中国汽车市场与汽车金融调研报告.docx

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1、中国汽车金融行业深度市场研究分析一、黄金十年的来临2023年，我国汽车销售量已经持续9年排名世界第一，过去十年的复合增长率到达11.9%,然而国内千人汽车保有量仍然仅有140台，远低于发达国家水准（美国:800德国:572韩国:376全球平均:158）;同步二手车交易量持续两年实现10%以上迅速增长。汽车市场良好的发展势头为汽车金融的迅速发展奠定了坚实的基础。2014-2017年中国汽车销量2014-2017年中国二手车交易量BaB说明：以上数据来源于中国汽协会,易双酗数Jg说明：以上Bag来源于中国汽车流通协会.窈观整理依托万亿级汽车产业，受益于新生代消费主体0崛起和消费观念0演变，及金融科

2、技在风险甄别和控制B推陈出新，汽车金融即将迎来黄金十年。H1：中国汽车与乘用车销-SWt速(2006A2016A)S2：中Sl汽车鹘占全球份BK化(20072(H6)资网来:中OD汽摩工业发Il报告.WtM资讯,天风证券研究所资料来源：Windiaw.天风江寺研究所汽车工业作为国民经济B重要构成部分，过去十年占GDP的比重从3.4%稳步提高至4%-4.5%o2023年中国汽车生产量和销量分别到达2,819.3万辆和2,802.8万辆，同比增长15.1%和13.9%,持续8年位居全球第一。截至17年6月中国汽车人均保有量为0.15(vs.世界前20经济体乘用车平均值0.35),表明随经济持续、稳

3、定0发展和人均GDP的不停提高，中国车辆保有量尚有提高空间。2023年二手车交易量到达1,039万辆，同比增长10.3%,仅占新车销量B37.1%,较发达国家二手车/新车比2-3xB区间仍处发展初期，在金融科技处理信息不对称的努力下，有望推进二手车交易量的提高。H3：2014年世界GDPln20国家人均GDP芍家用车保有比较80后90后等网生一代正逐渐成为汽车消费0主体，互联网在消费决策和购置渠道B影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推进汽车金融渗透率的提高。根据国双数据显示，40岁及以上人群初次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车

4、群体，提高潜力巨大。20-29岁在2023年0互联网渗透率到达97.8%。20-29岁人群作为网生一代顾客，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。2023年中国新车汽车金融渗透率提高至约35%0水平，较全球约70%和美国85.5%仍有较大0提高空间;二手车汽车金融渗透率约8%-10%,较美国53%-55%有较大的差距，其中有征信体系、汽车流通数据积累不完备等原因,但伴随车数据（流通和行驶行为）的日趋积累，有望打消潜在购置者对于二手车交易的顾虑，增进产业的发展。我们估计新车金融渗透率在未来十年将从35%提高到63%左右，对应规模达3.5万亿元，较16年增长24

5、9.1%,CAGR16A-25E为10.7%;估计二手车金融渗透率在未来十年里从8%上升到36%左右，规模达1,986亿元，较16年增长584.8%,CAGR16A-25E为23.8%。S4.037.24.52174,973S.42LSS.860.66.287.96.700.47.096.17.47327.830.6BS9891UO781.2186132831435.91.54051.641.6L73S51.83091.918SI9U1.1022UM41.3579LaoI1.S99917166】12921.95722.04022.1378：MB!al隼工IiJUhB替.WndSffl,.天艮*

6、1HR凭*HOI15：(2016A-2025t)二201712omWJ02MMlUIOJUf20211皿“M2SIIRMBbf)604.164.5717.763.6802.783S.6862.9885.6904.1919.39W29.031934.416.738540141442343444.112%435473SUS5.0S7.860262163665.1662Z9*R*2058063B689733771SO28288S0868M372579.786.191.69631003103.6106310851103wiwbMXI*187J095.710331100115.61203124.3127

