聚焦“保交楼”——房地产行业高频观察.docx

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1、聚焦“保交楼”房地产行业高频观察2022年7月以来，部分地区停工楼盘“停贷”事件持续发 酵，引起市场广泛关注。宣布停贷的原因主要是无法按期收 房，背后体现出房企现金流恶化以及购房者对于未来预期的 转变。停工楼盘断供潮对房地产企业具有负面信用影响，但 伴随各方积极采取措施探索化解风险方式，房地产市场预期 有望止跌企稳。一、停工与延期交付现象梳理及波及范围统计2022年7月以来，部分地区停工楼盘“停贷”事件持续发 酵，引起市场广泛关注。从公开渠道观察到目前已发布“停贷 断供通知的项目来看，恒大、融创、阳光城、佳兆业、泰禾 等出险企业旗下项目居多。分区域看，目前已经涉及全国26 个省/自治区/直辖市

2、，其中河南、湖南、湖北等地占比较多。图1目前已发布“停贷断供通知”资料来源：联合资信根据公开信息整理据CRlC不完全统计数据显示，截至2021年末，24个重点监测城市尚未交付的问题项目总建筑面积约2468万平方 米，占2021年商品住宅成交总面积比重约10%。其中，郑州、 长沙、重庆和武汉等地区尚未交付的问题项目总建面皆超 200万平方米、总套数皆超2万套，未来仍存在较大项目交 付压力。表1 2021年末24个重点城市已停工、延城市尚未交付问题 项目总建筑面 积尚未交付问 题项目总套 数2021年成交 面积郑州27125249948长沙446281391784昆明14310976676福州89

3、8077430重庆331237291943南宁967343613盐城524260340武汉274242751978广州14391841179无锡662262646上海9684391054苏州675561917西安613373887天津8175201282徐州4935961262常州252654685济南291895982北京271393951南京3125381246深圳140596青岛3420071482成都3526331673连江港5411281淮安3300319IKSRI4241二、停贷断供现象发生原因及影响剖析（一）宣布停贷的原因主要是无法按期收房，背后体现 出房企现金流恶化以及购房者对

4、于未来预期的转变无法按期收房是购房者集体停贷的主要原因。目前“停 贷断供”所涉项目以已出现信用风险事件的企业所开发项目 居多，购房者在“强制停贷告知书中往往都表达出了限期复 工的相关诉求，“停贷断供”的直接原因主要还是购房者无法 按期收房，系购房者用以维护自身权益的手段。自2021年下 半年以来，房地产行业快速下行，行业资金面趋于紧张，停 工项目开始增多，房屋竣工面积显著下降。进入2022年以 来，房地产竣工面积增速快速下行。2022年1 7月，全国 房地产竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%, 2022年 以来下降幅度逐月扩大。图2房地产竣工面积累计值及J120000 100000

5、8000060000=6 二OZOC K C 二OZOz Kwlc 166107 nol61oz 二 86I0z40000200000一 房地产竣工面积累计值（万平方米）资料来源：国家统计局伴随融资端收紧与需求端萎缩，开发商现金流快速恶化 导致停工项目增多。2021年下半年以来，行业快速下行，销 售超预期下降，叠加金融机构风险偏好显著降低，行业销售 端与融资端现金流均面临较大压力，房地产企业现金流压力 显著加大。2022年17月，房地产开发企业到位资金88770 亿元，同比下降25.4%。其中，国内贷款11030亿元，同比 下降28.4%；利用外资53亿元，同比增长20.7%；自筹资金 314

6、95亿元，同比下降IL 4%；定金及预收款28575亿元，同 比下降37. 1%；个人按揭贷款14169亿元，同比下降25. 2%o 2021年下半年以来，房地产企业在银行融资、债券发行、销 售回款等资金渠道均承受较大压力。图3房地产开发企业到位资金累计由250000CM O r2ozoz n6*0rl0rl 二107OZ KElZ =GUOZOe = ZU6Z KOI/6I0Z 二 86I0rl一房地产投资本年资金来源，.房地产投资本年资金来源4资料来源：国家统计局购房者预期发生转变也是影响因素之一。从行业长期趋势来看，伴随我国住房供求整体上逐渐达到平衡，部分地区 由于人口净流出等因素甚至出

