持平。不良资产一级市场供给的减少客观上加剧了市场竞争,部分受疫情影响较小,传统不良资产交易较为活跃的地区,一级市场不良资产包供应数量相对平稳,资产包价格逐步呈现回落趋势。
15、12、一级市场供给变化:有所分化总体来看,2022年银行业金融机构不良贷款规模及不良贷款率保持相对低位,金融不良资产一级市场供给规模维持稳中有降态势,不同地区出现一定分化趋势。在不良资产市场交易活跃、发展较为成熟的地区,不良资产一级市场资产包供给明显不足,供需缺口较大。随着经济下行压力加大及房地产行业风险暴露对金融机构资产质量冲击的显现,华北地区、东北部分地区金融机构资产质量下迁压力有所加大,不良资产余额小幅上升,部分地方城市商业银行不良资产开始加速释放,金融不良资产一级市场资产包推包规模出现小幅增加。13、拓宽收购范围对一级市场供给的影响:小幅增加2022年6月,中国银保监会印发62号文,引
16、导金融资产管理公司积极参与中小金融机构改革化险,适度拓宽了金融资产管理公司收购中小银行风险资产的范围,允许金融资产管理公司收购中小银行部分符合条件的关注类不良资产。允许相关金融机构和金融资产管理公司以真实估值为基础、在资产真实转让前提下开展结构化交易,62号文有助于缩小不良资产一级市场供需双方价格分歧,提升合作达成的可能性。金融不良资产收购范围的适度拓宽有利于风险的前置化解,为金融资产管理公司加快收购和处置不良资产创造了条件,更有利于金融资产管理公司发挥防范化解金融风险功能。62号文也有助于减少不良资产一级市场阶段性供给规模下降引起的市场波动,稳定市场预期,在一定程度上促进不良资产一级市场的良
17、性发展。14、推进信托与专业机构合作对处置规模的影响:小幅增加2022年,银行不良贷款继续保持低增长态势,不良资产上升幅度低于资产增速,银行业金融机构整体资产质量保持相对稳定,国有大型商业银行资产质量较高且风控能力较强,不良贷款率持续改善,不良资产一级市场供给阶段性减少,在一定程度上加大了供需缺口。2022年房地产行业信用风险持续暴露,房地产类信托违约风险项目大幅增加,信托金融不良资产招标规模明显上升。随着信托行业风险资产的增加,其不良资产处置意愿也随之增强。从调查情况来看,不良资产处置专业机构收购信托等非银金融机构不良资产规模与2021年相比小幅增加。15、房地产类不良资产规模的变化:小幅增
18、加2022年,房地产行业延续几年以来的下行压力,房地产企业销售增速显著放缓,销售额、融资规模、开发投资等多个指标出现同比下降,企业经营面临收缩,房地产市场相对低迷。国有大型商业银行房地产开发贷款增速同比明显下降,房地产企业债券发行规模较上一年同期大幅降低,流动性压力较大的房地产企业难以实现再融资,虽然政策端持续放宽房地产行业融资限制,房地产企业融资成本进一步下降,并特别出台了信用保护工具、全额担保等一系列措施为房地产企业债券提供增信,但房地产行业整体流动性困境尚未得到明显缓解。房地产行业风险持续暴露对金融机构资产质量影响开始显现,金融机构房地产行业不良贷款显著上升。从调查结果来看,2022年不
19、良资产一级市场供给中房地产类不良资产规模小幅增加。16、受房地产影响最大的金融机构:信托、地方性商业银行从调查情况来看,信托等非银行金融机构、地方性商业银行、股份制商业银行资产质量受房地产行业风险影响较大。房地产行业风险持续暴露对银行业金融机构资产质量产生冲击,不同类型的商业银行资产质量呈现分化趋势。国有大型商业银行资本实力雄厚,房地产行业集中度不高,房地产行业风险对国有大型商业银行资产质量影响较小,不良率水平已经基本处于行业均值以下,不良资产处置压力相对较小。股份制商业银行新增不良资产也逐步趋于平稳,而相比之下,信托等非银行金融机构、地方性商业银行贷款房地产行业集中度偏高,资产质量受房地产行