7、.5130.2132.4*105111.6120612831348140.414S.0148S151.9154412M11601276137.81466IMl160416571700173.61765M%1305143SISSO16491734180S186.4191319319S6SHJRB1中0心虹畲.WE费讯.天风Q研克HMR汽车金融市场包括消费金融、车险、车抵贷等业务类型，2023年，我国汽车金融市场整体市场规模估计超过2万亿，未来伴随汽车行业的持续发展、居民对汽车金融产品接受程度的不停提高、行业的逐渐规范和监管的不停加强，汽车金融在未来也会保持一种很好的发展态势。数据说明：以上数据柒

8、源于中国保监会，地方保Ifi局，国家琉计局，银行业历会.JBS1S92014-2017中国汽车金融市场规模:受到17年汽车新车螭放短的影晌,17年汽车消费金U等业为的增速呈现放IX趋势;汽车消检金IlWMi嫡共计占封市场后体JR模的90%以上,占幅妫对市场份Sf汽年肖费金股显现出明显的上祖势，车险的增长率Ia对较低,市场馆曲阻逐南、-一方面,新车的的售城长趋玲曳现出放Ul的幼势，而二手车交愚近两年增长良好；另一方面.新车i肖帚金融市场目前仍然被商业根行和汽车金If公司占据大部分份额,市场到听程度和行业壁皇相对蛟高；Slit.目前来看二手车消毒金融市场未来的机会相对较大2023年二手车市场将到达

9、4000万辆左右，将赶上或者超越新车交易量，伴随量的积累，整个二手车行业估计将实现质的飞跃。中国汽车流通协会2023年的记录显示，我国二手车与新车年销量之比约1:4,而美国成熟0汽车市场中，两者比例大概在3:lo将两者对比，假设中国千人汽车保有量到达美国的二分之一，新旧车销量能抵达1:1,二手车平均价格以6万元计，结合两国人口数量对比，估计中国二手车市场有近2万亿的市场空间。1Q2010 1Q2011 1Q2012 1Q2013 1Q2014 1Q2015 1Q2016 1Q2017S13:美国新率，二小思奉金”港盘华(1Q2010-1Q2017)100%90%80%70%60%50%40%3

10、0%20%10%0%依率汽与金般海造隼(%)二手京汽率金岫才选举(%)fi11:2015今*主要DBX二+奉断率体量比fH1JW*d.Su*K*二、汽车产业价值链变迁;现金销售I0销售佣金I+=I0售后利润金融销售0销售佣金_0售JJ润车贷佣金500+车险佣金？+ 车险理赔毛利？全汽产利分球车业润布数界来源.新华信研究车贷服务费1,000车险佣金（2年，810%）500+车险理赔毛利（2年，35%）1100合计+?合计+3,ooIW销商/SP会充分利用汽车金融带来的新增利润点。盈利方式从整车制造、销售向汽车金融等服务领域2010年汽车消费信贷占比,汽车幺融公司 股的射业行 a3*flAt720

11、12年汽车消费信贷占比汽车金融公司岗业领行2014年汽车消费信贷占比2015年汽车金融各类别份IR汽车金融业务渠道来源与占比年三年艮彳亍FMZaAZ BAZK4宁超通商诅行VMIMCBO COMMtIKt BANK0 m国建设锢忻China ConMFucaon a直营600万台SP代理100万台SP代理占50%以上三、中国汽车金融发展简史自2023年中国第一家汽车金融企业成以来，银监会、人民银行等有关部门便持续性出台支持政策（内容包括提高消费者汽车贷款的最高发放比例;逐渐放宽市场上汽车金融企业，融资租赁企业等有关企业0融资途径，容许其通过多种途径进行融资等),刺激汽车金融的发展。2014.0

12、7内一双汽e 公mm韭金射机 丽皓/足汽车全2016.04优遇八方烧费SSL4支I ;3：LQIr 业 ifXURff*Ma*rtM,. nan 车金公司发行童! 牝俄分 食”公司通 过 InIMMRmt一个年刊g#心券化2017.11ARWilMUa.CAI02018年1月出艮自好动力气T分依疆发触第M0 : JS1MaMBBt70%2016人K行出H改的(FiRl内核开*K*死仰 汽车金公虱遢视接笠 *m. tmtst 力相图田证量3龄方 2tn*fi2008.01 .MtHDMIU.R 公告，MMMI公.汽磐金毒皿费金”IHt 杼AaMHMw2014.04-K3WI Bntm发行 WWM