7、现局部住房供应过剩，住房空 置率上升；叠加近年来房地产税改革与立法工作被相关部门 多次提及，购房者对未来房价预期有所扭转。此外，受疫情 扰动等因素影响，部分购房者对于未来收入增长预期也有所 改变，在面临延期交付时，部分购房者选择了“停贷”作为维 护自身权益的手段。根据中国人民银行调查统计司发布的 2022年第二季度城镇储户问卷调查报告显示，2022年第2季度收入感受指数为44.5%,比上季下降5. 7个百分点。 其中，10. 8%的居民认为收入“增加。比上季减少3. 7个百分 点，67.6%的居民认为收入“基本不变”，比上季减少3. 9个百 分点，21. 7%的居民认为收入“减少”，比上季增加

8、7. 6个百分 点。收入信心指数为45.7%,比上季下降4. 3个百分点。对 下季房价，16.2%的居民预期“上涨。54.6%的居民预期“基本 不变”，16.0%的居民预期“下降”，13.2%的居民“看不准”。图4未来收入信心有所Oooooooooo QQO.009090。 &4ZO.8.64 ZS 5555544444oeA96oz O,I8OZ S8Z IOSO0z O1二、OZ onz 一 O，？匚 OZ 10,30Z IO060-907 O=AOZ OIOSOZ 060S-Oz当期收入感受指数()资料来源：Choice整体看，在融资政策持续收缩与销售下行背景下，部分 房地产企业流动性不

9、足导致项目停工，疏通房企融资渠道， 为出险房企提供适当的流动性支持，将有助于盘活困境资产, 解决目前“保交楼”问题。(-)近期，停贷断供”事件对于市场需求整体会有一定 的不利的影响，叠加疫情反复和经济下行压力，居民观望情 绪上升，整体购房群体的购房意愿与购房能力都有所收缩, 不利于市场复苏金融机构在选择合作房企时可能会更加谨慎。购房者 “停贷”将影响银行按揭贷款回收，对银行信贷资产质量存在 一定影响。同时，伴随负面舆情持续发酵，区域房地产市场 需求也将收缩，不利于房地产市场价格平稳，若房地产市场 价格持续调整，银行所持抵押物的价值也将面临收缩。未来 银行在与开发商按揭合作以及提供贷款的过程中可

10、能也会 更加审慎，信贷资源将更加向国有开发商与优质民营开发商 集中，开发贷和按揭贷款的投放都将更加谨慎。不过目前根 据部分上市银行所发布的公告来看，涉及保交楼的按揭贷款 占按揭贷款总额的比例较低，涉及按揭贷款规模较小，整体 风险可控。平安银行目前本行涉及网传“停贷事件”楼盘的逾 款余额的0.011%,占一手楼按揭贷款余额E 总体规模小，不会对本行经营构成重大影4浦发银行截至2022年6月末，公司住房按揭贷款余 前涉及“保交楼”风险的逾期按揭贷款余甄华夏银行目前本行涉及媒体报道“停贷事件”楼盘存 人住房按揭贷款余额的0.01%,业务规模较 重大影响民生银行截至2022年6月末，本行住房按揭贷款余

11、 逾期按揭贷款余额0.66亿元，总体风险可才招商银行经初步排查，目前本公司涉及“网传停贷” 司逾期个人住房贷款余额0.12亿元，占N 0.001%,风险整体可控兴业银行截至目前本公司涉及“停贷事件”楼盘相3 额0.75亿元），已出现停止还款的按揭金至 于前期本公司对按揭贷款的差异化准入和唱 的按揭贷款总体规模较小，不会对本公司名农业银行截至2022年6月末，全行个人住房贷款余 万个，一手楼按揭贷款余额3.97万亿元。E 逾期按揭贷款余额6.6亿元，占全行按揭贷, 的0.017%。目前涉及“保交楼”风险的业4交通银行经初步排查，媒体报道中存在风险的楼盘 0.998亿元，占本公司境内住房按揭贷款余