20、业风险影响较大。房地产行业信用风险持续暴露,严重影响购房者的市场预期,房地产企业陷入融资紧缩的恶性循环,引发部分城市购房者停付按揭贷款,部分银行尤其是区域性中小银行的资产下行压力明显上升,不良资产处置意愿强烈,不良资产处置规模逐步上升。17、AMC参与不良资产收购时重要因素:处置能力从调查情况来看,资产管理公司收购不良资产时考虑的最主要因素是处置能力。疫情以来,经济下行压力加大,不良资产二级市场投资主体资金募集难度加大,市场活跃度下降。房地产行业风险持续暴露,造成资产价格进一步下行,加大了不良资产处置难度。资产管理公司不良资产处置周期延长,近年来收购的资产包产生了一定积压,资金成本和流动性压力
21、加大,新增不良资产收储能力有所饱和。与往年调查结果相比,不良资产一级市场供给规模总体上呈现阶段性下降趋势,供需缺口仍较为明显,资产管理公司右收购不良资产时对处置能力因素的考虑明显上升,不良资产一级市场进一步回归理性。18、影响AMC收购资产包主要障碍:处置难度大、价格分歧处置难度增大、价格分歧成为资产管理公司成功收购银行不良资产的最主要障碍。为应对疫情影响和经济下行采取的逆周期调节政策,减缓了经济下行给银行资产质量带来的冲击,短期内金融机构不良资产处置压力变化尚不显著。部分中小金融机构对资产包转让折扣率预期值偏高,不良资产处置更加倾向于自主清收,批量对外转让意愿不强,不良资产处置难度有所加大。
22、不良资产一级市场供给方与需求方对于资产包转让价格预期存在明显分岐,金融机构在债权资产定价方面更多依赖于抵押资产的评估价值,同时还考虑不良贷款责任认定等因素,往往对资产包定价较高,而二级市场投资主体在估值时更多考虑了整体经济形势、司法环境、处置变现难度、市场活跃度等因素。疫情反复使得不良资产二级市场投资主体的现金流受到不同程度的影响,对于投资决策更加审慎,进一步加大了供需双方对资产包价值判断的差异。19、单户资产包在一级市场规模占比:小幅增加国有大型商业银行资产质量较高且风控能力较强,不良贷款率持续改善Q中小金融机构实际拨备覆盖率较低、风险抵御能力相对不足,在疫情冲击和经济下行周期环境下,部分中
23、小金融机构受过去激进扩张、自身风险抵御能力弱、治理机制不完善等因素影响,资产质量下行压力较大。近两年为应对疫情冲击中小金融机构加大贷款投放额度,采取的延期还本付息、借新还旧等特殊政策对中小银行信贷资产质量的影响逐步显现。随着房地产行业信用风险的持续暴露,非银行金融机构资产质量下迁压力有所加大。中小银行和非银行金融机构较多通过单户不良资产转让形式进行处置,随着中小金融机构不良资产在不良资产一级市场中占比不断提高,单户金融不良资产转让在不良资产一级市场的占比有所提高。20、一级市场占比较高的资产包:中型、小型资产包2022年,银行不良贷款继续保持低增长态势,国有大型商业银行和股份制商业银行不良贷款
24、率持续改善。在不良资产一级市场银行业金融机构推出的资产包中,国有大型商业银行推出资产包数量总体呈下降趋势,地方性商业银行和农村商业银行推出资产包数量明显增加。中小金融机构的资产更多集中于中小微企业,资产质量受疫情影响更为显著。中小金融机构盈利能力较弱,实际拨备覆盖率偏低,不良资产处置损失承受能力不强在处置不良资产时,为减少损失更加倾向于出让中型、小型资产包。在经济增速放缓的背景下,不良资产二级市场投资主体资金募集较为困难,具备较强资金实力的投资主体偏少,规模较小的定制化资产包相对容易处置,更受市场欢迎。21、影响AMC资产回收率的最重要因素:市场活跃度从调查情况来看,市场活跃度、市场资产价格的
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