13、MT方认可企亚怆制除与港的全口M*M交 时在依更丽以为.fiUVF JWuW9夕镣Witt於改方1 ,fM妁*?2017.05a由及l2015.05*ttT (C)四、汽车金融行业参与方2023年我国新车金融渗透率估计将到达38%,4年内实现17%的复合增长，不过距离全球70%的平均水平仍相差较大，未来仍然有巨大的发展空间;同步，目前阶段中国汽车金融市场绝大部分市场份额仍然属于模式相对老式的J商业银行，以汽车金融企业、融资租赁企业为代表0非商业银行主体0市场份额仍然较低，未来，伴随中国汽车金融市场逐渐发展完善，居民对消费信贷、融资租赁等汽车金融服务0接受度将会深入提高，非商业银行主体的市场份额

14、也将有一定程度的提高。2014年全球主要地区新车汽车金电油透率（中国2014- 2017）中美汽车金I!市场份照情况的最新由嫡A况对历史政崩之行m.岛如行主要包腾了题业0行范tMl 行也网北业安公主要色姑了汽年金IB公町腐展网金意公司.，IWB 国贾公马主体汽车保除GJM9fif P2P a1WAIQ9五、四大重要产品模式在互联网、金融和科技行业不停发展0背景下，目前互联网汽车金融服务市场已经形成了汽车保险、消费金融、供应链金融和金融科技服务四大重要产品模式。金融科技龈务遢江大Im.AmL自动次蓍引g手段方文车会!公司IMmISat,HB.Ml.%BKUL*g%SM狭义汽车金融从属于消费金融,

15、广义汽车金融贯穿全产业链。汽车金融的概念最早源于美国，狭义的汽车金融，更多地关注汽车销售环节，为下游客户提供融资性金融服务，从属于消费金融日勺分支。广义日勺汽车金融，是贯穿汽车日勺生产、流通、销售、使用回收等环节中B资金流动，提高资本运用率和资金周转率。SA1:汽*金1昼*分具汽车金融2B臭供应链金融2C美汽车消费金融应收秣款/存货/预付款融资 传统Ir易融资、债权融资等购车信贷融资租赁直租售后回租R4.2:汽阜金融，穿,及M各个耳V参与者汽奉金融动他汽华金1产品YJll微计制造防拉动技ttat及在取man.Mii可山8及材料僧格Jt靖及膝.校制龈摹4tik*AA偈Klh饰育将文，与金分,.极

16、鸟皆食的质iM*Mii.UfIfJRH*府HflI就与杼W”皆俄同力做制遣府.；枇发“军*会分累.找晶公收a隼Mt*4tftmM.-WttK4*.t.发高雪金4tA*上奉建冷凡事“凡,亶稹同秋务仪送汽，户*气火什维*W六、汽车金融行业产品大版图汽车金 融服务隹产业链O基础支持七、市场发展趋势1、互联网汽车金融企业增速发展一方面,汽车行业在目前舱段仍然无i林全脱需线下的交易场量；另一方面，lii汽车行业0家整体经济的瓶冽R,原本不受18视的细分用户可能会产生大厦需求,成为汽车金融新的发点线上线下融合短时间内，汽车行业仍然无法脱离线下极易场景.因此提供与其相关附旧金融产品的互联网企业除了通过线上集

17、道引流之外，也需要做好线下的流毁取和配套服务细分市场的机会一方面,居民购买力的持续提闻D消费信货意识的逐渐增强使得诸多原本没有购车需求的消费者可能会产生大的购车需求；另一方面，汽车行业的快速发展和汽车金IMt公司逐渐将业务It心箝移向ca的趋势也使得诸多中小熨新车1二手车笈1商产生了向新渠遢进行!资的需求产品迭代与业务延伸企业在未来会持续对自己的产品迸行迭代与优化，为用户提供选攫更多.陵It更高的产品；m时部分企业在已有业务相对冷定的情况下，未来会拿试切入新的业务领域（汽耳等配件电商，堆修保养、供应偌金融等），形成业务热一级市场汽车金融类投资额度及数目体现亮眼，BATJ纷纷介入汽车金融领域。B