12、:工商银行经排查，目前停工项目涉及不良贷款余额6 风险可控邮储银行目前，住房贷款余额超过2万亿元，笔均仝 行业较低水平。本行密切关注部分地区出现 深入排查，初步认定的停工项目涉及住房发 风险可控银行简称表2部分上市银行对网传“停贷事件”涉,公告内;伴随相关信用瑕疵事件的发展，需求端会受到一定负面 的冲击，国有与非国有开发商销售情况将出现分化。期房销 售是目前商品房销售的主要模式，2021年全年商品房销售面 积中，期房销售面积占比87. 01%,现房销售占比仅12. 99%； 全年商品住宅销售面积中，期房销售面积占比89.55%,现房 销售占比仅10.45%。受“停贷潮”相关舆情发酵影响，对于房

13、 地产企业能否按期交房的担忧打击了购房者的对于期房的 信心，对房地产需求的复苏、特别是新房市场需求的复苏具 有负面的影响。购房者由于对按期交房存在担忧，可能更加 倾向于购买头部开发商、国有开发商所开发产品，规避一些 民营房地产企业的项目，未来国有开发商与非国有开发商的 销售情况或将出现分化。“停贷”事件显示出预售资金严格监管的必要性，预售资 金监管尺度恐难放松。“停贷”事件凸显出保障交付的重要性, 开发商放松预售监管资金的呼声恐难以得到满足。若预售资 金监管进一步趋严，房地产企业资金链将进一步紧张。三、多措并举探索化解风险方式，多方努力稳定房地产市场 预期整体看，在融资政策持续收缩与销售下行背

14、景下，部分 房地产企业流动性不足导致部分项目停工，疏通房地产开发 企业融资渠道，为出险企业提供适当的流动性支持，将有助 于盘活困境资产，解决目前“保交楼”问题。目前“停贷”事件 密集爆发的原因是出于在房地产企业频繁“暴雷”背景下购房 者对于期房能否按期交付的担忧，所涉项目以目前已出险企 业所开发项目居多，购房者的主要诉求也以为确保开发商能 够确保项目得以按期交付为主，停贷”为购房者选择用以维 护自身权益的手段，缓解当下困境的核心仍在于让购房者看 到房企复工的实际行动。伴随相关事项持续发酵，监管部门已积极做出回应。关 注到相关事项之后，银保监会多次发生表态支持“保交楼 银保监会有关部门负责人在接

15、受媒体采访时提出了四项具 体措施，包括协同地方政府，千方百计推动“保交楼”；主动 参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷 投放；做好客户服务工作；有效满足房地产企业合理融资需 求等。同时，中共中央政治局7月28日召开会议，会议指 出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒 的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性 住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。这是“保交 楼”首次写入政治局会议文件，体现出监管部门的高度重视， 预计各地下半年将把稳定房地产作为工作的核心目标和工 作方向，保交楼也会成为地方政府需要着力的重点工作之一。8月以来，由多部委联动，完善政

16、策工具箱，通过政策性银 行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，将 有望为保交楼提供增量资金支持。表3近期监管部门对于“保交楼时间政策来源7月14日银保监会加强与住建部门、人民银行工彳 保民生、保稳定”工作，依法 性循环和健康发展7月17日银保监会加强与住建部、人民银行等部I “稳地价、稳房价、稳预期”， 民生、保稳定”工作。一是在il 极参与相关工作机制，配合压B 极履行自己的职责，既要遵循i 责任，千方百计推动“保交楼 楼”工作安排的总体框架下，！ 准施策，主动参与合理解决资 贷投放，协助推进项目快复工、 作，加强与客户沟通，个性化: 践行承诺，依法保障金融消费才 理融资需求，大

17、力支持租赁住1 城镇年轻人为重点，更好满足F 地产市场运行平稳有序。处理小 新旧转换的重要契机7月21日银保监会积极加强与住建部、人民银行名 动“保交楼、保民生、保稳定 安排的总体框架下，指导银行; 股东等相关各方责任，遵循市J 金硬缺口方案研究，做好具备 早复工、早交付。同时，指导银 依法保障金融消费者的合法权.7月28日政治局会议要稳定房地产市场，坚持房子7 策用足用好政策工具箱，支持D 任，保交楼、稳民生据央视新闻报道，住房和城乡多 日出台措施，完善政策工具箱, 逾期难交付住宅项目建设交付国庆假期之前，房地产市场迎来全国层面政策组合拳， 支持刚性和改善性需求。9月29日，央行、银保监会发