18、ATJ凭借大型互联网企业优势，强势切入汽车金融，百度投资了易鑫和优信，阿里投资了大搜车，腾讯投资了易鑫、人人车、每天拍车等，京东投资了易鑫、美利金融和花生好车。获得BATJ青睐的企业在后续融资上更轻易获得市场支持,除企业自身优势外，大型企业后期注入的资源也不可忽视。IPO方面，优信计划赴美上市融资，额度约8亿美元;易鑫集团于2023年11月在香港挂牌上市,融资55亿元人民币。2、金融科技赋能产品日趋充的大数密.人工W够相关技术未来可以 更加充分的场赛用户特征，为数TQ用户提供更加 Il有定IWlB的产品，激足不同用户的不醐It求八、竞争格局分析各类竞争主体在汽车金融领域各具优劣势:1）商业银行

19、具有老式资金优势、更完善B授信体系，但在产品灵活性和交易便利性上有劣势，且远离购车场景、汽车行业专业性较低;2）汽车金融企业及融资租赁企业在信贷审批上较银行更宽松，产品更灵活，但自身资金成本相对较高，消费者贷款利息取决于主机厂贴息力度;经销商系汽车金融企业比商业银行更贴近消费者购车场景，有渠道优势;专业性强，具有专业的二手车认证服务和品牌背书;3）互联网平台审批程序宽松，流程迅速，但贷款利息和交易安全性暂不具优势;囿于车源、资金来源限制，互联网平台目前多仍以引流为主;平台可凭借日益完善的消费者信用与企业经营大数据体系提高运行效率。 A39:什人*金1，*导上介(2012-1H2017)SJL3

20、8:购京情贤有埼参与主体化多时比马上体4MH-掂广*公依.HA.ftM:*遗代,将伎方&九*公*翎城占疆标大的伶WM体*尸叶.欷款速度依：产品及港抵依.It什备左鸟,H*蝮也要氽曷：4f1tA、奉金“公勾及*A62*ii;户客小：纣t收4T发0要衣忸村曾：*filt）4it9Xf:。北的二千认MOl*如工睥宵与ft4:wta.Mt否争网主“厂3息：汽*金“公司就照审枇0：互金”HW*:9=富：M4tM:时半台来说：货量化母：浦曾者信用与余金玲曾大数如爆臬发高堵管线拿tt.板R少,*祖力4“桢籍力有愕心证：T4a.置今来分里，互JttH,aUltF仍以引温再生凭借渠道优势、与整车厂良好B关系，汽

21、车金融企业拥有更符合消费者0灵活0产品方案：1）相对商业银行汽车贷款业务，手续便捷，无需担保、资信等调查，产品灵活性强，在硬性原则、首付比例、还款期限等方面拥有明显0优势；2）汽车金融企业可以与整车厂合作进行低息购车促销活动，既可以维持产品价格，也可以增进终端消费;3）背靠整车厂强大资金流与关键优势，在整合行业资源、发挥相对优势上充当全局协调B角色。4）对企业而言，风控所基于的数据来源不仅有银行采用的老式征信系统，尚有网络、第三方征信机构等，对自身品牌的金融贷款更具优势。限制原因：1）融资渠道相对单一，资金成本较高。汽车金融企业多数依托银行借款，资金成本较高。ABS和金融债是银行借款0有效补充

22、，不过额度以及灵活性上尚有欠缺。2）监管严格，融资受限。汽车金融企业属非银行金融机构，受银监会监管，在融资等方面受到限制，资金、风控等硬性监管指标较为严格。此外，2023年12月29日央行宣布的从2023年起实行Br宏观审慎评估体系、“宏观审慎资本充足率也加大汽车金融企业日勺资金压力。对比海外，中国汽车金融企业市场份额提高空间大。在海外成熟市场中，汽车金融企业是汽车金融贷款重要供应方，占比53%;而在中国，汽车金融企业只占28%o汽车金融企业拥有相较于银行更简朴以便且规定低0特点，这就意味着汽车金融企业比起商业银行天生就更轻易吸引消费者，因此我们认为中国目前汽车金融企业0比例尚有很大B上升空间

23、。生就更轻易吸引消费者，因此我们认为中国目前汽车金融企业0比例尚有很大0上升空间。 .41:申思*比(201)a M2: 一今中,汽金4k北备上体传占比(2013)tF(2013*04).*微,皇目就.仝国注册免汜汽本金*公司25季.其中24率为磐东广背景汽车金制公司.九、汽车金融企业总量43:内凡4金“公司情孔一Jt(A25t)恩奉金合9住,皆公.)4if*UV100%i*Mtt*15483於2005年9月JttAWIttt4fl522%.AM,*ttt公司478%东风惊效方饿Jt10金”2006隼6月*肥*50%.K441D25%.电号*公425%*520047fl4tttill18%东风

24、HAa本金融15292007410上为KII35%.a4*429.75%.2125%.14%9JLHt*MH*75金航2007412fl4茂。星公司100%域GflUt*金”10200944fl安广汽工Jf汽奉金416201045广东riI50%,东方;匚及小人金50%宝马汽4金4820104*童On玲58%,隼JI支马汽442%19.732010411月X-Ilfl9443%.Jl南恒礼175%,*南隼MKl182%一汽汽*金融202012年1-W*83,*U*H17%凭京几代凡奉金”4020124fl4tt足仁金1袱人今社46%,4tt*f33%.tJtK14Jtl4AtHH45%.1t*

25、35%.t*有小公9习201548/I480%.A国已*ft)人金”20%U未来鸿汽奉金45201549fl香翁tt(4)5O%,+f*a20%.乐Ul陆纥礼30%*M(t)52016年2月机M整车厂对本品牌旗下汽车金融企业贴息力度最大，基本可以实现2-3年全额贴息。汽车金融企业成立初衷为增进汽车销售，同步要发展网络购车，也会把金融产品放在汽车电商平台销售。相对银行和其他汽车金融平台发行的产品，整车厂往往予以本品牌汽车金融企业更大0贴息力度。在汽车金融企业官网上多提供原则化产品，但在经销商及第三方电商平台等渠道上，也许会有额外一年由经销商或电商提供0贴息来增进汽车销售，其贴息优惠形成日勺支出，

26、会从手续费、续保押金（保险）变相拿回。图袅44:祭车厂背景汽本金*公司商业横式祭理主机厂心俏明 火道 .SltfK安瓯尚汽车金融企业差异化发展，在不一样领域占据先机:品牌、产品模式、时效性。不一样汽车金融企业代理品牌数量不一样:或追求种类多而广，或专注本品牌。从放贷量前三企业来看，上汽通用和大众重要以本品牌为主，上汽财务旗下“好车e贷”则采用多品牌战略。图豪46:不同汽车金航公司发故贷款品牌好奉。贤。桢宾利费Ili吉利法及利tinMG培=9w-TMW.讦UWIme黄标,迎。李阳6马.柯以a。-Q93.&大.o。比如1g长安昌用|r)野马-SwyrQ*马f.AWW*G*A三XjflrM上率因。1

27、女5二03F奇海：8品样官灯.*fe.华汉军研鼠”fflA48:2016及2017汽车金*k公司（包括财务公司）汽车企航业务前12位排名及故货量（万制）2016年放贷量（万柄）2017年放传母（万柄）同汽车金融企业产品模式不一样,其首付、利率及审批速度会一定程度影响消费,不一样企业具有不一样比较优势。据我们进行的草根调查，（1）二三线都市更看重低首付、0首付，由于居民消费顾虑多又对时间成本不甚重视，尽管非零息且审批时间长，大多居民仍然会选择低首付；（2）对于高净值个人而言，0利率更具吸引力，节省0钱可以用于投资，同步节省了货币时间成本；（3）到了年终这一时间段，诸多购置者但愿尽快拿车，手续简朴