18、布 通知，2022年68月份新建商品住宅销售价格环比、同比 均连续下降的城市可自主决定在2022年底前阶段性维持、 下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30 B , 财政部发布通知,自2022. 10. 1至2023. 12.31期间出售自 有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税 人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 9月30日，央行下调首套个人住房公积金贷款利率0. 15个 百分点,5年以上调整为3. 1%。本次政策组合发力态度明显， 有望提振购房需求，促进房地产行业的健康发展。伴随“保交楼”上升到更重要位置，各地地方政府也积极 探索多种举措，通过加强预

19、售资金监管、成立纾困基金等多 方式推进“保交楼”落地。以郑州为例，郑州计划由政府牵头 设立纾困专项基金，采用母子基金方式运作，再由各区县吸 引不同类型社会资本共同出资设立子基金。同时，郑州进一 步明确纾困项目的4种开发模式，涉及棚改统贷统还、收并 购、破产重组和保租房。9月7日，据大河报报道，郑州市 于近日印发了郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面 复工”保交楼专项行动实施方案的通知，通知要求，10月6 日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性 复工。要围绕停工问题楼盘项目不能按期交房、停工烂尾的原因，集中全部力量和有效资源攻坚克难，全力化解停工问 题楼盘项目中存在的突出矛盾和

20、主要问题，以停工问题楼盘 项目全面持续实质性复工作为化解研判的最终标准。出险房 地产企业要切实承担自救主体责任，千方百计承担或配合“保 交楼”任务，通过处置未开发土地、在建项目和资产、公司股 权等方式，多渠道筹集资金，加快资金回笼进度，降低杠杆 率，归还挪用资金，回归主业。河南巩义尝试破产复工 续建在解决河南省、郑州市交办白 事件时，巩义市探索尝试破尸 破产程序并复工续建，实现河南平顶山一楼一策一专班平顶山市区问题楼盘处置化S 解封、信访稳定等事项进行. 班”，结合每个问题楼盘实际 精准施策、提高效率，扎实力河南郑州成立房地产专 项纾困基金； 明确纾困项目 的4种开发模式拟由政府牵头设立纾困专

21、项N 式运作，再由各区县吸引不F 进一步明确纾困项目的4种: 产重组和保租房。其中，棚凶 向国开行申请棚改贷款额度, 筹安排偿还资金。收并购主生 要针对于那些体量:大、债务今 销售都存在问题的项目。保利 法保证的项目江苏苏州派遣工作组，督 促项目尽早复 工问题项目所在区域的街道办 项目现场，督促项目尽早复: 一策一专班又如重庆，成 排房地产专班组跟进项目建i江西赣州返还未动工项 目土地款江西赣州经开区政府与绿地1 购绿地部分未动工的地块,根 项目建设内蒙古乌兰 察布约谈问题楼盘 开发商集宁区住房和城乡建设局就， 宫相钺副局长主持会议,对乌 约谈。会议强调开发企业作 项目开发经营首要责任。要月

22、企业协调项目复工、复产相9 业解决实际困难西安市住建局等五部门联合区域措施表4近期部分区域保交由开发企业负有自救主体责任，部分开发企业通过销售回 款、资产处置、引入外部合作方多种举措积极盘活项目资产, 化解房地产市场风险。例如恒大已陆续与多家信托公司签署 协议，信托机构将接管项目公司的运营管理，向项目公司投 入资金以保障项目后续开发建设及保交楼。9月15日，富力 宣布，已于9月13日与招商蛇口、中信证券、中国华融签署 合作框架协议，各方将以富力位于大湾区的城市更新储备资 源为基础，推动合作事宜。此前，佳兆业也先后宣布引入外 部合作方，于2022年4月，佳兆业与招商局蛇口工业区控 股股份有限公司

23、及中国长城资产管理股份有限公司订立战 略合作协议；于2022年6月，佳兆业与中信集团若干成员 公司订立协议，内容有关出售集团位于深圳的物业存货及若 干项目的重组安排。引入国企、AMC等合作方涉入将有助于 保障出险企业项目盘活，已成为出险企业自救的重要方式之四、关于近期行业高频变化情况的房企问卷调查伴随政策端密集发力，为了解近期行业高频变化情况以 及行业参与主体经营近况，联合资信向部分房地产企业发放 了调查问卷，36家房企回复了我们的调查问卷（其中包括7 家“出险房企”以及29家尚未发生债券逾期/展期等负面舆情 的房地产企业），具体情况如下。（一）关于出险房企经营恢复情况1、克服负面舆情的不利影