28、时效快的途径及车贷类型对应受欢迎程度上升。图*49：时三牌多修优势时比平台利率*枇速度用M材料经铺商数量（t）上汽通用汽*金*30%起多收为024小时枇复身份证、f*U.耳收法,有最近6个月良好优用电录技本地有工作/也傀及舟产证明7000好本贷25%起上汽&牌多段大部分率史10分”林复首付30Wi.贷款公WIo万以下,仅客氓供一张身份常：2年内为0*tt25%,贷款公*50万以下.Sr能还工项外提供收入臭，房产臭、耳彼英.婚烟臭M料.2041大众汽*金*20%起多殷为02小时批复.：2天究婪台网身份证、依婚法.与收证.廨产证明.工作.收入证明2074汽车融资租赁业务发展迅速。伴随我国融资租赁业

29、务的迅猛发展，汽车行业的融资租赁业务也逐渐升高。据中国租赁联盟数据，融资租赁企业在10年间增长至9000余家（截至2023年），汽车领域B融资租赁也迎来发展。2023年至今，我国汽车租赁的市场规模呈扩大态势，逐年增长。乘用车经销商龙头广汇汽车的汽车租赁业务在收入比重中虽占比较少，但稳步提高，汽车销售占比则呈下降的趋势。SA5O：的率信贷与航去短算区分购奉信费航皆租贷所有权消费*aK:机货公司：售后田根馍式：.肖费者（抵打给料城公司）：融青篦四价值一切率柄粕关令町（率制价格、购JL税、算照钞等）初饴金就初抬1的公教220车精成文价无20%的限制.有时定臬瓶怙的机片公司5%-20%的保证金利率相时

30、较低比购，佶贷高3-5%期候1-3年1-5年H(2014年用*52：Ak会租*企业数量：做责租贷企业敕量星著增长触资机W业：企业找：总计A53： fll汽本和f市规很：汽*f *，媪一不*大(fCL)S4154： tt*Y,Bltt-aYXtt*fttW*MV* ft* ) ()WM.融资租赁企业受到的监管限制少，产品设计灵活;但资金成本高导致产品价格高。1）优势:首付比例低，还款期限长，可减少购车门槛。除了车价，购置税、保险、牌照费用、维修保养都可纳入融资范围。个性化方案，操作便捷，非常适应汽车零售渠道下沉0发展趋势。伴随一、二线都市0限牌、限行、限外等政策逐渐收紧，我们认为，消费者购车门槛

31、提高，汽车租赁需求将迎来新0增长点。2）劣势:资金成本高导致产品价格高。客户资质相对较差，风险较高。直租模式对资金规定高，需自购车辆且尾款和残值风险较大。融资租赁常见的形式为直接租赁和售后租赁。两种模式重要区别在于汽车（牌照）所有权归属的不一样，直接租赁中租赁企业拥有汽车所有权，售后回租消费者拥有汽车所有权（但抵押给租赁企业）。1）直租。指融资租赁企业按照消费者0购车需求，向消费者指定0经销商购置车辆，并出租给消费者日勺业务。直租模式可以约束消费者B违约行为，又能便于车辆处置。2）售后回租。消费者和经销商签订买卖协议后，将汽车质押给融资租赁企业，由融资租赁企业向经销商支付购车款，车辆牌照在消费

32、者名下，消费者按期向融资租赁企业支付租金。B59：广工汽4*W黄金收入占比小，CMM*4M1H2O15 2H2O15 1H2O16 2H2016 1H2O17* （ICO抬*枫收入亿比）占由右）A60; flaft-t*M*.+触土俚复收入亿七）亿元）无到单（A）S55：AIL租模式2 .答订“本合同. 付款租赁公司3 .交付车辆LiS探意向车精消费者0后回租模式杵*4：*t图衰57：般资也贷公司分臭公司臭曼代表企业企业特点发督部n两我康行至工银金触租赁交银金融板债SS银公融粗片人生金IW制货华总金脉物的等1 .雄厚的资金实力和较低的贵金成本银装会2 .由于校总的审批流农面具各就高的效率3 .专业度较（L有限的储普累道和时客户有限的理解业纨发公司欧力士融声蚀货（VM）it东区除极货_先母国除租赁等1.6;上于触府他片业争,他&每户耀体+业的处舍*商年年2 .*业及胸中需,；Qtt高效.人才向备实力强3 .有限的网络及X整率厂系肉隼ft斯介独相时4-J4t