24、响以及“保交付”方面所采取 的措施出险房企均将“保交付”作为重点任务，力求最大程度减 少负面舆情对项目日常经营及建设的负面影响。资金方面， 积极沟通政府及金融机构，盘活监管资金用于项目建设，保 证工程建设款按需支付。同时，受访房企普遍反馈通过积极 与贷款金融机构沟通，妥善处理债务展期，以节约流动性。为减少负面舆情对购房者信心冲击，部分房企加强了与 购房者沟通力度，及时回答投资者和购房者的问题，并主动 管理与引导舆情。部分房企通过设置工地开放日，组织购房 者到施工现场参观，亲眼目睹工程建设进度，展示产品质量, 让购房者对项目保质保量按时交付有信心，重塑市场口碑和 信心。2、回笼流动性的手段回笼流

25、动性的手段方面，出险房企采取了较为相似的策 略，主要包括以下手段：加大让利促销；缩减运营开支； 加大资产处置；沟通债务展期以节约流动性。但出险房 企普遍反应目前资产处置变现时间和周期较长，整体处置进 度不及预期。3、目前在“保交付”获取外部支持的情况出险房企普遍表示针对预售资金监管账户，项目建设的 资金需求通常可以得到满足。同时有受访房企反馈对于部分 楼盘监管户资金如果超过保交付的量可以沟通提取。部分房企反馈个别地区收到有机会得到政府助困基金 支持的消息，但尚未落地；此外也有房企上报项目清单，部 分项目列入地方政府纾困项目，目前在确认协议阶段。但仍存在部分房企反馈目前尚无法取得新增融资，也尚

26、未取得实质性外部纾困。(-)关于正常经营企业的情况1、公司与“出险企业”合作开发情况29家尚未发生债券逾期/展期等负面舆情的受访房企中, 14家房企存在与“出险企业”合作开发地产项目的情形，其中 28. 57%的受访企业表示因项目涉及货值占比很小，或因项目 进度相对后期项目自身现金流基本可以满足项目开发需要 等因素，整体风险可控；21. 43%的受访企业表示相关合作项 目已销售完毕，将通过加强项目资金和施工进度监控，确保 后续债务偿付和交付完成；21.43%的受访企业表示将通过引 入AMe等其他投资者收购出险企业所持股权；14. 29%的受访 企业表示将接手合作方股权；7.14%的受访企业表示

27、将与合 作方、总包方、金融机构等协商解决方案；仅7.14%的受访 企业表示相关合作项目目前处于暂停开工状态，后续项目计 划待沟通。整体看，因近年来合作开发的模式较为普遍，近半数的 受访房企均存在与“出险企业”合作开发地产项目的情形，但 因项目进度相对成熟等因素均可妥善推进项目后续施工进 度；对于部分现金流尚未回正或尚需资金投入的项目，接手 合作方股权或引入AMC等其他投资者收购出险企业所持股权 也是相对常见的处置方式；仅少量房房企反馈目前项目处于 暂停开工状态。2、当前市场环境下对收并购市场的看法关于房地产企业在当前市场环境下对收并购市场的看 法,48. 28%的受访企业表示“基本不考虑参与收

28、并购”,44. 83% 的受访企业表示“对收并购持谨慎态度,仅有少量项目正在前 期沟通”，3.45%的受访企业表示“没有股权的项目不收，只收 本来就是合作项目的，并已完成部分合作项目的股权收购”, 仅3. 45%的受访企业表示“今年以来有2个纾困项目已在7月 落地，目前大量项目在接洽中工整体看，29家尚未发生债券逾期/展期等负面舆情的受 访房企普遍表达了对于收并购市场的谨慎态度。收并购面临 隐性债务、法律纠纷等潜在风险，不确定性相对较高，对房 地产企业的风控能力提出较高要求。行业下行阶段市场参与 主体风险偏好均有所降低，对收并购市场整体较为谨慎。3、今年以来的拿地情况29家尚未发生债券逾期/展

29、期等负面舆情的受访房企中, 68. 97%的受访房企拿地金额出现下降，24. 14%的受访房企拿 地金额同比基本持平，仅6. 90%的受访房企表示今年以来拿 地金额同比出现增长，体现出行业下行阶段市场参与者的谨 慎态度。分企业类型看，受访房企中民营企业拿地收缩的比例相 对更高，体现出国有企业与民营企业在资金端有所分化，伴 随融资差异、与拿地差异的积累，预计后续销售端分化效应 也会进一步加大。图5受访国有房地产企业今年E-拿地金额出现下降地金额同比基本持平图6受访民营房地产企业今年以0.00%-拿地金额出现下降地金额同比基本持平资料来源：联合资信整理4、对于下半年土地市场的看法29家尚未发生债券

30、逾期/展期等负面舆情的受访房企中, 31. 03%的受访房企预计下半年土地市场活跃度下降，51.72% 的房企预计下半年土地市场与上半年持平，仅17.24%的房企 预计下半年土地市场有所升温。整体看，在行业调整阶段，市场参与主体普遍对于后市 土地市场持相对谨慎的态度，预计市场出现复苏仍需一段时 间。5、下半年拿地规划情况29家尚未发生债券逾期/展期等负面舆情的受访房企中, 55. 17%的受访房企预计将缩减拿地支出甚至表示无拿地计 划，37. 93%的受访房企预计将视市场行情变化以及自身资金 情况再进行决策，仅6.90%的受访房企明确预计将加大拿地 力度。整体看，受资金面趋紧等因素影响受访房地

31、产企业普 遍预计下半年拿地支出计划相对保守。分企业类型看，受访民营企业中预计将缩减拿地支出甚 至表示无拿地计划的企业占比相对更高，体现出行业调整阶 段国有房企与民营房企所面临融资环境的分化，在行业销售 下降与金融机构风险偏好降低的背景下民营房企可用于拿 地的资金资源相对更加紧张。图8受访民营房地产企业下半年资料来源：联合资信整理（三）关于行业的高频变化1、与银行按揭贷款合作情况按揭投放方面，受访房企普遍反馈近期金融机构按揭投 放力度有所加大。在针对该问题进行了回复的受访房企中， 62.86%的受访企业认为近期主要银行与公司加大了按揭合 作力度，获取难度有所降低、放款周期有所加快，25.71%的

32、 受访企业认为近期按揭获取难度和放款周期较此前无变化, IL 43%的受访企业反馈近期银行端按揭额度充足、达到放款 要求可以快速放款。整体看，伴随近期政策端不断发力，按揭投放力度有所 加大，银行系统对于刚需和改善型客户住房需求支持力度有 所增强。2、预售资金监管方面受访房企普遍反馈认为近期预售资金监管政策整体保 持稳定，但一些此前相对放松的城市近期监管有所收严。受 访的36家企业中，32家房企针对该问题进行了带有方向性 的回复。其中仅16. 67%的受访企业认为近期预售资金监管政 策感受到了趋势性的变化，IL 11%的受访企业认为近期预售 资金监管整体有所收紧，5.56%的受访企业认为整体有所

33、放 松。整体看，伴随“保交付”重要性日益凸显，预售资金监管 尺度整体保持稳定。3、市场需求情况近期全国多地因城施策优化房地产行业调控政策，从限 购、限贷、调整首付比例、调整房贷利率等手段改善房地产 政策环境，支持刚性和改善性住房需求。从房企市场感受情 况来看，受访的36家房企中，50. 00%的受访房企认为近期市 场需求情况与上半年相比无明显变化，33. 33%的受访企业感 受近期市场需求与上半年相比整体有所恢复，仅5.56%的受 访房企认为近期需求端较上半年有进一步的下降。整体看，短期内政策环境有所放松，整体市场展现出触 底企稳态势，但预计市场整体回暖仍需一定传导时间。（四）小结整体看，伴随近期全国多地因城施策优化房地产行业调 控政策，需求端呈现探底态势，银行按揭额度充足，预计后 续行业有望止跌企稳。但目前来看市场整体回暖仍需一定时 间，市场参与主体与金融机构信心仍有待恢复。从出险房企 纾困情况看，目前出险房企积极应对流动性困境，将“保交付” 作为重点任务，努力减少负面舆情对销售端的冲击，但整体 看纾困政策实际效果仍需一定时间，且市场参与主体普遍对 收并购市场高度谨慎，出险房企资产处置进度不如预期。